31.下列關(guān)于中國金融期貨交易所的當(dāng)日結(jié)算價(jià)的說法，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.合約最后一小時(shí)無成交的，以前一小時(shí)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)

　　B.若合約最后一小時(shí)的前一小時(shí)仍無成交的，則再往前推一小時(shí)，以此類推

　　C.合約當(dāng)日最后兩筆成交距開盤時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全天成交量的加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)

　　D.當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約最后一小時(shí)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)

　　正確答案:C

　　解析:C項(xiàng)，合約當(dāng)日最后一筆成交距開盤時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全天成交量的加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日接算價(jià)。

　　32.股價(jià)指數(shù)期貨普遍以下列哪一種方式交割?(　)

　　A.現(xiàn)金交割

　　B.依賣方?jīng)Q定將股票交給買方

　　C.依買方?jīng)Q定以何種股票交割

　　D.由交易所決定交割方式

　　正確答案:A

　　解析:股指期貨合約的交割普遍采用現(xiàn)金交割方式，即按照交割結(jié)算價(jià)，計(jì)算持倉者的盈虧，按此進(jìn)行資金的劃撥，了結(jié)所有未平倉合約。

　　33.在具體交易時(shí)，股票指數(shù)期貨合約的價(jià)值是用相關(guān)標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)(　)來計(jì)算。

　　A.乘以100

　　B.乘以100%

　　C.乘以合約乘數(shù)

　　D.除以合約乘數(shù)

　　正確答案:C

　　解析:一張股指期貨合約的合約價(jià)值用股指期貨指數(shù)點(diǎn)乘以某一既定的貨幣金額表示，這一既定的貨幣金額稱為合約乘數(shù)。股票指數(shù)點(diǎn)越大，或合約乘數(shù)越大，股指期貨合約價(jià)值也就越大。

　　34.當(dāng)滬深300指數(shù)從4920點(diǎn)跌到4910點(diǎn)時(shí)，滬深300指數(shù)期貨合約的實(shí)際價(jià)格波動(dòng)為(　)元。

　　A.1000

　　B.3000

　　C.5000

　　D.8000

　　正確答案:B

　　解析:滬深300指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為每點(diǎn)300元，當(dāng)滬深300指數(shù)下跌l0點(diǎn)時(shí)，其實(shí)際價(jià)格波動(dòng)=合約乘數(shù)×指數(shù)波動(dòng)=10×300=3000(元)。

　　35.(　)指的是某一特定地點(diǎn)的同一商品現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)刻與期貨合約價(jià)格之間的差額。

　　A.凸度

　　B.基差

　　C.基點(diǎn)

　　D.久期

　　正確答案:B

　　解析:套期保值效果的好壞取決于基差的變化�；�差指的是某一特定地點(diǎn)的同一商品現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)刻與期貨合約價(jià)格之間的差額。

　　36.以下屬于虛值期權(quán)的是(　)。

　　A.看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格

　　B.看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格

　　C.看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格等于當(dāng)時(shí)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格

　　D.看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格

　　正確答案:D

　　解析:虛值期權(quán)，也稱期權(quán)處于虛值狀態(tài)，是指內(nèi)涵價(jià)值計(jì)算結(jié)果小于0的期權(quán)。虛值看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于其標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格，虛值看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于其標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格。

　　37.當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為(　)。

　　A.虛值期權(quán)

　　B.平值期權(quán)

　　C.看跌期權(quán)

　　D.實(shí)值期權(quán)

　　正確答案:D

　　解析:實(shí)值期權(quán)，也稱期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，是指內(nèi)涵價(jià)值計(jì)算結(jié)果大于0的期權(quán)。題中，看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格>0，故為實(shí)值期權(quán)。

　　38.在其他因素不變的條件下，期權(quán)標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率越大，期權(quán)的價(jià)格(　)。

　　A.不能確定

　　B.不受影響

　　C.應(yīng)該越高

　　D.應(yīng)該越低

　　正確答案:C

　　解析:在其他因素不變的條件下，標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)率越大，標(biāo)的物上漲很高或下 跌很深的機(jī)會(huì)隨之增加，標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格漲至損益平衡點(diǎn)之上或跌至損益平衡點(diǎn)之下的可能性和幅度也就越大，買方獲取較高收益的可能性會(huì)增加，損失卻不會(huì)隨之增加，而期權(quán)賣方的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)卻會(huì)隨之大幅增加。故標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)率越高，期權(quán)的價(jià)格也應(yīng)該越高。

　　39.某執(zhí)行價(jià)格為1280美元蒲式耳的大豆期貨看漲期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的大豆期貨合約市場(chǎng)價(jià)格為1300美分蒲式耳時(shí)，該期權(quán)為(　)期權(quán)。

　　A.實(shí)值

　　B.虛值

　　C.美式

　　D.歐式

　　正確答案:A

　　解析:實(shí)值期權(quán)也稱期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，它是指執(zhí)行價(jià)格低于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的看漲期權(quán)和執(zhí)行價(jià)格高于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的看跌期權(quán)。

　　40.依據(jù)內(nèi)涵價(jià)值計(jì)算結(jié)果的不同，期權(quán)可分為( )。

　　A.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

　　B.商品期權(quán)和金融期權(quán)

　　C.實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)

　　D.現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)

　　正確答案:C

　　解析:依據(jù)內(nèi)涵價(jià)值計(jì)算結(jié)果的不同，可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。實(shí)值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值大于0，而虛值期權(quán)、平值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值均為0。

　　41.當(dāng)前股票價(jià)格為6400港幣，該股票看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為6750港幣，則該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為(　)港幣。

　　A.0

　　B.-350

　　C.120

　　D.230

　　正確答案:A

　　解析:當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)，其內(nèi)涵價(jià)值為0。題中，由于股票看漲期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格6400港幣<執(zhí)行價(jià)格6750港幣，因而期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為0。

　　42.一張3月份到期的執(zhí)行價(jià)格為380美分/蒲式耳的玉米期貨看跌期權(quán)，如果其標(biāo)的玉米期貨合約的價(jià)格為350美分/蒲式耳，權(quán)利金為35美分/蒲式耳，其內(nèi)涵價(jià)值為(，)美分/蒲式耳。

　　A.30

　　B.0

　　C.一5

　　D.5

　　正確答案:A

　　解析:看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格一標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格，則題中看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=380-350=30(美分/蒲式耳)。

　　43.某投資者買入的原油看跌期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格為l2.50美元桶，而原油標(biāo)的物價(jià)格為12.90美元桶。此時(shí)，該投資者擁有的看跌期權(quán)為(　)期權(quán)。

　　A.實(shí)值

　　B.虛值

　　C.極度實(shí)值

　　D.極度虛值

　　正確答案:B

　　解析:看跌期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格為12.50美元桶，小于原油標(biāo)的物價(jià)格12.90美元桶，因此屬于虛值期權(quán)。當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，為極度虛值期權(quán)。

　　44.下列關(guān)于期權(quán)的說法正確的是(　)。

　　A.內(nèi)涵價(jià)值大于時(shí)間價(jià)值

　　B.內(nèi)涵價(jià)值小于時(shí)間價(jià)值

　　C.內(nèi)涵價(jià)值可能為零

　　D.到期日前虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為零

　　正確答案:C

　　解析:當(dāng)期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格相等時(shí)，期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為零，虛值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值也為零。一般來說，只要期權(quán)還未到期，便具有時(shí)間價(jià)值。在到期日，無論何種期權(quán)(看漲/看跌)，其時(shí)間價(jià)值都為0。

　　45.關(guān)于期貨期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值，以下說法正確的是(　)。

　　A.內(nèi)涵價(jià)值的大小取決于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格

　　B.由于內(nèi)涵價(jià)值是執(zhí)行價(jià)格與期貨合約的市場(chǎng)價(jià)格之差，所以存在許多套利機(jī)會(huì)

　　C.由于實(shí)值期權(quán)可能給期權(quán)買方帶來盈利，所以人們更加偏好實(shí)值期權(quán)

　　D.當(dāng)期貨價(jià)格給定時(shí)，期貨期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值是由執(zhí)行價(jià)格來決定的

　　正確答案:D

　　解析:D項(xiàng)，執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的相對(duì)差額決定了內(nèi)涵價(jià)值的有無及其大小。在標(biāo)的物價(jià)格一定時(shí)，執(zhí)行價(jià)格便決定了期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。

　　46.2月份到期的玉米期貨看跌期權(quán)(A)，執(zhí)行價(jià)格為300美分/蒲式耳，其標(biāo)的玉米期貨價(jià)格為360美分/蒲式耳，權(quán)利金為30美分/蒲式耳，3月份到期的玉米期貨看跌期權(quán)(B)，執(zhí)行價(jià)格為350美分/蒲式耳，其標(biāo)的玉米期貨價(jià)格為380美分/蒲式耳，權(quán)利金為30美分/蒲式耳。關(guān)于A、B兩期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，以下描述正確的是(　)。

　　A.A的時(shí)間價(jià)值等于B的時(shí)間價(jià)值

　　B.A的時(shí)間價(jià)值小于B的時(shí)間價(jià)值

　　C.條件不足，無法確定

　　D.A的時(shí)間價(jià)值大于B的時(shí)間價(jià)值

　　正確答案:A

　　解析:期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分。題中A、B兩份看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值均為0，因而其時(shí)間價(jià)值分別等于其權(quán)利金的價(jià)值，即A期權(quán)的時(shí)間價(jià)值=B期權(quán)的時(shí)間價(jià)值=30美分/蒲式耳。

　　47.一般情況下，當(dāng)期權(quán)為(　)時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為最大。

　　A.極度實(shí)值

　　B.極度虛值

　　C.平值

　　D.實(shí)值

　　正確答案:C

　　解析:當(dāng)期權(quán)處于深度實(shí)值或深度虛值狀態(tài)時(shí)，其時(shí)間價(jià)值將趨于0，特別是處于深度實(shí)值狀態(tài)的歐式看漲和看跌期權(quán)，時(shí)間價(jià)值還可能小于0;而當(dāng)期權(quán)正好處于平值狀態(tài)時(shí)，其時(shí)間價(jià)值卻達(dá)到最大。

　　48.(　)對(duì)期權(quán)價(jià)格高低起決定作用。

　　A.執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)合約標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格

　　B.內(nèi)涵價(jià)值

　　C.標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率

　　D.無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　正確答案:B

　　解析:期權(quán)的價(jià)格雖然由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成，但由期權(quán)定價(jià)理論可以推得，內(nèi)涵價(jià)值對(duì)期權(quán)價(jià)格高低起決定作用，期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值越高，期權(quán)的價(jià)格也越高。

　　49.進(jìn)行貨幣互換的主要目的是(　)。

　　A.規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　B.規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

　　C.增加杠桿

　　D.增加收益

　　正確答案:A

　　解析:一般意義上的貨幣互換由于只包含匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以可以用來管理境外投融資活動(dòng)過程中產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而交叉型的貨幣互換則不僅可以用來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，也可用來管理利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　50.下列關(guān)于貨幣互換說法錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議

　　B.前后期交換貨幣通常使用相同匯率

　　C.前期交換和后期收回的本金金額通常一致

　　D.期初、期末各交換一次本金，金額變化

　　正確答案:D

　　解析:D項(xiàng)，貨幣互換一般在期初按約定匯率交換兩種貨幣本金，并在期末以相同匯率、相同金額進(jìn)行一次本金的反向交換。

　　51.相比于場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)交易，場(chǎng)內(nèi)交易的缺點(diǎn)有(　)。

　　A.成本較低

　　B.收益較低

　　C.收益較高

　　D.成本較高

　　正確答案:D

　　解析:通過場(chǎng)外期權(quán)，提出需求的一方的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和通過承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)謀取收益這兩類需求可以更有效地得到滿足。通常情況下，提出需求的一方為了滿足這兩類需求，通過場(chǎng)內(nèi)期權(quán)或其他衍生品的交易基本上也能夠?qū)崿F(xiàn)，但是成本可能會(huì)比較高。

　　52.如果一家企業(yè)獲得了固定利率貸款，但是基于未來利率水平將會(huì)持續(xù)緩慢下降的預(yù)期，企業(yè)希望以浮動(dòng)利率籌集資金。所以企業(yè)可以通過(　)交易將固定的利息成本轉(zhuǎn)變成為浮動(dòng)的利率成本。

　　A.期貨

　　B.互換

　　C.期權(quán)

　　D.遠(yuǎn)期

　　正確答案:B

　　解析:互換協(xié)議是指約定兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人在將來交換一系列現(xiàn)金流的協(xié)議，是一種典型的場(chǎng)外衍生產(chǎn)品。企業(yè)通過互換交易，可以在保有現(xiàn)有固定利率貸款的同時(shí)，將固定的利息成本轉(zhuǎn)變成為浮動(dòng)的利率成本。

　　53.在場(chǎng)外交易中，下列哪類交易對(duì)手更受歡迎?(　)

　　A.證券商

　　B.金融機(jī)構(gòu)

　　C.私募機(jī)構(gòu)

　　D.個(gè)人

　　正確答案:B

　　解析:在場(chǎng)外交易中，信用風(fēng)險(xiǎn)低的交易對(duì)手更受歡迎。一般來說，金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

　　54.某互換利率協(xié)議中，固定利率為7.00%，銀行報(bào)出的浮動(dòng)利率為6個(gè)月的Shibor的基礎(chǔ)上升水98BP，那么企業(yè)在向銀行初次詢價(jià)時(shí)銀行報(bào)出的價(jià)格通常為(　)。

　　A.6.00%

　　B.6.01%

　　C.6.02%

　　D.6.03%

　　正確答案:C

　　解析:銀行報(bào)出的價(jià)格是在6個(gè)月Shibor的基礎(chǔ)上升水98BP，這個(gè)價(jià)格換成規(guī)范的利率互換報(bào)價(jià)，相當(dāng)于6月期Shibor互換的價(jià)格是7%-98BP=6.02%。所以，如果企業(yè) 向銀行初次詢價(jià)的時(shí)候，銀行報(bào)出的價(jià)格通常是6.02%。

　　55.企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸時(shí)，其實(shí)際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中(　)的存在。

　　A.信用風(fēng)險(xiǎn)

　　B.政策風(fēng)險(xiǎn)

　　C.利率風(fēng)險(xiǎn)

　　D.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

　　正確答案:A

　　解析:造成實(shí)際操作和效果有差別的主要原因在于利率互換交易中信用風(fēng)險(xiǎn)的存在。通過出售現(xiàn)有互換合約平倉時(shí)，需要獲得現(xiàn)有交易對(duì)手的同意;通過對(duì)沖原互換協(xié)議，原來合約中的信用風(fēng)險(xiǎn)情況并沒有改變;通過解除原有的互換協(xié)議結(jié)清頭寸時(shí)，原有的信用風(fēng)險(xiǎn)不存在了，也不會(huì)產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　56.下列屬于利率互換和貨幣互換的共同點(diǎn)的是(　)。

　　A.兩者都需交換本金

　　B.兩者都可用固定對(duì)固定利率方式計(jì)算利息

　　C.兩者都可用浮動(dòng)對(duì)固定利率方式計(jì)算利息

　　D.兩者的違約風(fēng)險(xiǎn)一樣大

　　正確答案:C

　　解析:利率互換是同種貨幣不同利率之間的互換，不交換本金只交換利息。一般意義上的貨幣互換是兩種貨幣的利率之間的互換，期末有本金交換，所以貨幣互換的違約風(fēng)險(xiǎn)要大于利率互換。當(dāng)然，也有一些貨幣互換并不要求本金交換。貨幣互換中交易雙方可以按照固定利率計(jì)算利息，也可以按照浮動(dòng)利率計(jì)算利息。在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動(dòng)利率進(jìn)行計(jì)算的，而另一方支付的利息則是基于固定利率計(jì)算的。

　　57.下列各項(xiàng)中，不屬于通過股票收益互換可以實(shí)現(xiàn)的目的的是(　)。

　　A.杠桿交易

　　B.股票套期保值

　　C.創(chuàng)建結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品

　　D.創(chuàng)建優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品

　　正確答案:D

　　解析:通過股票收益互換，投資者可以實(shí)現(xiàn)杠桿交易、股票套期保值或創(chuàng)建結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等目的。例如，股票二級(jí)市場(chǎng)的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實(shí)際購買相關(guān)股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益，這類似于投資者通過融資買入股票，是一種放大投資杠桿的操作。

　　58.下列對(duì)信用違約互換的說法錯(cuò)誤的是( )。

　　A.信用違約風(fēng)險(xiǎn)互換是最基本的信用衍生品合約

　　B.信用違約互換買方相當(dāng)于向賣方轉(zhuǎn)移了參考實(shí)體的信用風(fēng)險(xiǎn)

　　C.購買信用違約互換時(shí)支付的費(fèi)用是一定的

　　D.CDS與保險(xiǎn)很類似，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)事件(信用事件)發(fā)生時(shí)，投資者就會(huì)獲得賠償

　　正確答案:C

　　解析:C項(xiàng)，當(dāng)投資者認(rèn)為參考實(shí)體的信用狀況將變差，就可以購買一定名義金額的信用違約互換，并支付一定的費(fèi)用。支付的費(fèi)用與該參考實(shí)體的信用水平相關(guān)，其信用利差越高，支付的費(fèi)用越高。

　　59.股指期貨的套利可以分為(　)兩種類型。

　　A.價(jià)差交易套利和跨品種套利

　　B.期現(xiàn)套利和跨品種價(jià)差套利

　　C.期現(xiàn)套利和價(jià)差交易套利

　　D.價(jià)差交易套利和市場(chǎng)內(nèi)套利

　　正確答案:C

　　解析:股指期貨的套利有兩種類型：①在期貨和現(xiàn)貨之間套利，稱之為期現(xiàn)套利;②在不同的期貨合約之間進(jìn)行價(jià)差交易套利，其又可以細(xì)分為市場(chǎng)內(nèi)價(jià)差套利、市場(chǎng)間價(jià)差套利和跨品種價(jià)差套利。

　　60.在股指期貨與股票現(xiàn)貨的套期保值中，為了實(shí)現(xiàn)完全對(duì)沖，期貨合約的總值應(yīng)為(　)。

　　A.δ×現(xiàn)貨總價(jià)值

　　B.σ×現(xiàn)貨總價(jià)值

　　C.β×現(xiàn)貨總價(jià)值

　　D.α×現(xiàn)貨總價(jià)值

　　正確答案:C

　　解析:套期保值要求無論是開始還是結(jié)束時(shí)在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)上都應(yīng)該進(jìn)行數(shù)量相等的反向頭寸，否則，多空數(shù)量的不相配就會(huì)使頭寸裸露(即出現(xiàn)凈多頭或凈空頭的現(xiàn)象)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。即要求：期貨合約的總值=現(xiàn)貨總價(jià)值×β。