答案部分

　　一、案例分析題

　　1、

　　【正確答案】 (1)配股后每股價格= (500000+20000×4)/(100000+20000)=4.8333 (元/股)

　　(2)每份配股權(quán)價值= (4.833-4)/5=0.167 (元)

　　(3)配股前價值50000元。

　　如果該股東行使配股權(quán)參與配股：該股東配股后擁有股票總價值為4.833×12000=58000 (元)。也就是說，該股東花費4×2000=8000 (元)參與配股，持有的股票價值增加了8000元，其財富沒有變化。

　　如果該股東沒有參與配股：

　　配股后股票的價格為(500000+18000×4)/(100000+18000)=4.847 (元/股)。該股東配股后仍持有10000股光華公司股票，則股票價值為4.847×10000=48470 (元),股東財富損失了50000-48470=1530 (元)。

　　(4)①發(fā)行定價。發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票價格均價的90%。

　�、谙奘燮谝�(guī)定。發(fā)行股份12個月內(nèi)(大股東、戰(zhàn)略投資者或上市公司實際控制人認(rèn)購的為36個月)不得轉(zhuǎn)讓。

　�、圬攧�(wù)狀況。最近1年及1期財務(wù)報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告;或保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及的重大影響已經(jīng)消除。

　　(5)一般來說，企業(yè)的融資方式有：內(nèi)部融資、債權(quán)融資、股權(quán)融資和資產(chǎn)銷售融資。

　　配股融資屬于股權(quán)融資。

　　股權(quán)融資的優(yōu)點在于當(dāng)企業(yè)需要的資金量比較大時(比如并購)，股權(quán)融資就占很大優(yōu)勢，因為它不像債權(quán)融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業(yè)盈利時向股東支付股利。這種融資方式也有其不足之處，比如股份容易被惡意收購從而引起控制權(quán)的變更，并且股權(quán)融資方式的成本也比較高。

　　【答案解析】

　　【該題針對“企業(yè)融資方式?jīng)Q策”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號11094747】

　　2、

　　【正確答案】 (1)編制甲方案的凈現(xiàn)值

　　(2)因為兩個方案壽命周期不同，因此，可以選擇重置現(xiàn)金流法和約當(dāng)年金法。

　　因為本題中沒有給出乙方案的各年的現(xiàn)金流量，我們可以選擇約當(dāng)年金法。

　　(3)甲方案的約當(dāng)年金=51.87/3.8897=13.34

　　乙方案的約當(dāng)年金=75/4.4859=16.72

　　由于乙方案年金凈流量大于甲方案，故乙方案優(yōu)于甲方案。

　　(4)該方法基于兩個假設(shè)：①資本成本率既定;②項目可以無限重置。

　　【答案解析】

　　【該題針對“投資決策方法的特殊應(yīng)用”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號11094706】

　　3、

　　【正確答案】 (1)①屬于無關(guān)現(xiàn)金流量。不管目前是否投資該項目，3年前考察該項目時發(fā)生的咨詢費20萬元都已經(jīng)發(fā)生，屬于決策無關(guān)成本。②、③、④屬于相關(guān)現(xiàn)金流量。②屬于機會成本，③屬于關(guān)聯(lián)影響，都是相關(guān)現(xiàn)金流量;④投資該項目需要營運資本200萬元，即使先從目前項目營運資本中動用，企業(yè)依然需要籌集200萬元補充目前項目需要的營運資本，因此，依然是相關(guān)現(xiàn)金流量。

　　(2)在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循最基本的原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。

　　(3)①現(xiàn)金流出量，是指該項目引起的現(xiàn)金流出的增加額。包括：購置機器設(shè)備的價款及相關(guān)的稅金、運費等等。增加的流動資金：生產(chǎn)線擴大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，一般會引起流動資金需求的加。②現(xiàn)金流入量，是指該項目引起的現(xiàn)金流入的增加額。包括：經(jīng)營性的現(xiàn)金流入、殘值收入、收回的流動資金。③現(xiàn)金凈流量，指一定期間該項目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。流入量大于流出量，凈流量為正值;流入量小于流出量時，凈流量為負(fù)值。

　　(4)①假設(shè)與分析的一致性;②現(xiàn)金流量的不同形態(tài);③會計收益與現(xiàn)金流量。

　　(5)①沉沒成本。沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的支出或費用，它不會影響擬考慮項目的現(xiàn)金流量。②機會成本。在互斥項目的選擇中，如果選擇了某一方案，就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項目的預(yù)期收益就是被采用項目的機會成本。機會成本不是我們通常意義上所說的成本，不是一種支出或費用，而是因放棄其他項目而失出的預(yù)期收益。

　�、坳P(guān)聯(lián)影響。當(dāng)我們采納一個新的項目時，該項目可能對公司其他部門造成有利的或不利的影響，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般稱之為“外部效應(yīng)”。

　　【答案解析】

　　【該題針對“現(xiàn)金流量的估計”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號11094703】

　　4、

　　【正確答案】 1.集團(tuán)資金集中管理模式包括：總部財務(wù)統(tǒng)收統(tǒng)支模式、總部財務(wù)備用金撥付模式、總部結(jié)算中心或內(nèi)部銀行模式、財務(wù)公司模式。

　　2.在設(shè)立財務(wù)公司的情況下，企業(yè)集團(tuán)資金集中管理運作大體包括兩種典型模式，即“收支一體化”模式和“收支兩條線”模式。

　　“收支一體化”模式的運作機理：(1)集團(tuán)成員單位在外部商業(yè)銀行和財務(wù)公司分別開立賬戶，外部商業(yè)銀行由集團(tuán)總部統(tǒng)一核準(zhǔn)，成員單位資金結(jié)算統(tǒng)一通過成員單位在財務(wù)公司內(nèi)部賬戶進(jìn)行。(2)資金收入統(tǒng)一集中。成員單位銀行賬戶納入集團(tuán)集中范疇，其銀行賬戶資金經(jīng)授權(quán)統(tǒng)一存入財務(wù)公司開立的賬戶中，形成集團(tuán)“現(xiàn)金池”;(3)資金統(tǒng)一支付。財務(wù)公司經(jīng)授權(quán)后，按照成員單位的支付指令完成代理支付、內(nèi)部轉(zhuǎn)賬等結(jié)算業(yè)務(wù)。

　　“收支一體化”模式的優(yōu)點主要有：集團(tuán)總部通過財務(wù)公司實現(xiàn)對成員單位的資金統(tǒng)一管理，成員單位資金歸集比例及歸集效率高，財務(wù)公司保持對成員單位資金收、支的嚴(yán)密監(jiān)控，結(jié)算關(guān)系清晰，有利于實現(xiàn)集團(tuán)整體利益最大化。

　　“收支兩條線”模式的運作機理：集團(tuán)總部對成員單位的資金收入和資金支出，分別采用互不影響的單獨處理流程，具體流程大體包括：(1)成員單位在集團(tuán)指定商業(yè)銀行分別開立“收入”賬戶和“支出”賬戶;(2)成員單位同時在財務(wù)公司開立內(nèi)部賬戶，并授權(quán)財務(wù)公司對其資金進(jìn)行查詢和結(jié)轉(zhuǎn);(3)每日末，商業(yè)銀行收入賬戶余額全部歸集到財務(wù)公司內(nèi)部賬戶;(4)集團(tuán)內(nèi)外結(jié)算活動，全部通過財務(wù)公司結(jié)算業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行;(5)每日終了，成員單位以其在財務(wù)公司賬戶存款為限，以日間透支形式辦理對外“支付”業(yè)務(wù)。

　　“收支兩條線”模式的優(yōu)點是：成員單位在商業(yè)銀行的賬戶、財務(wù)公司在商業(yè)銀行的賬戶是各自獨立的，只需通過三方協(xié)議將成員單位的銀行賬戶納入到財務(wù)公司的賬戶中，從而不受賬戶類型及賬戶余額限制，從而能實現(xiàn)集團(tuán)資金的全封閉全程結(jié)算，并做到實時到賬、減少資金在途，提高資金周轉(zhuǎn)速度。

　　根據(jù)本案例和以上分析，可以判斷，美國通用電氣公司采用的收支兩條線的“現(xiàn)金池”集中管理模式。

　　3.財務(wù)公司應(yīng)建立全面風(fēng)險管理體系，主要包括建立健全組織機構(gòu)體系、強化財務(wù)公司的內(nèi)部控制制度。

　　一方面，建立完善的組織機構(gòu)體系。主要包括：第一，建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，保障財務(wù)公司的董事會、監(jiān)事會的正常運轉(zhuǎn)，強化董事會、監(jiān)事會在財務(wù)公司風(fēng)險控制中的作用。第二，設(shè)置獨立、專門的風(fēng)險管理和監(jiān)督部門，落實全面風(fēng)險管理責(zé)任。在財務(wù)公司內(nèi)部應(yīng)設(shè)立屬于董事會領(lǐng)導(dǎo)的風(fēng)險管理部和稽核部。

　　另一方面，強化財務(wù)公司的內(nèi)部控制制度。具體包括：第一，樹立全面風(fēng)險管理理念;第二，明確財務(wù)公司決策層和高管層的職責(zé)分工。第三，建立健全財務(wù)公司內(nèi)部規(guī)章制度和業(yè)務(wù)流程規(guī)范，包括部門規(guī)章、崗位職責(zé)、崗位操作規(guī)范、業(yè)務(wù)操作流程。第四，強化全面風(fēng)險管理制度的落實。

　　【答案解析】

　　【該題針對“企業(yè)集團(tuán)資金管理與財務(wù)公司”知識點進(jìn)行考核】

　　【答疑編號11094597】