五、綜合題

　　1、

　　【正確答案】 銀行借款的稅后資本成本=8.93%×(1-40%)=5.36%

　　【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 債券的稅后資本成本=[1×8%×(1-40%)]÷0.85=5.65%

　　【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 明年的每股收益=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.498(元/股)

　　明年的留存收益數(shù)額=1.498×400×(1-25%)+420=869.4(萬元)

　　計(jì)算加權(quán)平均資本成本：

　　【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 股利增長模型：[0.35×(1+7%)]÷5.5+7%=13.81%

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型：5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3%

　　股權(quán)資本成本=(13.81%+14.30%)÷2=14.06%

　　【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 每股收益無差別點(diǎn)的計(jì)算：

　　債券籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：

　　[(EBIT-300-4000×11%)×0.6]÷800=[(EBIT-300)×0.6]÷(800+200)

　　EBIT=2500(萬元)

　　優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：

　　[(EBIT-300)×0.6-4000×12%]÷800=[(EBIT-300)×0.6]÷(800+200)

　　EBIT=4300(萬元)

　　【該題針對(duì)“每股收益分析法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算：

　　籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1600/(1600-300)=1.23

　　發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59

　　發(fā)行優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/(2000-300-4000×12%/0.6)=2.22

　　發(fā)行普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/(2000-300)=1.18

　　【該題針對(duì)“每股收益分析法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資的方案。該方案在新增息稅前利潤400萬元時(shí)，每股收益較高、風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)務(wù)杠桿系數(shù))較低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。

　　【該題針對(duì)“每股收益分析法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 當(dāng)項(xiàng)目新增息稅前利潤為1000萬元時(shí)應(yīng)選擇債券籌資方案。

　　當(dāng)項(xiàng)目新增息稅前利潤為4000萬元時(shí)應(yīng)選擇債券籌資方案。

　　【該題針對(duì)“每股收益分析法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】