61.股指期貨合約的理論價(jià)格的計(jì)算公式為( )。

　　A.F=Se(r-q)(T-t)

　　B.F=Se(r-q)t

　　C.F=Ser(T-t)

　　D.F=Se(r-q)(T+t)

　　正確答案:A

　　解析:股指期貨合約的理論價(jià)格的計(jì)算公式為F=Se(r-q)(T-t)，故A項(xiàng)正確。

　　62.針對(duì)同一外匯期貨品種，在不同交易所進(jìn)行的方向相反、數(shù)量相同的交易行為，屬于外匯期貨的(　)。

　　A.跨幣種套利

　　B.跨市套利

　　C.跨期套利

　　D.期現(xiàn)套利

　　正確答案:B

　　解析:跨市套利，也稱市場間套利，是指在某個(gè)交易所買入(或賣出)某一交割月份的某種商品合約的同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出(或買入)同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所同時(shí)對(duì)沖所持有的合約而獲利。

　　63.在正向市場上，套利交易者買入5月大豆期貨合約的同時(shí)賣出9月大豆期貨合約，則該交易者預(yù)期(　)。

　　A.未來價(jià)差不確定

　　B.未來價(jià)差不變

　　C.未來價(jià)差擴(kuò)大

　　D.未來價(jià)差縮小

　　正確答案:D

　　解析:買入較近月份的合約同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份的合約屬于牛市套利。在正向市場進(jìn)行牛市套利，實(shí)質(zhì)上是賣出套利，而賣出套利獲利的條件是價(jià)差要縮小。

　　64.某客戶在國內(nèi)市場以4020元噸買入5月大豆期貨合約10手，同時(shí)以4100元噸賣出7月大豆期貨合約10手，價(jià)差變?yōu)閘40元噸時(shí)該客戶套利交易的盈虧狀況為(　)元。

　　A.盈利8000

　　B.虧損14000

　　C.虧損6000

　　D.盈利14000

　　正確答案:C

　　解析:該交易者賣出價(jià)格較高的合約，同時(shí)買入價(jià)格較低的合約，該策略為賣出套利，價(jià)差縮小時(shí)盈利。建倉時(shí)價(jià)差=4100—4020=80(元/噸)，平倉時(shí)價(jià)差=140(元噸)，價(jià)差擴(kuò)大，該交易者虧損，虧損為：(140—80)×10×10=6000(元)。

　　65.下列情形中，屬于跨品種套利的是(　)。

　　A.賣出A交易所5月份豆油合約，同時(shí)買入B交易所3月份豆油合約

　　B.買入A交易所3月份銅合約，同時(shí)賣出8交易所3月份鋼合約

　　C.買入A交易所3月份銅合約，同時(shí)賣出A交易所3月份鋁合約

　　D.賣出A交易所5月份大豆合約，同時(shí)買入A交易所9月份大豆合約

　　正確答案:C

　　解析:跨品種套利是指利用兩種或兩種以上不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利，即同時(shí)買入或賣出某一交割月份的相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些合約對(duì)沖平倉獲利。

　　66.以下構(gòu)成跨期套利的是(　)。

　　A.買入A交易所5月銅期貨合約，同時(shí)賣出A交易所7月銅期貨合約

　　B.買入A交易所5月銅期貨合約，同時(shí)買入B交易所5月銅期貨合約

　　C.買入A交易所5月銅期貨合約，同時(shí)買入A交易所7月銅期貨合約

　　D.買入A交易所5月銅期貨合約，同時(shí)賣出B交易所5月銅期貨合約

　　正確答案:A

　　解析:跨期套利是指在同一市場(交易所)同時(shí)買入或賣出同一期貨品種的不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些期貨合約對(duì)沖平倉獲利。

　　67.7月初，某套利者在國內(nèi)市場買入5手9月份天然橡膠期貨合約的同時(shí)，賣出5手11月份天然橡膠期貨合約，成交價(jià)分別為28175元噸和28550元/噸。7月中旬，該套利者同時(shí)將上述合約對(duì)沖平倉，成交價(jià)格分別為29250元/噸和29475元/噸，則該套利者(　)元。

　　A.盈利7500

　　B.盈利3750

　　C.虧損3750

　　D.虧損7500

　　正確答案:A

　　解析:該套利者進(jìn)行的是牛市套利，建倉時(shí)價(jià)差=28550—28175=375(元噸)，平倉時(shí)價(jià)差=29475-29250=225(元/噸)，價(jià)差縮小，套利者有盈利=(375-225)×5×10=7500(元)。

　　68.如果期權(quán)價(jià)格超出現(xiàn)貨價(jià)格的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于持倉費(fèi)，套利者適合選擇(　)的方式進(jìn)行期現(xiàn)套利。

　　A.賣出現(xiàn)貨，同時(shí)賣出相關(guān)期權(quán)合約

　　B.買入現(xiàn)貨，同時(shí)買入相關(guān)期權(quán)合約

　　C.賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買入相關(guān)期權(quán)合約

　　D.買入現(xiàn)貨，同時(shí)賣出相關(guān)期權(quán)合約

　　正確答案:C

　　解析:如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于持倉費(fèi)，套利者則可以通過賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買入相關(guān)期貨合約，待合約到期時(shí)，用交割獲得的現(xiàn)貨來補(bǔ)充之前所賣出的現(xiàn)貨。價(jià)差的虧損小于所節(jié)約的持倉費(fèi)，因而產(chǎn)生盈利。

　　69.反向大豆提油套利的做法是(　)。

　　A.賣出大豆期貨合約，同時(shí)買入豆粕和豆油期貨合約

　　B.買入大豆期貨合約，同時(shí)賣出豆粕和豆油期貨合約

　　C.賣出大豆和豆粕期貨合約，同時(shí)買入豆油期貨合約

　　D.買入大豆和豆粕期貨合約，同時(shí)賣出豆油期貨合約

　　正確答案:A

　　解析:當(dāng)大豆價(jià)格受某些因素的影響出現(xiàn)大幅上漲時(shí)，大豆可能與其制成品出現(xiàn)價(jià)格倒掛，大豆加工商將會(huì)采取反向大豆提油套利的做法：賣出大豆期貨合約，買進(jìn)豆油和豆粕期貨合約，同時(shí)縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價(jià)格將會(huì)趨于正常，大豆加工商在期貨市場中的盈利將有助于彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場中的虧損。

　　70.3月5 日，5月份和7月份鋁期貨價(jià)格分別是17500元噸和17520元/噸，套利者預(yù)期價(jià)差將擴(kuò)大，最有可能獲利的情形是(　)。

　　A.買入5月鋁期貨合約，同時(shí)買入7月鋁期貨合約

　　B.賣出5月鋁期貨合約，同時(shí)賣出7月鋁期貨合約

　　C.賣出5月鋁期貨合約，同時(shí)買入7月鋁期貨合約

　　D.買入5月鋁期貨合約，同時(shí)賣出7月鋁期貨合約

　　正確答案:C

　　解析:根據(jù)買入套利，當(dāng)套利者預(yù)測價(jià)差將擴(kuò)大時(shí)，買入其中價(jià)格較高的合約，賣出價(jià)格較低的合約進(jìn)行套利將獲利。所以，套利者應(yīng)該賣出5月鋁期貨合約，同時(shí)買入7月鋁期貨合約。

　　71.下列關(guān)于跨期套利的說法，不正確的是(　)。

　　A.利用同一交易所的同種商品但不同交割月份的期貨合約的價(jià)差進(jìn)行交易

　　B.可以分為牛市套利、熊市套利、蝶式套利三種

　　C.牛市套利對(duì)于不可儲(chǔ)存的商品并且是在不同的作物年度最有效

　　D.若不同交割月份的商品期貨價(jià)格間的相關(guān)性很低或根本不相關(guān)，進(jìn)行牛市套利是沒有意義的

　　正確答案:C

　　解析:C項(xiàng)，一般來說，牛市套利對(duì)可儲(chǔ)存且作物年度相同的商品較為有效。對(duì)于不可儲(chǔ)存的商品，不同交割月份的商品期貨價(jià)格間的相關(guān)性很低或不相關(guān)，則不適合進(jìn)行牛市套利。

　　72.在正向市場中買近賣遠(yuǎn)的牛市套利交易最突出的特點(diǎn)是(　)。

　　A.投機(jī)者的損失無限而獲利的潛力有限

　　B.投機(jī)者的損失有限而獲利的潛力也有限

　　C.投機(jī)者的損失有限而獲利的潛力巨大

　　D.投機(jī)者的損失無限而獲利的潛力也是無限的

　　正確答案:C

　　解析:在正向市場上，牛市套利的損失相對(duì)有限而獲利的潛力巨大。因?yàn)樵谡�向市場進(jìn)行牛市套利，實(shí)質(zhì)上是賣出套利，而賣出套利獲利的條件是價(jià)差要縮小。由于在正向市場上價(jià)差變大的幅度要受到持倉費(fèi)水平的制約，因?yàn)閮r(jià)差如果過大超過了持倉費(fèi)，就會(huì)產(chǎn)生套利行為，會(huì)限制價(jià)差擴(kuò)大的幅度。而價(jià)差縮小的幅度則不受限制。

　　73.熊市套利是指(　)。

　　A.買入近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約

　　B.買入近期月份合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份合約

　　C.賣出近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約

　　D.賣出近期月份合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份合約

　　正確答案:D

　　解析:當(dāng)市場出現(xiàn)供給過剩，需求相對(duì)不足時(shí)，一般來說，較近月份的合約價(jià)格下降幅度要大于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的下降幅度，或者較近月份的合約價(jià)格上升幅度小于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的上升幅度。無論是在正向市場還是在反向市場，在這種情況下，賣出較近月份的合約同時(shí)買入較遠(yuǎn)月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，這種套利為熊市套利。

　　74.5月15日，某投機(jī)者在大連商品交易所采用蝶式套利策略，賣出5張7月大豆期貨合約，買入10張9月大豆期貨合約，賣出5張11月大豆期貨合約，成交價(jià)格分別為1750元/噸、1760元/噸和l770元/噸。5月30日對(duì)沖平倉時(shí)的成交價(jià)格分別為l740元噸、1765元噸和1760元噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是(　)元。(大豆期貨合約每張l0噸)

　　A.1000

　　B.2000

　　C.1500

　　D.150

　　正確答案:C

　　解析:5張7月大豆期貨合約對(duì)沖平倉獲利=(1750—1740)×5×10=500(元);10張9月大豆期貨合約對(duì)沖平倉獲利=(1765—1760)×10×10=500(元);5張11月大豆期貨合約對(duì)沖平倉獲利=(1770-1760)×5 × 10=500(元)。因此，該投機(jī)者的凈收益=500×3=1500(元)。

　　75.跨市套利發(fā)生的前提是(　)。

　　A.不同市場上期貨商品相同或相似，不同市場間存在差價(jià)

　　B.不同市場上期貨商品相同或相似，不同市場間的差價(jià)發(fā)生變化

　　C.不同市場上期貨商品不同，不同市場間存在差價(jià)

　　D.不同市場上期貨商品不同，不同市場間的差價(jià)發(fā)生變化

　　正確答案:B

　　解析:在期貨市場上，許多交易所都交易相同或相似的期貨商品。一般來說，這些品種在各交易所間的價(jià)格會(huì)有一個(gè)穩(wěn)定的差額，一旦這個(gè)穩(wěn)定差額發(fā)生偏離，交易者就可通過買入價(jià)格相對(duì)較低的合約，賣出價(jià)格相對(duì)較高的合約而在這兩個(gè)市場間套利，以期兩市場價(jià)差恢復(fù)正常時(shí)平倉，獲取利潤。

　　76.在鄭州商品交易所和芝加哥交易所之間進(jìn)行小麥期貨的跨市套利時(shí)，下列說法不正確的是(　)。

　　A.兩地之間運(yùn)輸費(fèi)用是決定價(jià)差的主要因素

　　B.在鄭州商品交易所買入1手小麥合約，應(yīng)同時(shí)在芝加哥交易所賣出l手小麥合約

　　C.需要考慮人民幣兌美元的匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　D.需要同時(shí)在兩個(gè)市場繳納保證金和傭金

　　正確答案:B

　　解析:B項(xiàng)，跨市套利在操作中應(yīng)特別注意交易單位，鄭州商品交易所和芝加哥交易所之間的1手合約的單位不同。芝加哥交易所小麥合約單位為l手=5000蒲式耳(1蒲式耳=35.238升)，鄭州商品交易所小麥合約單位為1手=10噸。

　　77.股票(組合)的收益分為兩部分，一部分是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的收益，另一部分是(　)。

　　A.紅利

　　B.資本利得

　　C.風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

　　D.Alpha(Ot)

　　正確答案:D

　　解析:股票(組合)的風(fēng)險(xiǎn)由系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成。相應(yīng)地，收益也分為兩部分：①系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的收益;②股票或其組合的超額收益，即Alpha(Ot)。

　　78.期貨合約的(　)保證了現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格隨著期貨合約到期日的臨近，兩者趨于一致。

　　A.交割制度

　　B.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度

　　C.強(qiáng)行平倉制度

　　D.大戶報(bào)告制度

　　正確答案:A

　　解析:

　　79.當(dāng)投資者在股票或股指的期權(quán)上持有空頭看跌期權(quán)，其利用股指期貨套期保值的方向應(yīng)該是(　)。

　　A.買進(jìn)套期保值

　　B.賣出套期保值

　　C.單向套期保值

　　D.雙向套期保值

　　正確答案:B

　　解析:當(dāng)交易者在股票或股指期權(quán)上持有空頭看跌期權(quán)時(shí)，一旦股票價(jià)格下跌，將面臨很大的虧損風(fēng)險(xiǎn)，通過賣出期貨套期保值能起到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。

　　80.為了比較準(zhǔn)確地確定合約數(shù)量，首先需要確定套期保值比率，它是(　)的比值。

　　A.現(xiàn)貨總價(jià)值與現(xiàn)貨未來最高價(jià)值

　　B.期貨合約的總值與所保值的現(xiàn)貨合同總價(jià)值

　　C.期貨合約總價(jià)值與期貨合約未來最高價(jià)值

　　D.現(xiàn)貨總價(jià)值與期貨合約未來最高價(jià)值

　　正確答案:B

　　解析:套期保值比率是指為達(dá)到理想的保值效果，套期保值者在建立交易頭寸時(shí)所確定的期貨合約的總值與所保值的現(xiàn)貨合同總價(jià)值之間的比率關(guān)系。

　　81.假設(shè)期貨市場與現(xiàn)貨市場漲跌幅保持一致，直接取保值比率為1，假如對(duì)擁有l(wèi)00000日元進(jìn)行套期保值，每份日元期貨合約的價(jià)值為25000日元，需購買(　)份日元期

　　貨合約。

　　A.1

　　B.2

　　C.3

　　D.4

　　正確答案:D

　　解析:由于每份日元期貨合約的價(jià)值為25000日元，保值比率為1，則在期貨市場上需購買4(=100000÷25000)份日元期貨合約。

　　82.假設(shè)投資基金投資組合包括三種股票，其股票價(jià)格分別為50元、20元與l0元，股數(shù)分別為1萬、2萬與3萬股，β系數(shù)分別為0.8、I 5與l，假設(shè)上海股指期貨單張合約的價(jià)值是l0萬元。則進(jìn)行套期保值所需的合約份數(shù)約為(　)份。

　　A.11

　　B.12

　　C.13

　　D.14

　　正確答案:C

　　解析:①計(jì)算投資組合的β系數(shù)：β=(50×1×0.8+20×2×1.5+10×3×1.0)÷(50×1+20×2+10×3)=130÷120—1.083;②期貨合約份數(shù)=120÷10×1.083—13(份)，因此所需的套期保值合約份數(shù)為13份。

　　83.通過電子化交易系統(tǒng)，進(jìn)行實(shí)時(shí)、自動(dòng)買賣的程序交易，以調(diào)整倉位，這種做法被稱為(　)。

　　A.靜態(tài)套期保值策略

　　B.動(dòng)態(tài)套期保值策略

　　C.被動(dòng)套期保值策略

　　D.主動(dòng)套期保值策略

　　正確答案:B

　　解析:

　　84.當(dāng)一國調(diào)整商品的進(jìn)出口關(guān)稅時(shí)，就會(huì)影響到類似于天然橡膠、銅、鋁等商品的正�？缡刑桌�行為，這屬于套利交易的(　)。

　　A.政策風(fēng)險(xiǎn)

　　B.市場風(fēng)險(xiǎn)

　　C.操作風(fēng)險(xiǎn)

　　D.資金風(fēng)險(xiǎn)

　　正確答案:A

　　解析:政策風(fēng)險(xiǎn)包括國家法律、行業(yè)管理政策和交易所的交易制度等在投資者的套利交易進(jìn)行過程中發(fā)生重大變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　85.由于指數(shù)基金、ETF目前的市場容量很小，不能滿足資金規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)投資者需求，而且指數(shù)基金受到做空的限制，不能進(jìn)行反向套利，因此，利用滬深300成分股構(gòu)建組合是(　)的主要選擇。

　　A.期貨套利

　　B.期現(xiàn)套利

　　C.股指期貨套利

　　D.無風(fēng)險(xiǎn)套利

　　正確答案:B

　　解析:

　　88.對(duì)于任一只可交割券，P代表面值為100元國債的即期價(jià)格，F(xiàn)代表面值為100元國債的期貨價(jià)格，C代表對(duì)應(yīng)可交割國債的轉(zhuǎn)換因子，其基差8為(　)。

　　A.B=(F x C)一P

　　B.B=(P x C)一F

　　C.B=P-F

　　D.B=P-(F x C)

　　正確答案:D

　　解析:國債期貨的基差是指經(jīng)過轉(zhuǎn)換因子調(diào)整之后的期貨價(jià)格與其現(xiàn)貨價(jià)格之間的差額。對(duì)于任一只可交割券，其基差為B=P-(F × C)。

　　89.(　)的大小決定了國債期貨與現(xiàn)券之間的套利機(jī)會(huì)。

　　A.基差

　　B.轉(zhuǎn)換因子

　　C.可交割券價(jià)格

　　D.最便宜可交割券

　　正確答案:A

　　解析:在國債期貨的交割日，國債期貨的價(jià)格應(yīng)該等于最便宜可交割券價(jià)格除以對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)換因子，因此，基差的大小決定了國債期貨與現(xiàn)券之間的套利機(jī)會(huì)。

　　90.在無套利基礎(chǔ)下，基差和持有期收益之間的差值衡量了(　)選擇權(quán)的價(jià)值。

　　A.國債期貨空頭

　　B.國債期貨多頭

　　C.現(xiàn)券多頭

　　D.現(xiàn)券空頭

　　正確答案:A

　　解析:由于最便宜可交割券可能會(huì)變化，同時(shí)受到流動(dòng)性的影響，使得基差不一定等于持有期收益。又由于空頭可以選擇用何種券進(jìn)行交割，在無套利基礎(chǔ)下，基差和持有期收益之間的差值衡量了國債期貨空頭選擇權(quán)的價(jià)值。