第二章　企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理

　　一、案例分析題

　　1、光華公司采用配股的方式進(jìn)行融資。2010年3月21日為配股除權(quán)登記日，以公司2009年12月31日總股本100000股為基數(shù)，擬每10股配2股。配股價(jià)格為配股說明書公布前20個(gè)交易日公司股票收盤價(jià)平均值5元/股的80%，即配股價(jià)格為4元/股。

　　要求：

　　(1)在所有股東均參與配股的情況下，計(jì)算配股后每股價(jià)格。

　　(2)計(jì)算每一份優(yōu)先配股權(quán)的價(jià)值。

　　(3)假設(shè)某股東擁有10000股光華公司股票，分析是否參與配股將對(duì)該股東財(cái)富的影響(假定其他股東均參與配股)。

　　(4)如果公司采用定向增發(fā)融資，請說明發(fā)行定價(jià)、限售期規(guī)定、財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該滿足哪些規(guī)定。

　　(5)列舉企業(yè)常見的融資方式類型，指出配股融資屬于哪一種方式?簡要說明該種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。

　　2、F公司為一家上市公司，該公司2014年有一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃(資本成本為9%)，擬定了兩個(gè)方案：

　　甲方案的現(xiàn)金流量如下表：

　　乙方案：需要投資80萬元，在建設(shè)期起點(diǎn)一次性投入，項(xiàng)目壽命期為6年，凈現(xiàn)值為75萬元。

　　要求：

　　(1)計(jì)算甲方案的凈現(xiàn)值。

　　(2)如果甲乙方案為互斥方案，請問可以選擇哪種方法進(jìn)行方案選擇更優(yōu)。

　　(3)請具體計(jì)算各個(gè)方案的約當(dāng)年金，選擇哪個(gè)方案更優(yōu)。

　　(4)簡述約當(dāng)年金法的兩個(gè)假設(shè)。

　　3、甲公司是一家擁有自主進(jìn)出口權(quán)限的公司。以國內(nèi)外銷售貿(mào)易、批發(fā)零售貿(mào)易和進(jìn)出口貿(mào)易為主。公司在廣西省南寧市設(shè)有自己的分公司，而生產(chǎn)基地則在廣州。目前，公司經(jīng)營的主要項(xiàng)目有：維生素、食品添加劑、動(dòng)物保健品的醫(yī)藥原料等等。

　　“專業(yè)務(wù)實(shí)、充滿活力”是甲公司銷售團(tuán)隊(duì)的一大特色，而“安全快捷”則是本公司物流團(tuán)隊(duì)的處事宗旨。本著“誠信經(jīng)營、顧客至上、科技匯錦、創(chuàng)新共贏”的經(jīng)營理念，公司已經(jīng)在全國的各大中小城市都建有比較完善的銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　甲公司始終遵循國際貿(mào)易慣例，秉承“重合同、守信用、優(yōu)質(zhì)服務(wù)、互利雙贏”的經(jīng)營理念，通過貿(mào)易紐帶緊密連接國內(nèi)與國際市場，且與國內(nèi)外多家知名公司建立了良好的合作關(guān)系。近期，甲公司打算投資一個(gè)新項(xiàng)目。

　　甲公司在投資項(xiàng)目分析中，發(fā)生下列現(xiàn)金流量：

　�、�3年前考察該項(xiàng)目時(shí)發(fā)生的咨詢費(fèi)20萬元。

　�、谠擁�(xiàng)目需要?jiǎng)佑霉�司目前擁有的一塊土地，該土地目前售價(jià)為300萬元。

　�、墼擁�(xiàng)目上線后，會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)有項(xiàng)目凈收益減少20萬元。

　　④投資該項(xiàng)目需要營運(yùn)資本200萬元，先動(dòng)用現(xiàn)有項(xiàng)目營運(yùn)資本解決。

　　要求：

　　(1)請您幫助分析哪些屬于相關(guān)現(xiàn)金流量，哪些屬于無關(guān)現(xiàn)金流量。

　　(2)項(xiàng)目現(xiàn)金流量估計(jì)的原則是什么?

　　(3)通常，一個(gè)企業(yè)涉及的現(xiàn)金流量包括哪些?

　　(4)在項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)中，應(yīng)注意哪些問題?

　　(5)在考慮增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要區(qū)分哪幾個(gè)概念?

　　4、美國通用電氣公司(以下簡稱GE公司)成立于1878年，是美國道瓊斯指數(shù)上唯一留下來的百年老店。作為一家多元化、全球化，集產(chǎn)品、服務(wù)、金融于一體的跨國公司，其在集團(tuán)融資與資金集中管理上具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，其中“現(xiàn)金池”管理模式即為其一大特色。目前，GE公司近千家企業(yè)在全球各地設(shè)立82個(gè)現(xiàn)金池，這些現(xiàn)金池歸GE總部財(cái)務(wù)部統(tǒng)一運(yùn)作。

　　迄今為止，GE公司在華已投資設(shè)立了40多家經(jīng)營實(shí)體，投資業(yè)務(wù)包括高新材料、消費(fèi)及工業(yè)品、設(shè)備服務(wù)、商務(wù)融資、保險(xiǎn)、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、醫(yī)療和消費(fèi)者金融等十多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)或部門。GE公司在中國設(shè)立一個(gè)母公司賬戶，在每天的下午4點(diǎn)，銀行系統(tǒng)自動(dòng)對(duì)子公司賬戶進(jìn)行掃描，并將子公司賬戶清零，嚴(yán)格按照現(xiàn)金池的操作進(jìn)行。例如，A公司在銀行享有100萬美元的透支額度，到了下午4點(diǎn)，系統(tǒng)計(jì)算機(jī)開始自動(dòng)掃描，發(fā)現(xiàn)賬上透支80萬美元，于是便從集團(tuán)公司的現(xiàn)金池里劃80萬美元?dú)w還，將賬戶清零。倘若此前A公司未向集團(tuán)公司現(xiàn)金池存錢，則記作向集團(tuán)借款80萬美元，而B公司如果賬戶有100萬美元的資金盈余，則劃到現(xiàn)金池，記為向集團(tuán)公司貨款，所有資金集中到集團(tuán)公司后，顯示的總金額為20萬美元。如果總部賬戶現(xiàn)全池余額不足以滿足各下屬公司的日間透支，則根據(jù)總部與銀行間的授信協(xié)議，由商業(yè)銀行向總部賬戶進(jìn)行“短期貨款”以彌補(bǔ)其差異。

　　GE公司的這種做法實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)資金資源的共享：集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)的資金可以集中歸攏到一個(gè)“現(xiàn)金池”中，同時(shí)成員企業(yè)可以根據(jù)集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的要求有條件地使用池內(nèi)的資金�？偛楷F(xiàn)金池賬戶匯集了各成員單位銀行賬戶的實(shí)際余額，當(dāng)成員單位銀行賬戶有資金到賬時(shí)，該筆資金自動(dòng)歸集到總部現(xiàn)金池賬戶;各成員單位銀行賬戶上的實(shí)際資金為零，各成員單位的支付資金總額度不超過集團(tuán)規(guī)定的“可透支額度”;成員單位有資金支付時(shí)，成員單位銀行賬戶與總部現(xiàn)金池賬戶聯(lián)動(dòng)反映，實(shí)時(shí)記錄資金變化信息;實(shí)行集團(tuán)資金“現(xiàn)金池”管理，盤活了沉淀資金，提高了資金利用率。通過管理過程中的可用額度控制，成功降低資金風(fēng)險(xiǎn)。

　　要求：

　　1.根據(jù)本案例，請回答企業(yè)集團(tuán)資金集中管理有哪些運(yùn)作模式?

　　2.根據(jù)本案例，請回答在設(shè)立財(cái)務(wù)公司的情況下，企業(yè)集團(tuán)資金集中管理有哪些運(yùn)作模式?每種運(yùn)作模式的機(jī)理和優(yōu)點(diǎn)是什么?并請你據(jù)此判斷美國通用電氣公司采用的是何種運(yùn)作模式。

　　3.財(cái)務(wù)公司應(yīng)如何建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系?