案例分析題二(本題15分)

　　乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤為900萬元，預(yù)計(jì)未來年度保持不變。為簡化計(jì)算，假定凈利潤全部分配，債務(wù)資本的市場價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場平均收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司價(jià)值和平均資本成本如表2所示。

　　表1 不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)

　　表2 公司價(jià)值和平均資本成本

　　注：表中的“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　該國有大型集團(tuán)召開領(lǐng)導(dǎo)班子會議有關(guān)人員的發(fā)言如下：

　�、倏偨�(jīng)理劉某：公司運(yùn)用平衡記分卡系統(tǒng)進(jìn)行業(yè)績評價(jià)其中學(xué)習(xí)與成長體現(xiàn)了“利潤來自于員工”的理念 。

　�、诟苯�(jīng)理王某：編制年度預(yù)算、制度公司戰(zhàn)略與安排年度經(jīng)營計(jì)劃三者之間應(yīng)當(dāng)遵循的先后順序的是，編制年度預(yù)算——制定公司戰(zhàn)略——安排年度經(jīng)營計(jì)劃。

　�、鄹苯�(jīng)理李某：不受會計(jì)年度制約，預(yù)算期始終保持在一定時(shí)間跨度的預(yù)算方法是項(xiàng)目預(yù)算法。

　　④副經(jīng)理張某：戰(zhàn)略管理的評價(jià)控制的特征是關(guān)注過程旨在完成任務(wù)。

　�、菘倳�計(jì)師于某：作業(yè)成本計(jì)算的倉儲、檢驗(yàn)作業(yè)屬于增值作業(yè)，要把好質(zhì)量關(guān)。

　�、薷呒墪�計(jì)師趙某：公司的時(shí)間數(shù)列不穩(wěn)定，變化趨勢明顯，要選好平滑指數(shù)，采用指數(shù)平滑法預(yù)測。

　�、哓�(cái)務(wù)總監(jiān)孫某：用凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行業(yè)績評價(jià)時(shí)，忽略了股權(quán)成本，因此用經(jīng)濟(jì)增加值衡量企業(yè)業(yè)績更為全面。

　　⑧董事陳某:為固定保持公司目前的最佳資本結(jié)構(gòu)，采用固定股利支付率政策。

　　要求：

　　1.確定表2中英文字母代表的數(shù)值。

　　2.依據(jù)公司價(jià)值分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說明理由。

　　3.針對該國有大型集團(tuán)召開領(lǐng)導(dǎo)班子會議有關(guān)人員的發(fā)言中的觀點(diǎn)做出評論，指出不當(dāng)之處，并說明理由。

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