參考答案：

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 該股票的報酬率與市場組合報酬率之間的協(xié)方差=0.6×0.8×0.4=0.192，該股票的β系數(shù)=0.6×(0.8/0.4)=1.2。

　　2、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 在投資組合理論出現(xiàn)以后，風險是指投資組合的系統(tǒng)風險，既不是指單個資產的風險，也不是指投資組合的全部風險。

　　3、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 標準差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準差越大，風險越大;變異系數(shù)適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下變異系數(shù)越大，風險越大。

　　4、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 期望報酬率=100%×0.2+20%×0.5-70%×0.3=9%;方差=(100%-9%)2×0.2+(20%-9%)2×0.5+(-70%-9%)2×0.3=0.3589;標準差=0.35891/2=59.91%;變異系數(shù)=59.91%/9%=6.66。

　　5、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 資本市場線的斜率=(風險組合的期望報酬率-無風險報酬率)/風險組合的標準差，資本市場線的斜率=(11%-8%)/15%=0.2。

　　6、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 在M點的左側，投資者同時持有無風險資產和風險資產組合，在M點的右側，投資者僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M，所以選項D的說法錯誤。

　　7、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 當存在無風險資產并可按無風險利率自由借貸時，個人的投資行為分為兩個階段：先確定最佳風險資產組合，后考慮無風險資產和最佳風險資產組合的理想組合，只有第二階段受投資人風險反感程度的影響，所以選項C的說法不正確。

　　8、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 證券市場線的斜率為市場平均風險報酬率，如果投資人對于風險的厭惡感增加，則其承擔單位風險要求的收益率提高，而投資資產的風險是既定的，所以要求的風險報酬率提高，所以市場平均風險報酬率提高，證券市場線斜率提高，直線更陡峭，而不是向上平移，因此選項D的說法不正確。

　　9、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 協(xié)方差=相關系數(shù)×一項資產的標準差×另一項資產的標準差=0.5×0.2×0.4=0.04

　　10、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 影響投資組合期望報酬率的因素有單項證券的期望報酬率和單項證券在全部投資中的比重。所以選項A是答案。

　　11、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 證券投資組合不能消除系統(tǒng)風險，因此選項A的說法錯誤;證券投資組合的風險與組合中各資產的風險、相關系數(shù)和投資比重有關，與投資總規(guī)模無關，因此選項B的說法錯誤;最小方差組合是風險最小的組合，但是收益率不是最高的，因此選項C的說法錯誤;隨著投資組合中加入的證券數(shù)量逐漸增加，開始時抵消的非系統(tǒng)風險較多，以后會越來越少，當投資組合中的證券數(shù)量足夠多時，可以抵消全部非系統(tǒng)風險，因此選項D的說法正確。

　　12、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 當代證券組合理論認為不同股票的投資組合可以降低公司的特有風險，股票的種類越多，承擔公司的特有風險就越小，但投資組合不能分散市場風險。對于包括全部股票的投資組合，只要進行合適的投資組合，則全部股票的投資組合就只承擔市場風險，而不承擔公司的特有風險。所以選項B不正確。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 根據教材內容可知，選項B、C、D的說法正確，選項A的正確說法應是：如果一項資產的β=0.8，表明它的系統(tǒng)風險是市場組合系統(tǒng)風險的0.8倍。對于選項C應該這樣理解，因為無風險資產沒有風險，所以，無風險資產的系統(tǒng)風險為零，由此可知，無風險資產的貝塔系數(shù)=0。

　　【查看視頻講解】

　　2、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 非系統(tǒng)風險，是指只對某個行業(yè)或個別公司產生影響的風險，非系統(tǒng)風險又稱“可分散風險”或“公司特有風險”。而“市場風險”是系統(tǒng)風險的另一種說法。

　　3、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 系統(tǒng)風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險。例如，戰(zhàn)爭、經濟衰退、通貨膨脹、高利率等非預期的變動，對許多資產都會有影響。非系統(tǒng)風險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險。例如，一家公司的工人罷工、新產品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同、訴訟失敗，或者宣告發(fā)現(xiàn)新礦藏、取得一個重要合同等。

　　4、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 投資對象的風險是客觀存在的，投資人承擔的風險是主觀的，因此選項C不正確。

　　5、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 因為標準差衡量的是絕對風險，而變異系數(shù)衡量的是相對風險，甲的變異系數(shù)=40%/20%=200%，乙的變異系數(shù)=64%/25%=256%，可判斷甲方案的絕對風險小于乙方案的絕對風險，甲方案的相對風險小于乙方案的相對風險。

　　6、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 當存在無風險資產并可按無風險利率自由借貸時，市場組合優(yōu)于所有其他組合。對于不同風險偏好者來說，只要能以無風險利率自由借貸，他們都會選擇市場組合M。這就是分離定理，它可以表述為最佳風險資產組合的確定獨立于投資者的風險偏好。選項B的說法不正確。在M點的左側將同持有無風險資產和風險資產組合，在M點的右側將僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M，所以選項C的說法不正確。

　　7、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 資本市場線上，總期望報酬率=Q×風險組合的期望報酬率+(1-Q)×無風險報酬率，總標準差=Q×風險組合的標準差。當Q=1時，總期望報酬率=風險組合的期望報酬率，總標準差=風險組合的標準差，當Q=0時，總期望報酬率=無風險報酬率，總標準差=0。因此，資本市場線的斜率=(風險組合的期望報酬率-無風險報酬率)/風險組合的標準差。所以選項B的說法不正確。

　　8、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 對于兩種證券形成的投資組合，投資組合的標準差

　　=(A12σ12+A22σ22+2A1A2r12σ1σ2)1/2，當?shù)缺壤�投資時，A1和A2均等于0.5，如果相關系數(shù)為-1，則σp=|σ1-σ2|/2=1%;如果相關系數(shù)為1，則σp=(σ1+σ2)/2=11%;如果相關系數(shù)為0，則σp=7.81%。由于相關系數(shù)為1時，不能分散風險，組合標準差最大;相關系數(shù)為-1，風險分散效果最好，組合標準差最小。因此，組合標準差的最大值為11%，最小值為1%。

　　9、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 影響投資組合期望報酬率的因素有：單項證券的期望報酬率和單項證券在全部投資中的比重。

　　10、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 充分投資組合的風險，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關，選項B不正確;組合中證券報酬率的相關系數(shù)越大，組合分散風險的作用越小，選項C不正確。

　　三、計算分析題

　　1、

　　【正確答案】 ①甲公司證券組合的β系數(shù)

　　=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4(1分)

　�、诩坠�司證券組合的風險報酬率

　　=1.4×(15%-10%)=7%(1分)

　�、奂坠�司證券組合的必要投資報酬率

　　=10%+7%=17%(1分)

　�、芡顿YA股票的必要投資報酬率

　　=10%+2×(15%-10%)=20%(2分)

　　【正確答案】 因為，A股票的內在價值=1.2×(1+8%)/(20%-8%)=10.8元

　　所以，甲公司當前出售A股票比較有利。(1分)

　　2、

　　【正確答案】 投資組合的期望報酬率

　　=10%×60%+18%×40%=13.2%

　　【正確答案】 假設A、B報酬率的相關系數(shù)為r，則

　　15%×15%=60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×r+40%×40%×20%×20%

　　即：15%×15%=0.005184+0.01152×r+0.0064

　　0.0225=0.011584+0.01152×r

　　解得：r=0.95

　　【正確答案】 投資組合報酬率的方差

　　=60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×0.6+40%×40%×20%×20%

　　=0.36×0.12×0.12+2×0.6×0.4×0.12×0.2×0.6+0.16×0.04

　　=0.01850(1分)

　　投資組合報酬率的標準差

　　=0.018501/2=13.60%(1分)

　　投資組合的β系數(shù)=0.8×13.60%/10%=1.09(1分)