41.市售率等于股票價(jià)格與(　)的比值。

　　A.每股凈值

　　B.每股收益

　　C.每股銷售收入

　　D.每股股息

　　正確答案:C

　　解析:市售率(P/s)為股票價(jià)格與每股銷售收入之比，其計(jì)算公式為：市售率=股票價(jià)格/每股銷售收入。市售率定價(jià)通過(guò)待估值股票的每股銷售收入乘以可比公司市售率計(jì)算而得。

　　42.以下關(guān)于市盈率和市凈率的表述不正確的是(　)。

　　A.市盈率=每股價(jià)格/每股收益

　　B.市凈率=每股價(jià)格/每股凈產(chǎn)

　　C.每股凈資產(chǎn)的數(shù)額越大，表明公司內(nèi)部積累越雄厚，抵御外來(lái)因素影響的能力越強(qiáng)

　　D.市盈率與市凈率相比，前者通常用于考察股票的內(nèi)在價(jià)值，多為長(zhǎng)期投資者所重視;后者通常用于考察股票的供求狀況，更為短期投資者所關(guān)注

　　正確答案:D

　　解析:D項(xiàng)，市凈率與市盈率相比，前者通常用于考察股票的內(nèi)在價(jià)值，多為長(zhǎng)期投資者所重視;后者通常用于考察股票的供求狀況，更為短期投資者所關(guān)注。

　　43.下列上市公司估值方法中，屬于相對(duì)估值法的是(　)。

　　A.PE估值法

　　B.股利折現(xiàn)模型

　　C.公司自由現(xiàn)金流模型

　　D.股權(quán)自由現(xiàn)金流模型

　　正確答案:A

　　解析:對(duì)上市公司的估值包括兩種方法：①相對(duì)估值法，主要采用乘數(shù)方法，如PE 估值法、PB估值法、EV/EBlTDA估值法等;②絕對(duì)估值法，主要采用折現(xiàn)的方法，如股利折現(xiàn)模型、公司自由現(xiàn)金流模型和股權(quán)自由現(xiàn)金流模型等。

　　44.資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明資產(chǎn)的收益由(　)組成。

　　I 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Ⅱ 市場(chǎng)收益率為零時(shí)資產(chǎn)i的預(yù)期收益率

　　Ⅲ 資產(chǎn)依賴于市場(chǎng)收益變化的部分Ⅳ 資產(chǎn)收益中不能被指數(shù)解釋的部分

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.I、Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅲ

　　正確答案:D

　　解析:根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，單個(gè)證券的期望收益率由以下兩個(gè)部分構(gòu)成：①無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率;②風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小取決于度量單個(gè)證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的β值，β值越高，則風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高。

　　45.常見的股票現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型包括(　)。

　　I 零增長(zhǎng)模型Ⅱ 可變?cè)鲩L(zhǎng)模型

　�、� 資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ⅳ 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅱ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來(lái)決定普通股票內(nèi)在價(jià)值的方法。常用的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型有兩類：①紅利貼現(xiàn)模型，包括可變?cè)鲩L(zhǎng)模型、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型、零增長(zhǎng)模型;②自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，包括企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、股東自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。

　　46.計(jì)算股票市盈率所需數(shù)據(jù)有(　)。

　　I 每股股利Ⅱ 股利支付率Ⅲ 股東權(quán)益Ⅳ 每股市價(jià)

　　A.I、Ⅱ

　　B.Ⅲ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:C

　　解析:市盈率(P/E)又稱價(jià)格收益比或本益比，是每股價(jià)格與每股收益之間的比率，即

　　47.某公司承諾給優(yōu)先股東按0.2元/股派息，優(yōu)先股股東要求的收益率為2%，該優(yōu)先股的理論定價(jià)為(　)。

　　I 4元/股Ⅱ 不低于9元/股Ⅲ 8元/股Ⅳ 不高于11元/股

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:依題意，優(yōu)先股的理論定價(jià)為：0.2/2%=10(元股)。因此，只有Ⅱ、Ⅳ兩項(xiàng)符合。

　　48.股票現(xiàn)金流貼現(xiàn)的不變?cè)鲩L(zhǎng)模型可以分為兩種形式，包括(　)。

　　I 股息按照不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)Ⅱ 凈利潤(rùn)按照不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)

　　Ⅲ 凈利潤(rùn)按照不變的絕對(duì)值增長(zhǎng)Ⅳ 股息按照不變的絕對(duì)值增長(zhǎng)

　　A.I、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅱ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:A

　　解析:不變?cè)鲩L(zhǎng)模型可以分為兩種形式：①股息按照不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng);②股息以固定不變的絕對(duì)值增長(zhǎng)。相比之下，前者比后者更為常見。

　　49.證券的絕對(duì)估計(jì)值法包括(　)。

　　I 市盈率法Ⅱ 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

　�、� 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)估值模型Ⅳ 市值回報(bào)增長(zhǎng)比法

　　A.I、Ⅱ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:B

　　解析:絕對(duì)估值是指通過(guò)對(duì)證券基本財(cái)務(wù)要素的計(jì)算和處理得出該證券的絕對(duì)金額。絕對(duì)估值法主要包括：現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)估值模型、調(diào)整現(xiàn)值模型、資本現(xiàn)金流模型、權(quán)益現(xiàn)金流模型。

　　50.下列各項(xiàng)中，表述正確的是(　)。

　　I 安全邊際是指證券市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的部分

　�、� 虛擬資本的市場(chǎng)價(jià)值與預(yù)期收益的多少成正比

　�、� 盡管每個(gè)投資者掌握的信息不同，但他們計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值一致

　�、� 證券估值是對(duì)證券收益率的評(píng)估

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:A

　　解析:Ⅲ項(xiàng)，由于每個(gè)投資者對(duì)證券“內(nèi)在”信息的掌握并不相同，主觀假設(shè)(比如未來(lái)市場(chǎng)利率、通貨膨脹率、匯率等等)也不一致，即便大家都采用相同的計(jì)算模型，每個(gè)人算出來(lái)的內(nèi)在價(jià)值也不會(huì)一樣;IV項(xiàng)，證券估值是指對(duì)證券價(jià)值的評(píng)估。

　　51.有價(jià)證券作為虛擬資本的載體，其價(jià)格運(yùn)動(dòng)形式具體表現(xiàn)為(　)。

　　I 市場(chǎng)價(jià)值由證券的預(yù)期收益和市場(chǎng)利率決定

　�、� 市場(chǎng)價(jià)值隨職能資本價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng)

　�、� 市場(chǎng)價(jià)值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場(chǎng)利率的高低成反比

　　Ⅳ 價(jià)格波動(dòng)，既決定于有價(jià)證券的供求，也決定于貨幣的供求

　　A.I、III

　　B.II、IV

　　C.I、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:C

　　解析:作為虛擬資本載體的有價(jià)證券，其價(jià)格運(yùn)動(dòng)形式具體表現(xiàn)為：①其市場(chǎng)價(jià)值由證券的預(yù)期收益和市場(chǎng)利率決定，不隨職能資本價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng);②其市場(chǎng)價(jià)值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場(chǎng)利率的高低成反比;③其價(jià)格波動(dòng)，既決定于有價(jià)證券的供求，也決定于貨幣的供求。

　　52.下列各類公司或行業(yè)，不適宜采用市盈率進(jìn)行估值的有(　)。

　　I 成熟行業(yè)Ⅱ 虧損公司Ⅲ 周期性公司Ⅳ 服務(wù)行業(yè)

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:C

　　解析:相對(duì)估值方法及其適用的公司(行業(yè))如表8—1所示。 表8—1相對(duì)估值常用指標(biāo)比較

　　53.資產(chǎn)價(jià)值估值的常用方法有(　)。

　　I 重置成本法Ⅱ 無(wú)套利定價(jià)Ⅲ 清算價(jià)值法Ⅳ 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)

　　A.I、II

　　B.I、Ⅲ

　　C.II、IV

　　D.11、Ⅲ、IV

　　正確答案:B

　　解析:常用的資產(chǎn)價(jià)值估值方法包括重置成本法和清算價(jià)值法，分別適用于可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)和停止經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。

　　54.預(yù)計(jì)某公司今年末每股收益為2元，每股股息支付率為90%，并且該公司以后每年每股股利將以5%的速度增長(zhǎng)。如果某投資者希望內(nèi)部收益率不低于10%，那么，( )。

　　I 他在今年年初購(gòu)買該公司股票的價(jià)格應(yīng)小于18元

　�、� 他在今年年初購(gòu)買該公司股票的價(jià)格應(yīng)大于38元

　�、� 他在今年年初購(gòu)買該公司股票的價(jià)格應(yīng)不超過(guò)36元

　�、� 該公司今年年末每股股利為1.8元

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:該公司今年年末的每股股利=2 X90%=1.8(元)，投資者希望內(nèi)部收益率不低于10%，則其在今年年初購(gòu)買股票的價(jià)格應(yīng)該不超過(guò)：1.8/(10%-5%)=36(元)。

　　55.運(yùn)用回歸估計(jì)法估計(jì)市盈率時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意(　)。

　　I 重要變量的選擇Ⅱ 不同時(shí)點(diǎn)指標(biāo)變化特征

　　Ⅲ 市場(chǎng)興趣的變化Ⅳ 交易政策的變化

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅲ、IV

　　D.II、Ⅲ、IV

　　正確答案:B

　　解析:運(yùn)用回歸估計(jì)法估計(jì)市盈率的模型，能解釋在某一時(shí)刻股價(jià)的表現(xiàn)，卻很少能成功地解釋較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)的復(fù)雜變化。導(dǎo)致這種缺陷的原因可能有：市場(chǎng)興趣的變化、數(shù)據(jù)的值的變化和尚有該模型所沒有捕捉到的其他重要因素。運(yùn)用回歸估計(jì)法估計(jì)市盈率時(shí)，應(yīng)注意這些問題。

　　56.下列說(shuō)法正確的有(　)。

　　I 如果股票內(nèi)部收益率小于必要收益率，則可購(gòu)買該股票

　　Ⅱ 運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型估值時(shí)，投資者必須預(yù)測(cè)所有未來(lái)時(shí)期支付的股息

　�、� 內(nèi)部收益率是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率

　�、� 內(nèi)部收益率實(shí)際上就是股息率

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、IV

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:C

　　解析:I項(xiàng)，如果股票內(nèi)部收益率大于必要收益率，則可購(gòu)買該股票;IV項(xiàng)，內(nèi)部收益率與股息率是兩個(gè)不同的概念，前者為貼現(xiàn)率，后者為分配率。

　　57.關(guān)于二元可變?cè)鲩L(zhǎng)模型，下列說(shuō)法正確的有(　)。

　　I 相對(duì)于零增長(zhǎng)和不變?cè)鲩L(zhǎng)模型而言，二元增長(zhǎng)模型更為接近實(shí)際情況

　�、� 當(dāng)兩個(gè)階段的股息增長(zhǎng)率都相等時(shí)，二元增長(zhǎng)模型應(yīng)是零增長(zhǎng)模型

　�、� 多元增長(zhǎng)模型建立的原理、方法和應(yīng)用方式與二元模型類似

　�、� 當(dāng)兩個(gè)階段的股息增長(zhǎng)率都為零時(shí)，二元增長(zhǎng)模型應(yīng)是零增長(zhǎng)模型

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ

　　B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:B

　　解析:Ⅱ項(xiàng)，在二元增長(zhǎng)模型中，當(dāng)兩個(gè)階段的股息增長(zhǎng)率都為零時(shí)，二元增長(zhǎng)模型就是零增長(zhǎng)模型;當(dāng)兩個(gè)階段的股息增長(zhǎng)率相等且不為零時(shí)，二元增長(zhǎng)模型就是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型。

　　58.某公司上一年度每股收益為1元，公司未來(lái)每年每股收益以5%的速度增長(zhǎng)，公司未來(lái)每年的所有利潤(rùn)都分配給股東。如果該公司股票今年年初的市場(chǎng)價(jià)格為35元，并且必要收益率為10%，那么(　)。

　　I 該公司股票今年年初的內(nèi)在價(jià)值約等于39元

　�、� 該公司股票的內(nèi)部收益率為8%

　　Ⅲ 該公司股票今年年初市場(chǎng)價(jià)格被高估

　�、� 持有該公司股票的投資者應(yīng)當(dāng)在明年年初賣出該公司股票

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:C

　　解析:根據(jù)公式，該公司股票今年年初的內(nèi)在價(jià)值=1 X(1+5%)/(10%一5%)=21(元)。設(shè)該公司股票的內(nèi)部收益率為r，則35=1×(1+5%)/(r～5%)，解得：r=8%。由于公司股票內(nèi)在價(jià)值<公司股票市場(chǎng)價(jià)格，該公司股票價(jià)格被高估，投資者應(yīng)當(dāng)在今年年初賣出該公司股票。

　　59.下列說(shuō)法正確的是(　)。

　　I 一般情況下，預(yù)期公司盈利增加，可分配的股利也會(huì)相應(yīng)增加，股票市場(chǎng)價(jià)格上漲

　�、� 公司的盈利水平是影響股票投資價(jià)值的基本因素之一

　　Ⅲ 一般情況下，預(yù)期公司盈利減少，可分配的股利相應(yīng)減少，股票市場(chǎng)價(jià)格下降

　�、� 股票價(jià)格的漲跌和公司盈利的變化不完全同時(shí)發(fā)生

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:

　　60.以下(　)情況說(shuō)明股票價(jià)格被低估，因此購(gòu)買這種股票可行。

　　I NPV<0

　�、� NPV>0

　�、� 內(nèi)部收益率k*>具有同等風(fēng)險(xiǎn)水平股票的必要收益率k

　�、� 內(nèi)部收益率k*<具有同等風(fēng)險(xiǎn)水平股票的必要收益率k

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、IV

　　C.Ⅱ、III

　　D.Il、1V

　　正確答案:C

　　解析:Ⅱ項(xiàng)，NPV>0，意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和大于投資成本，即這種股票價(jià)格被低估，因此購(gòu)買這種股票可行。Ⅲ項(xiàng)，股票的內(nèi)部收益率大于具有同等風(fēng)險(xiǎn)水平股票的必要收益率，即股票價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值，股票價(jià)格被低估，可考慮買進(jìn)股票。