5、

　　【正確答案】 (1)確定最佳資本結構

　　當債券的市場價值為0時：

　　公司的市場價值=股票市場價值=1000×(1-30%)/10%=7000(萬元)

　　當債券的市場價值為1000萬元時：

　　年利息=1000×5%=50(萬元)

　　股票的市場價值=(1000-50)×(1-30%)/11%=6045(萬元)

　　公司的市場價值=1000+6045=7045(萬元)

　　當債券的市場價值為1500萬元時：

　　年利息=1500×6%=90(萬元)

　　股票的市場價值=(1000-90)×(1-30%)/12%=5308(萬元)

　　公司的市場價值=1500+5308=6808(萬元)

　　通過分析可知：債務為1000萬元時的資本結構為最佳資本結構。

　　平均資本成本=5%×(1-30%)×1000/7045+11%×6045/7045=10%

　　(2)凈現值

　　=60×(P/A，10%，4)+100×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，4)+200×(P/F，10%，10)-500

　　=60×3.1699+100×3.7908×0.6830+200×0.3855-500

　　=190.19+258.91+77.10-500=26.2(萬元)

　　項目凈現值大于0，因此項目是可行的，值得投資。

　　(3)凈現值指標的優(yōu)缺點：

　�、賰衄F值法使用現金流，而未使用利潤。主要因為現金流相對客觀，利潤可以被人為操縱，而且現金流能夠通過股利方式增加股東財富。

　�、趦衄F值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的現金流。如果使用回收期法，很可能使用回收期長但回收期后有較高收益的項目被決策者錯誤地放棄。

　�、蹆衄F值法考慮了貨幣的時間價值，盡管折現回收期法也可以被用于評估項目，但該方法與非折現回收期法一樣忽略了回收期之后的現金流。

　　④凈現值法與財務管理的最高目標股東財富最大化緊密聯結。投資項目的凈現值代表的是投資項目如果被接受后公司價值的變化，而其他投資分析方法與財務管理的最高目標沒有直接的聯系。

　　【答案解析】

　　【該題針對“投資決策方法”知識點進行考核】

　　【答疑編號11089251】

　　6、

　　【正確答案】 1.公式法：

　　2014年度的銷售增長額=60×20%=12(億元)

　　外部融資需要量=(56%×12)-(30%×12)-[60×(1+20%)×10%×(1-60%)]=0.24(億元)=2400(萬元)

　　2.A方案：

　�、�2014年增發(fā)普通股股份數=2400/5=480(萬股)

　�、�2014年全年債券利息=2000×8%=160(萬元)

　　3.B方案：

　�、�2014年全年債券利息=(2000+2400)×8%=352(萬元)

　�、谟嬎忝抗墒找鏌o差別點：

　　依題意，列出以下方程式(EBIT-160)×(1-25%)/(8000+480)=(EBIT-352)×(1-25%)/8000

　　解之得：每股收益無差別點=3552(萬元)

　　③籌資決策：

　　∵預計的息稅前利潤4000萬元>每股收益無差別點3552萬元

　　∴應當發(fā)行公司債券籌集所需資金。

　　【答案解析】

　　【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】

　　【答疑編號11089178】

　　7、

　　【正確答案】 (1) 凈利潤=2000×5%=100(萬元)

　　總資產凈利率=100/1000=10%

　　內部增長率=【10%×(1-50%)/【1-10%×(1-50%)】=5.26%

　　(2)

　　(3)①新增資產額=1000×20%=200(萬元)

　�、趦炔咳谫Y額=2000×(1+20%)×5%×(1-50%)=60(萬元)

　�、弁獠咳谫Y缺口=200-60=140

　　④負債融資前資產負債率=550/1000=55%

　　負債融資后資產負債率=(550+140)/(1000+200)=57.5%

　　(4)D公司可持續(xù)增長率為12.5%，預計的實際增長率20%高于可持續(xù)增長率,為實現20%的增長可采取的財務策略如下: ①發(fā)售新股; ②削減股利; ③剝離無效資產; ④供貨渠道選擇; ⑤提高產品定價。

　　【答案解析】

　　【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】

　　【答疑編號11094746】

　　8、

　　【正確答案】 銷售百分比法：

　　內部融資量=40×(1+20%)×10%×(1-50%)=2.4(億元)

　　通過上述資料可測算得知：公司2014年預計銷售收入將達到48億元;在維持公司銷售收入與資產、負債結構間比例關系不變情況下，公司為滿足銷售增長而所需新增資產、負債額等預測如下：

	2013年（實際）	銷售百分比	2014年（預計）
流動資產	60 000	15%	72 000
非流動資產	140 000	35%	168 000
資產合計	200 000	50%	240 000
短期借款	30 000	7.5%	36 000
應付款項	20 000	5%	24 000
長期借款	80 000	20%	96 000
負債合計	130 000	32.5%	156 000
實收資本	40 000	不變	40 000
資本公積	20 000	不變	20 000
留存收益	10 000		34 000
所有者權益	70 000		94 000
負債與權益	200 000		250000
2014年所需追加外部融資額			-10000

　　公式法：

　　2014年度的銷售增長額=4 0000×20%=80000(萬元)

　　外部融資需要量=(50%×80000)-(32.5%×80000)-[480000×10%×(1-50%)]

　　=-10000(萬元)

　　【答案解析】

　　【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】