三、判斷題

　　1.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來的不利影響的可能性，它是來源于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營內(nèi)部的諸多因素的影響。 ( )

　　【答案】×

　　【解析】經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)致因素不僅包括企業(yè)內(nèi)部的，還包括企業(yè)外部的因素，如原料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)、設(shè)備供應(yīng)方面、勞動(dòng)力市場供應(yīng)等等。

　　2.投資組合的收益率都不會(huì)低于組合中所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率。 ( )

　　【答案】√

　　【解析】因?yàn)橥顿Y組合收益率是加權(quán)平均收益率，當(dāng)投資比重100%投資于最低收益率資產(chǎn)時(shí)，此時(shí)組合收益率即為最低收益率，只要投資于最低收益率資產(chǎn)的投資比重小于100%，投資組合的收益率就會(huì)高于最低收益率。

　　3.證券市場線用來反映個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)β系數(shù)之間的線性關(guān)系。 ( )

　　【答案】√

　　【解析】證券市場線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型用圖示形式表示的結(jié)果，它是以β系數(shù)為橫軸，以個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率為縱軸的一條直線，用來反映個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)β系數(shù)之間的線性關(guān)系

　　4.風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí),偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn);而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn),則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。 ( )

　　【答案】×

　　【解析】這是風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。

　　5.兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。 ( )

　　【答案】√

　　【解析】當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)(相關(guān)系數(shù)=1)時(shí)，從降低風(fēng)險(xiǎn)的角度看，分散持有股票沒有好處。

　　6.對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)采取合資、聯(lián)營和聯(lián)合開發(fā)等措施，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。 ( )

　　【答案】√

　　【解析】對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。比如：向保險(xiǎn)公司投保;采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施。

　　7.證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。 ( )

　　【答案】×

　　【解析】證券的風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩種，對(duì)于證券組合的整體風(fēng)險(xiǎn)來說，只有在證券之間彼此完全正相關(guān)即相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)才等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù);證券組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于組合中各個(gè)證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。

　　8.對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。 ( )

　　【答案】√

　　【答案】本題考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的衡量。標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，無論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。

　　9.無論資產(chǎn)之間相關(guān)系數(shù)的大小，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)高于組合中所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。 ( )

　　【答案】√

　　【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)，投資組合風(fēng)險(xiǎn)就是加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn),此時(shí)的組合風(fēng)險(xiǎn)即為最高;而當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，投資組合風(fēng)險(xiǎn)小于加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，所以投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。

　　10.在風(fēng)險(xiǎn)分散化過程中，在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)并不是很明顯，但是隨著投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)增加到一定程度后風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)會(huì)逐漸增強(qiáng)，當(dāng)投資組合包括市場上的所有投資項(xiàng)目時(shí)，就可以分散掉全部風(fēng)險(xiǎn)了。 ( )

　　【答案】×

　　【解析】在風(fēng)險(xiǎn)分散化過程中，在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)很明顯，但是隨著投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)增加到一定程度后風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)會(huì)逐漸降低。當(dāng)投資組合包括市場上的所有投資項(xiàng)目時(shí)，只能分散掉全部非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而不能分散全部風(fēng)險(xiǎn)。

　　11.一般情況下，為了方便起見，通常用國庫券的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益。 ( )

　　【答案】×

　　【解析】無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一般滿足兩個(gè)條件:一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn);二是不存在再投資收益率的不確定性。通常用短期國庫券利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率，因?yàn)殚L期的國庫券存在期限風(fēng)險(xiǎn)。

　　12.財(cái)務(wù)管理的理論框架和實(shí)務(wù)方法都是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中立者的。 ( )

　　【答案】×

　　【解析】由于一般的投資者和企業(yè)管理者都是風(fēng)險(xiǎn)回避者，因此，財(cái)務(wù)管理的理論框架和實(shí)務(wù)方法都是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避者的，并不涉及風(fēng)險(xiǎn)追求者和風(fēng)險(xiǎn)中立者。

　　13.在證券市場線的右側(cè)，惟一與單項(xiàng)資產(chǎn)相關(guān)的就是β系數(shù)，而β系數(shù)正是對(duì)該資產(chǎn)所含的風(fēng)險(xiǎn)的度量，因此，證券市場線一個(gè)重要的暗示就是“只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償”。 ( )

　　【答案】×

　　【解析】β系數(shù)是對(duì)該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量。

　　14.在進(jìn)行資產(chǎn)組合投資時(shí)，所包含和證券種類越多，分散效應(yīng)就會(huì)越大。 ( )

　　【答案】×

　　【解析】在風(fēng)險(xiǎn)分散的過程當(dāng)中，不應(yīng)當(dāng)?shù)胤挚浯筚Y產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)的作用。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)個(gè)數(shù)過到20個(gè)時(shí)，絕大多數(shù)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已被消除掉。此時(shí)，如果繼續(xù)增加資產(chǎn)數(shù)目，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)沒有多大的實(shí)際意義，只能增加管理成本。

　　15.預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場線的斜率。 ( )

　　【答案】√

　　【解析】證券市場線:Ki=Rf+β(Rm-Rf)

　　從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率(證券市場線的截距)和市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度(證券市場線的斜率)。由于這些因素始終處于變動(dòng)中，所以，證券市場線也不會(huì)一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率(包括貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率)會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，大家都不愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即(Rm-Rf)就會(huì)提高，提高了證券市場線的斜率。

　　16.投資組合的收益就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益的加權(quán)平均數(shù)，投資組合風(fēng)險(xiǎn)是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。 ( )

　　【答案】×

　　【解析】投資組合的收益就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益的加權(quán)平均數(shù)，投資組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，只有在兩種資產(chǎn)完全正相關(guān)時(shí)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)才是各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。

　　17.資產(chǎn)的收益率僅指利(股)息的收益率。 ( )

　　【答案】×

　　【解析】資產(chǎn)的收益率指利(股)息的收益率和資本利得的收益率。

　　18.對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。 ( )

　　【答案】√

　　【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率比較多個(gè)投資方案風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不受期望值是否相同的限制，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。

　　19.由協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運(yùn)動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的，這些無法最終消除的風(fēng)險(xiǎn)被稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 ( )

　　【答案】×

　　【解析】由協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運(yùn)動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的，這些無法最終消除的風(fēng)險(xiǎn)被稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　20.如果企業(yè)的總資產(chǎn)息稅前利潤率高于借入資金利息率，則提高負(fù)債程度會(huì)提高企業(yè)的自有資金利潤率。 ( )

　　【答案】√

　　【解析】如果企業(yè)的總資產(chǎn)息稅前利潤率高于借入資金利息率，則表明總資產(chǎn)息稅前利潤率補(bǔ)償借入資金利息率之后，能夠?yàn)槠髽I(yè)(即所有者)帶來額外的剩余，即增加了企業(yè)的凈利潤，而所有者在企業(yè)的投入資本并未增加，所以，會(huì)提高自有資金利潤率。