151.下列屬于場外期權(quán)條款的有(　)。

　　I 合約到期日Ⅱ 合約基準(zhǔn)日IIl.合約乘數(shù)Ⅳ 合約標(biāo)的

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ

　　B.I、Ⅲ、IV

　　C.II、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:場外期權(quán)合約的條款主要有：合約基準(zhǔn)日、合約到期日、合約標(biāo)的、合約乘數(shù)、合約基準(zhǔn)價(jià)、乙方義務(wù)、甲方義務(wù)等。

　　152.下列對場外期權(quán)市場股指期貨期權(quán)合約標(biāo)的的說法正確的是(　)。

　　I 合約標(biāo)的需要將指數(shù)轉(zhuǎn)化為貨幣計(jì)量

　�、� 合約乘數(shù)的大小是根據(jù)提出需求的一方?jīng)Q定的

　�、� 合約乘數(shù)的大小不是根據(jù)提出需求的一方?jīng)Q定的

　�、� 合約乘數(shù)的大小決定了提出需求的一方對沖現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所需要的合約總數(shù)量

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、IV

　　C.I、Ⅱ、IV

　　D.I、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:C

　　解析:l項(xiàng)，由于合約標(biāo)的是股票價(jià)格指數(shù)，所以需要將指數(shù)轉(zhuǎn)化為貨幣度量。Ⅱ、Ⅲ兩項(xiàng)，由于期權(quán)合約是專門針對提出需求的一方而設(shè)計(jì)的，所以合約乘數(shù)可以根據(jù)提出需求的一方的需求來設(shè)定。Ⅳ項(xiàng)，合約乘數(shù)的大小，決定了每張合約價(jià)值的大小，從而也決定了提出需求的一方對沖現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所需要的合約總數(shù)量。

　　153.場外期權(quán)的復(fù)雜性主要體現(xiàn)在哪些方面?(　)

　　I 交易雙方需求復(fù)雜

　�、� 期權(quán)價(jià)格不體現(xiàn)為合約中的某個(gè)數(shù)字，而是體現(xiàn)為雙方簽署時(shí)間更長的合作協(xié)議

　　Ⅲ 為了節(jié)約甲方的風(fēng)險(xiǎn)管理成本，期權(quán)的合約規(guī)�？赡苄∮诩追斤L(fēng)險(xiǎn)暴露的規(guī)模

　�、� 某些場外期權(quán)定價(jià)和復(fù)制存在困難

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C.I、Ⅳ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:場外期權(quán)合約的復(fù)雜性主要體現(xiàn)在以下方面：①期權(quán)交易雙方的需求復(fù)雜;②期權(quán)的價(jià)格并沒直接體現(xiàn)在合約中的某個(gè)數(shù)字上，而是體現(xiàn)為雙方簽署時(shí)間更長的合作協(xié)議;③為了節(jié)約甲方的風(fēng)險(xiǎn)管理成本，期權(quán)的合約規(guī)�？赡苄∮诩追斤L(fēng)險(xiǎn)暴露的規(guī)模;④對于乙方而言，某些場外期權(quán)定價(jià)和復(fù)制困難。

　　154.下列對于互換協(xié)議作用說法正確的有(　)。

　　I 對資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理Ⅱ 構(gòu)造新的資產(chǎn)組合

　�、� 對利潤表進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理Ⅳ 對所有者權(quán)益進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅳ

　　正確答案:A

　　解析:通過將互換協(xié)議與現(xiàn)有的資產(chǎn)或者負(fù)債相結(jié)合，一方當(dāng)事人可以改變資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流特征，從而改變資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)一收益特征。所以，互換協(xié)議可以用來對資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，也可以用來構(gòu)造新的資產(chǎn)組合。

　　155.某套利者以2013元/噸的價(jià)格買入9月的焦炭期貨合約，同時(shí)以2069元噸的價(jià)格賣出12月的焦炭期貨合約，持有一段時(shí)間后，該套利者分別以2003元/噸和2042元噸的價(jià)格將上述合約全部平倉，以下說法正確的有( )。(不計(jì)交易費(fèi)用)

　　I 9月份焦炭期貨合約虧損10元/噸

　�、� 該套利者盈利17元/噸

　　Ⅲ 9月份焦炭期貨合約盈利10元/噸

　�、� 該套利者虧損17元/噸

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、IV

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、IV

　　正確答案:A

　　解析:該套利者焦炭套利過程如表10—1所示。 表10—1焦炭跨期套利策略

　　156.以下關(guān)于大豆提油套利的描述，正確的是(　)。

　　I 買入大豆期貨合約，同時(shí)賣出豆油和豆粕期貨合約

　�、� 賣出大豆期貨合約，同時(shí)買入豆油和豆粕期貨合約

　　Ⅲ 在大豆期貨價(jià)格偏低，豆油和豆粕期貨價(jià)格偏高時(shí)使用

　　Ⅳ 在大豆期貨價(jià)格偏高，豆油和豆粕期貨價(jià)格偏低時(shí)使用

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、IV

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅳ

　　正確答案:A

　　解析:大豆提油套利的目的是防止大豆價(jià)格突然上漲，或豆油、豆粕價(jià)格突然下跌，從而產(chǎn)生虧損，或者將已產(chǎn)生的虧損降至最低。大豆提油套利的做法是：購買大豆期 貨合約的同時(shí)賣出豆油和豆粕的期貨合約，當(dāng)在現(xiàn)貨市場上購人大豆或?qū)⒊善纷罱K銷售時(shí)再將期貨合約對沖平倉。

　　157.在正向市場上，如果投資者預(yù)期近期合約價(jià)格的(　)，適合進(jìn)行熊市套利。

　　I 下跌幅度小于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的下跌幅度

　�、� 上漲幅度小于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上漲幅度

　　Ⅲ 上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上漲幅度

　�、� 下跌幅度大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的下跌幅度

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:C

　　解析:當(dāng)市場出現(xiàn)供給過剩，需求相對不足時(shí)，一般來說，較近月份的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的下降幅度，或者較近月份的合約價(jià)格上升幅度小于較遠(yuǎn)合約價(jià)格的上升幅度。無論是正向市場還是在反向市場，在這種情況下，賣出較近月份的合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，這種套利被稱為熊市套利。

　　158.價(jià)差交易包括(　)。

　　I 跨市套利Ⅱ 跨品種套利Hl.跨期套利Ⅳ 期現(xiàn)套利

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ

　　B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:A

　　解析:利用期貨市場上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利行為，稱為價(jià)差交易或套期圖利。價(jià)差交易又根據(jù)選擇的期貨合約不同，分為跨期套利、跨品種套利和跨市套利。

　　159.下列關(guān)于價(jià)差交易的說法，正確的有(　)。

　　I 若套利者預(yù)期不同交割月的合約價(jià)差將縮小，則進(jìn)行賣出套利

　�、� 建倉時(shí)計(jì)算價(jià)差，用遠(yuǎn)期合約價(jià)格減去近期合約價(jià)格

　�、� 某套利者進(jìn)行買入套利，若價(jià)差擴(kuò)大，則該套利者盈利

　�、� 在價(jià)差交易中，交易者要同時(shí)在相關(guān)合約上進(jìn)行方向相反的交易

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:B

　　解析:Ⅱ項(xiàng)，建倉時(shí)計(jì)算價(jià)差，應(yīng)用價(jià)格較高的一“邊”減去價(jià)格較低的一“邊”。

　　160.下列屬于進(jìn)行蝶式套利的條件有(　)。

　　I 必須是同種商品跨交割月份的套利

　�、� 必須由兩個(gè)方向相反的跨期套利組成，一個(gè)賣空套利和一個(gè)買空套利

　�、� 居中月份合約的數(shù)量必須等于兩旁月份合約數(shù)量之和

　�、� 必須同時(shí)下達(dá)買空、賣空、買空三個(gè)指令，并同時(shí)對沖

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、IV

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅲ、IV

　　正確答案:A

　　解析:蝶式套利應(yīng)同時(shí)下達(dá)買入(或賣出)近月合約、賣出(或買入)居中月份合約、買入(或賣出)遠(yuǎn)月合約的指令，其中，居中月份合約的數(shù)量等于較近月份和較遠(yuǎn)月份合約數(shù)量之和。

　　161.下列有關(guān)期現(xiàn)套利的說法正確的有( )。

　　I 期現(xiàn)套利是交易者利用期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的不合理價(jià)差進(jìn)行的

　�、� 期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差主要反映了持倉費(fèi)

　�、� 當(dāng)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較大的偏差時(shí)，期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)就會(huì)出現(xiàn)

　�、� 當(dāng)價(jià)差遠(yuǎn)高于持倉費(fèi)時(shí)，可買入現(xiàn)貨同時(shí)賣出相關(guān)期權(quán)合約而獲利

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅲ、IV

　　C.Ⅱ、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:l項(xiàng)，期現(xiàn)套利是通過利用期貨市場和現(xiàn)貨市場的不合理價(jià)差進(jìn)行反向交易而獲利。Ⅱ項(xiàng)，理論上，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差主要反映持倉費(fèi)的大小。Ⅲ項(xiàng)，現(xiàn)實(shí)中，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差并不絕對等同于持倉費(fèi)，當(dāng)兩者出現(xiàn)較大的偏差時(shí)，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)就會(huì)出現(xiàn)。Ⅳ項(xiàng)，如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于持倉費(fèi)，套利者就可以買入現(xiàn)貨，同時(shí)賣出相關(guān)期權(quán)合約，待合約到期時(shí)，用所買入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割。

　　162.Alpha套利可以利用成分股特別是權(quán)重大的股票的(　)。

　　IV停牌Ⅱ 除權(quán)Ⅲ 漲跌停板Ⅳ 成分股調(diào)整

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ

　　B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:Alpha套利又稱事件套利，是利用市場中的一些事件，如利用成分股特別是權(quán)重大的股票停牌、除權(quán)、漲跌停板、分紅、摘牌、股本變動(dòng)、停市、上市公司股改、成分股調(diào)整、并購重組和封閉式基金封轉(zhuǎn)開等事件，使股票(組合)和指數(shù)產(chǎn)生異動(dòng)，以產(chǎn)生超額收益。

　　163.期貨一現(xiàn)貨的跨境市場套利交易市場風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)由下列(　)因素引起。

　　I 匯率變動(dòng)Ⅱ 利率變動(dòng)Ⅲ 關(guān)稅變動(dòng)Ⅳ 價(jià)格變動(dòng)

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅲ、IV

　　C.I、Ⅱ、IV

　　D.Ⅱ、Ⅲ、IV

　　正確答案:C

　　解析:市場風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)差的逆向運(yùn)行、利率和匯率的變動(dòng)等所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)差的逆 向運(yùn)行是指價(jià)差沿著套利者預(yù)測的相反方向運(yùn)行。利率的調(diào)整直接影響到證券的定價(jià)，對已有的套利會(huì)直接產(chǎn)生影響。匯率變化會(huì)給跨市套利帶來風(fēng)險(xiǎn)。

　　164.當(dāng)期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司為控制同時(shí)出現(xiàn)的價(jià)格異常波動(dòng)而提高保證金比例時(shí)，已構(gòu)建交易頭寸的套利交易者可能會(huì)直接面臨(　)。

　　I 市場風(fēng)險(xiǎn)Ⅱ 資金風(fēng)險(xiǎn)Ⅲ 操作風(fēng)險(xiǎn)Ⅳ 法律風(fēng)險(xiǎn)

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅱ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:A

　　解析:當(dāng)交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司為控制可能出現(xiàn)的市場風(fēng)險(xiǎn)，提高保證金比例時(shí)，雙向持倉的套利賬戶如果得不到相關(guān)政策的保護(hù)和照顧，同時(shí)持倉數(shù)量比較大，可能要被迫減持頭寸，最終會(huì)影響套利交易的投資收益。而保證金比例的變化會(huì)影響到市場供求的變化，進(jìn)而導(dǎo)致市場價(jià)格變化，給交易者帶來市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　165.對于利用期貨產(chǎn)品的套期保值，下列表述正確的是(　)。

　　I 套期保值是一種以規(guī)避期貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的交易行為

　�、� 套期保值可以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

　�、� 套期保值可以規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)

　�、� 套期保值可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　A.I、Ⅱ

　　B.II、IV

　　C.I、Ⅲ

　　D.Ⅲ、1V

　　正確答案:B

　　解析:I項(xiàng)，套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ三項(xiàng)，套期保值可以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，但無法規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　166.對于期貨市場的運(yùn)行而言，套利交易的積極作用體現(xiàn)在(　)。

　　I 提高市場流動(dòng)性Ⅱ 穩(wěn)定市場收益率

　�、� 促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)Ⅳ 增加市場交易量

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ

　　B.I、Ⅲ、IV

　　C.Ⅱ、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:套利交易的著眼點(diǎn)是價(jià)差，因而對期貨市場的正常運(yùn)行起到了非常有益的作用：有利于被扭曲的價(jià)格關(guān)系恢復(fù)到正常水平，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能;有利于市場流動(dòng)性的提高，套利交易增加了期貨市場的交易量，提高了期貨交易的活躍程度;抑制過度投機(jī)，如果市場有大量的套利者存在，操縱市場、進(jìn)行過度投機(jī)的交易者就不容易利用各種手段將價(jià)格拉抬或打壓到不合理的水平以從中獲利。

　　167.下列關(guān)于套利交易的說法，正確的有(　)。

　　I 對于投資者而言，套利交易是無風(fēng)險(xiǎn)的

　�、� 套利的最終盈虧取決于兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)的價(jià)差變化

　　Ⅲ 套利交易利用了兩種資產(chǎn)價(jià)格偏離合理區(qū)間的機(jī)會(huì)

　�、� 套利交易者是金融市場恢復(fù)價(jià)格均衡的重要力量

　　A.Ⅱ、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅲ、IV

　　C.Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:B

　　解析:l項(xiàng)，對于投資者而言，套利交易風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　168.關(guān)于套利的定義，下列說法錯(cuò)誤的有(　)。

　　I 套利的潛在利潤基于價(jià)格的上漲或下跌

　　Ⅱ 在進(jìn)行套利交易時(shí)，交易者應(yīng)注意合約的絕對價(jià)格水平

　　Ⅲ “暫時(shí)出現(xiàn)不合理價(jià)差”為套利提供利潤空間

　�、� “相同或相關(guān)資產(chǎn)”能夠在套利后使“暫時(shí)出現(xiàn)不合理價(jià)差”趨向合理，實(shí)現(xiàn)利潤

　　A.I、Ⅱ

　　B.Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅳ

　　正確答案:A

　　解析:I項(xiàng)，套利的潛在利潤是基于兩個(gè)套利合約之間的價(jià)差擴(kuò)大或縮小;Ⅱ項(xiàng)，在進(jìn)行套利交易時(shí)，交易者注意的是合約價(jià)格之間的相互變動(dòng)關(guān)系，而不是絕對價(jià)格 水平。

　　169.當(dāng)出現(xiàn)下列情況時(shí)，可以考慮利用股指期貨進(jìn)行多頭套期保值(　)。

　　I 投資銀行、股票承銷商與上市公司簽署了證券包銷協(xié)議

　�、� 投資者向證券經(jīng)紀(jì)部借入證券進(jìn)行了拋空

　�、� 投資者在股票或股指期權(quán)上持有空頭看漲期權(quán)

　�、� 投資者在股票或股指期權(quán)上持有空頭看跌期權(quán)

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅱ、III

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅱ、Ⅳ

　　正確答案:C

　　解析:可以利用股指期貨進(jìn)行多頭套期保值的情形：①投資者預(yù)期未來一段時(shí)間可以收到一筆資金，打算投入股市，但又認(rèn)為現(xiàn)在是最好的建倉機(jī)會(huì);②機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)在就擁有大量資金，計(jì)劃按現(xiàn)行價(jià)格買進(jìn)一組股票;③交易者在股票或股指期權(quán)上持有空頭看漲期權(quán);④有一些股市允許交易者融券拋空。

　　170.套期保值與期現(xiàn)套利的區(qū)別包括(　)不同。

　　I 價(jià)位觀念Ⅱ 在現(xiàn)貨市場上所處的地位

　�、� 交易目的Ⅳ 操作方式

　　A.I、Ⅱ、III

　　B.I、Ⅲ、IV

　　C.Ⅱ、III、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:

　　171.(　)是指買入現(xiàn)貨國債并賣出相當(dāng)于轉(zhuǎn)換因子數(shù)量的期貨合約。

　　I 買入基差Ⅱ 賣出基差Ⅲ 基差的多頭Ⅳ 基差的空頭

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅳ

　　正確答案:A

　　解析:基差交易是指利用基差的預(yù)期變化，在國債現(xiàn)券和國債期貨市場同時(shí)或者幾乎同時(shí)進(jìn)行交易，包括：①“買入基差”或者“基差的多頭”，指買入現(xiàn)貨國債并賣出相當(dāng)于轉(zhuǎn)換因子數(shù)量的期貨合約;②“賣出基差”或者“基差的空頭”，指賣出現(xiàn)貨國債并買入相當(dāng)于轉(zhuǎn)換因子數(shù)量的期貨合約。

　　172.基差交易的利潤來源包括(　)。

　　I 期貨價(jià)格的變化Ⅱ 利息收入

　�、� 基差的變化Ⅳ 持有期損益

　　A.I、Ⅱ

　　B.Ⅲ、IV

　　C.II、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:B

　　解析:

　　173.基差交易在實(shí)際操作過程中主要涉及(　)風(fēng)險(xiǎn)。

　　I 保證金風(fēng)險(xiǎn)Ⅱ 基差風(fēng)險(xiǎn)Ⅲ 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)Ⅳ 操作風(fēng)險(xiǎn)

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:B

　　解析:基差交易在實(shí)際操作過程中主要涉及以下風(fēng)險(xiǎn)：①基差風(fēng)險(xiǎn)，未來基差未能按 照頭寸建立方向運(yùn)行;②保證金風(fēng)險(xiǎn)，國債期貨的頭寸面臨著保證金變化的風(fēng)險(xiǎn);③流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，國債期貨和國債現(xiàn)券都可能存在流動(dòng)性匱乏的狀況。

　　174.圖10—1說明了收益率變動(dòng)對基差的影響，期貨的票面利率為y0,當(dāng)前時(shí)刻收益為y1，券A的久期小于券B的久期。下列表述正確的有(　)。

　　I 收益率等于y1時(shí)，最便宜可交割債券為券A

　�、� 收益率等于y1時(shí)，最便宜可交割債券為券B

　�、� 收益率在y1和y0之間時(shí)，最便宜可交割債券為券A

　�、� 收益率超過y2且仍然上漲時(shí)，基差擴(kuò)大，基差交易的收益增加

　　A.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.I、Ⅳ

　　C.I、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅲ

　　正確答案:C

　　解析:當(dāng)市場整體收益率水平小于期貨的票面利率時(shí)，久期較小的券會(huì)成為最便宜可交割債券。如圖10—1所示，當(dāng)收益率小于K時(shí)，最便宜可交割債券是券A，兩者基差不會(huì)有顯著變化。當(dāng)收益率超過期貨票面利率Y0，到達(dá)Y2的位置，則最便宜可交割債券由券A變成了久期較大的券B。由于券B的久期大于券A的久期，因此在收益率上漲時(shí)，券B和期貨的下跌幅度會(huì)超過券A，期貨和原最便宜可交割債券券A的基差會(huì)擴(kuò)大，基差擴(kuò)大，則基差交易的收益增加。

　　175.利用國債期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，確定利率期貨套期保值比率比較典型的方法有(　)。

　　I 數(shù)值分析法Ⅱ 二叉樹法Ⅲ 基點(diǎn)價(jià)值法Ⅳ 修正久期法

　　A.I、Ⅱ、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:套期保值比率是用于套期保值的期貨合約頭寸與被套期保值的資產(chǎn)頭寸的比例。在國債期貨套期保值方案設(shè)計(jì)中，確定合適的套期保值合約數(shù)量，即確定對沖的標(biāo)的物數(shù)量是有效對沖現(xiàn)貨債券或債券組合利率風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到最佳套期保值效果的關(guān)鍵。常見的確定合約數(shù)量的方法有面值法、修正久期法和基點(diǎn)價(jià)值法。

　　176.以下關(guān)于我國國債期貨交易的說法，正確的有(　)。

　　I 交易合約標(biāo)的為3年期名義標(biāo)準(zhǔn)國債

　�、� 采用百元凈價(jià)報(bào)價(jià)

　�、� 交割品種為剩余期限5年的國債

　�、� 采用實(shí)物交割方式

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅱ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅳ

　　D.I、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:C

　　解析:我國5年期國債期貨合約標(biāo)的面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債，可交割國債為合約到期月份首日剩余期限為4～5.25年的記賬式附息國債。2015年3月20日，我國推出l0年期國債期貨交易，合約標(biāo)的為面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義長期國債，可交割國債為合約到期月份首日剩余期限為6.5—10.25年的記賬式附息國債。兩者均采用百元凈價(jià)報(bào)價(jià)和交易，合約到期進(jìn)行實(shí)物交割。

　　177.以下適合進(jìn)行利率期貨多頭套期保值的是(　)。

　　I 承擔(dān)固定利率計(jì)息的債務(wù)，為了防止未來因市場利率下降而導(dǎo)致債務(wù)成本相對上升

　�、� 承擔(dān)固定利率計(jì)息的債務(wù)，為了防止未來因市場利率上升而導(dǎo)致債務(wù)成本相對上升

　�、� 計(jì)劃買入債券，為了防止未來買入債券的成本上升

　�、� 計(jì)劃發(fā)行債券，為了防止未來發(fā)行成本上升

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅳ

　　D.I、Ⅳ

　　正確答案:A

　　解析:國債期貨買入套期保值是通過期貨市場開倉買入國債期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。其適用的情形主要有：①計(jì)劃買入債券，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致債券價(jià)格上升;②按固定利率計(jì)息的借款人，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對增加;③資金的貸方，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。

　　178.下列關(guān)于國債期貨的說法，正確的有(　)。

　　I 以主權(quán)國家發(fā)行的國債為期貨合約標(biāo)的

　�、� 全球交易活躍的國債期貨品種主要是中長期國債期貨

　　Ⅲ 全球交易活躍的國債期貨品種主要是短期國債期貨

　�、� 中長期國債期貨一般采用實(shí)物交割

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅱ、IV

　　C.Ⅱ、IV

　　D.I、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:B

　　解析:

　　179.下列關(guān)于B—s—M定價(jià)模型基本假設(shè)的內(nèi)容中正確的有(　)。

　　I 期權(quán)有效期內(nèi)，無風(fēng)險(xiǎn)利率r和預(yù)期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率無限制借入或貸出資金

　�、� 標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù)

　�、� 無套利市場

　�、� 標(biāo)的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空

　　A.I、Ⅱ

　　B.Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:B—s—M定價(jià)模型有以下6個(gè)基本假設(shè)：①標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng);②標(biāo)的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空;③期權(quán)有效期內(nèi)，無風(fēng)險(xiǎn)利率r 和預(yù)期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率無限制借入或貸出資金;④標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是連續(xù)變動(dòng)的，即不存在價(jià)格的跳躍;⑤標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù);⑥無套利市場。

　　180.(　)在1979年發(fā)表的論文中最先提到二叉樹期權(quán)定價(jià)模型理論的要點(diǎn)。

　　I 約翰.考克斯Ⅱ 馬可維茨Ⅲ 羅斯Ⅳ 馬克。魯賓斯坦

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅳ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:B

　　解析:二叉樹模型是由約翰·考克斯、斯蒂芬·羅斯和馬克·魯賓斯坦等人提出的期權(quán)定價(jià)模型，該模型不但可對歐式期權(quán)進(jìn)行定價(jià)，也可對美式期權(quán)、奇異期權(quán)以及結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)，思路簡潔、應(yīng)用廣泛。