【例題·綜合題】資料1：F企業(yè)過去5年的有關(guān)資料如下：

　　資料2：F企業(yè)2011年產(chǎn)品單位售價為100元，變動成本率為60%，固定經(jīng)營成本總額為150萬元，利息費用為50萬元。

　　資料3：F企業(yè)2012年預計產(chǎn)品的單位售價、單位變動成本、固定經(jīng)營成本總額和利息費用不變，所得稅稅率為25%(與去年一致)，預計銷售量將增加50%，股利支付率為60%。

　　資料4：目前的資本結(jié)構(gòu)為債務資本占40%，權(quán)益資本占60%，350萬元的資金由長期借款和權(quán)益資金組成，長期借款的資本成本為3.5%。

　　資料5：如果需要外部籌資，則發(fā)行股票，F(xiàn)企業(yè)的股票β系數(shù)為1.6，按照資本資產(chǎn)定價模型計算權(quán)益資本成本，市場平均報酬率為14%，無風險報酬率為2%�！　∫�求：

　　(1)計算F企業(yè)2012年息稅前利潤、凈利潤以及經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

　　(2)計算F企業(yè)2012年的息稅前利潤變動率。

　　(3)采用高低點法預測F企業(yè)2012年的資金占用量;

　　(4)預測F企業(yè)2012年需要的外部籌資額;

　　(5)計算F企業(yè)的權(quán)益資本成本;

　　(6)計算2012年末的平均資本成本。

　　『正確答案』

　　(1)2012年銷售量=10×(1+50%)=15(萬件)

　　單位變動成本=100×60%=60(元)

　　2012年息稅前利潤=15×(100-60)-150=450(萬元)

　　凈利潤=(450-50)×(1-25%)=300(萬元)

　　DOL=10×(100-60)/[10×(100-60)-150]=1.6

　　DFL=[10×(100-60)-150]/[10×(100-60)-150-50]=1.25

　　DTL=1.6×1.25=2

　　或：DTL=10×(100-60)/[10×(100-60)-150-50]=2

　　(2)2011年息稅前利潤

　　=10×(100-60)-150=250(萬元)

　　息稅前利潤變動率=(450-250)/250×100%=80%

　　或息稅前利潤變動率=50%×1.6=80%

　　即2012年息稅前利潤增加80%

　　(3)b=(350-245)/(10-6)=26.25(元/件)

　　a=350-26.25×10=87.5(萬元)

　　y=87.5+26.25x

　　2012年資金占用量=87.5+26.25×15=481.25(萬元)

　　(4)2012年需要的外部籌資額=481.25-350-300×(1-60%)=11.25(萬元)

　　(5)權(quán)益資本成本=2%+1.6×(14%-2%)=21.2%

　　(6)資金總額為481.25萬元，其中長期借款350×40%=140(萬元)

　　權(quán)益資金=481.25-140=341.25(萬元)

　　平均資本成本=140/481.25×3.5%+341.25/481.25×21.2%=16.05%