五、綜合題

　　1.甲公司2017年銷售收入為5000萬元，凈利500萬元，支付股利200萬元。2017年末流動資產(chǎn)3500萬元，流動負債2000萬元。其他資料如下：

　　(1)據(jù)甲公司財務部門測算，2017年末流動資產(chǎn)中有80%與銷售收入同比例變動，2017年末流動負債中有60%與銷售收入同比例變動。

　　(2)預計2018年實現(xiàn)銷售額6000萬元，為此需添置一條新生產(chǎn)線，需要資金500萬元。

　　(3)預計2018年度銷售凈利率和股利支付率保持不變。

　　(4)預計2018年度的變動成本率為80%，固定經(jīng)營成本為1000萬元。

　　(5)2017年的利息費用為50萬元，如果不增加負債，2017年的利息費用在2018年保持不變。

　　(6)2017年年末的普通股股數(shù)為200萬股。

　　(7)如果2018年需要外部融資，有兩個籌資方案：

　　【方案1】按照面值發(fā)行債券，票面利率為5%;

　　【方案2】按照10元/股的價格發(fā)行普通股。

　　(8)公司適用的所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計算敏感性資產(chǎn)銷售百分比和敏感性負債銷售百分比;

　　(2)計算2018年敏感性資產(chǎn)增加額、敏感性負債增加額;

　　(3)計算銷售凈利率和股利支付率;

　　(4)計算2018年的利潤留存額;

　　(5)計算2018年的外部融資需求量;

　　(6)計算【方案1】的年利息;

　　(7)計算【方案2】增發(fā)的普通股股數(shù);

　　(8)計算【方案1】和【方案2】的每股收益無差別點銷售收入;

　　(9)判斷應該采納哪個籌資方案。

　　『正確答案』

　　(1)2017年末的敏感性資產(chǎn)=3500×80%=2800(萬元)

　　敏感性資產(chǎn)銷售百分比=2800/5000×100%=56%

　　2017年末的敏感性負債=2000×60%=1200(萬元)

　　敏感性負債銷售百分比=1200/5000×100%=24%

　　(2)敏感性資產(chǎn)增加額=(6000-5000)×56%=560(萬元)

　　敏感性負債增加額=(6000-5000)×24%=240(萬元)

　　(3)銷售凈利率=500/5000×100%=10%

　　股利支付率=200/500×100%=40%

　　(4)2018年的利潤留存額=6000×10%×(1-40%)=360(萬元)

　　(5)2018年的外部融資需求量=560-240-360+500=460(萬元)

　　(6)【方案1】的年利息=460×5%=23(萬元)

　　(7)【方案2】增發(fā)的普通股股數(shù)=460/10=46(萬股)

　　(8)假設每股收益無差別點的銷售收入為W萬元，則：

　　[W×(1-80%)-1000-50-23]×(1-25%)/200=[W×(1-80%)-1000-50]×(1-25%)/(200+46)

　　即(0.2W-1073)/200=(0.2W-1050)/246

　　(0.2W-1073)×246=(0.2W-1050)×200

　　49.2W-263958=40W-210000

　　9.2W=53958

　　解得：W=5865(萬元)

　　(9)由于2018年銷售收入大于每股收益無差別點銷售收入，所以，應該選擇方案1。

　　2.A公司是甲公司的分公司，B公司是甲公司的子公司。A公司與甲公司其他分公司之間的業(yè)務往來用內(nèi)部協(xié)商價格結算。

　　作為利潤中心，2017年A公司的銷售收入為150萬元，變動成本為80萬元，該中心負責人可控固定成本為10萬元，該中心負責人不可控但應由該中心負擔的固定成本為5萬元。

　　作為投資中心，B公司2017年的凈利潤為50萬元，所得稅費用為10萬元，利息費用為8萬元，平均經(jīng)營資產(chǎn)為500萬元。甲公司為B公司規(guī)定的最低投資報酬率為10%。

　　要求：

　　(1)回答采用協(xié)商價格作為內(nèi)部轉移價格的前提市場條件，以及協(xié)商價格的上限和下限;

　　(2)計算A公司2017年的可控邊際貢獻;

　　(3)計算B公司2017年的投資報酬率和剩余收益;

　　(4)假設B公司現(xiàn)有的經(jīng)營資產(chǎn)在2018年的投資報酬率不變，2018年有一個投資報酬率為11%的新項目，分別根據(jù)投資報酬率和剩余收益指標，分析B公司是否應投資這個項目，并說明理由。

　　(5)回答從甲公司整體利益出發(fā)，B公司是否應該投資這個項目。

　　(6)回答剩余收益指標彌補了投資報酬率指標的哪個不足之處。

　　『正確答案』

　　(1)采用協(xié)商價格作為內(nèi)部轉移價格的前提是中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場。協(xié)商價格的上限是市場價格，下限是單位變動成本。

　　(2)可控邊際貢獻

　　=銷售收入-變動成本-該中心負責人可控固定成本

　　=150-80-10

　　=60(萬元)

　　(3)投資報酬率

　　=息稅前利潤/平均經(jīng)營資產(chǎn)×100%

　　=(50+10+8)/500×100%

　　=13.6%

　　剩余收益

　　=息稅前利潤-平均經(jīng)營資產(chǎn)×最低投資報酬率

　　=(50+10+8)-500×10%

　　=18(萬元)

　　(4)由于新項目的投資報酬率低于現(xiàn)有經(jīng)營資產(chǎn)的投資報酬率，所以，根據(jù)投資報酬率指標分析，B公司不應投資這個項目;

　　由于新項目的投資報酬率高于要求的最低投資報酬率，所以，根據(jù)剩余收益指標分析，B公司應投資這個項目。

　　(5)剩余收益指標的評價結果更符合公司整體利益，所以從甲公司整體利益出發(fā)，B公司應該投資這個項目。

　　(6)剩余收益指標彌補了投資報酬率指標會使局部利益與整體利益沖突這一不足之處。