參考答案及解析;

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 投機(jī)性需求是置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機(jī)會，如在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)購入價(jià)格有利的股票和其他有價(jià)證券等。

　　2、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 最優(yōu)現(xiàn)金返回線R=(3bδ2/4i)1/3+L，下限L的確定與每日企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量有關(guān)，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;i表示的是有價(jià)證券的日利息率，它增加會導(dǎo)致最優(yōu)現(xiàn)金返回線下降，由此可知，選項(xiàng)B的說法不正確;b表示的是有價(jià)證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本，它上升會導(dǎo)致最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升，所以，選項(xiàng)C的說法正確;如果現(xiàn)金的持有量高于或低于最優(yōu)現(xiàn)金返回線，但是仍然在現(xiàn)金控制的上下限之內(nèi)，則不需要購入或出售有價(jià)證券，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　3、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 在三種營運(yùn)資本籌資策略中，在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，只有激進(jìn)型籌資策略的臨時(shí)性負(fù)債大于0。本題中，在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，甲公司臨時(shí)性負(fù)債大于0(短期借款為50萬元)，由此可知，該企業(yè)的營運(yùn)資本籌資策略是激進(jìn)型籌資策略。

　　【點(diǎn)評】本題是對營運(yùn)資本籌資策略的考核。我們要知道在經(jīng)營的淡季，保守型策略和適中型策略在淡季都沒有臨時(shí)性負(fù)債的。而本題在淡季存在臨時(shí)性負(fù)債，就說明是采用的激進(jìn)型籌資策略的。

　　4、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 因?yàn)槠髽I(yè)長期資產(chǎn)和穩(wěn)定性流動資產(chǎn)占用的資金為20+140=160(萬元)，等于企業(yè)的長期性資金來源100+50+10=160(萬元)，所以該企業(yè)采用的營運(yùn)資本籌資政策是適中型。營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率=(160-140)/20×100%=100%，營業(yè)高峰期的易變現(xiàn)率=(160-140)/(20+40)×100%=33.33%。

　　5、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 在存貨模式下，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的總成本=交易成本+機(jī)會成本，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會成本=交易成本，即在最佳現(xiàn)金持有量下，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的總成本=2×機(jī)會成本，所以，本題與現(xiàn)金持有量相關(guān)的總成本=2×(100000/2)×10%=10000(元)。

　　6、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 營業(yè)高峰期易變現(xiàn)率=(長期資金來源-長期資產(chǎn))/經(jīng)營性流動資產(chǎn)×100%=(700-600)/(200+150)×100%=28.57%。

　　7、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 有價(jià)證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。有價(jià)證券變現(xiàn)能力強(qiáng)，可以隨時(shí)兌換成現(xiàn)金。企業(yè)有多余現(xiàn)金時(shí)，常將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成有價(jià)證券，現(xiàn)金流出量大于流入量需要補(bǔ)充現(xiàn)金時(shí)，再出讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金。在這種情況下，有價(jià)證券就成了現(xiàn)金的替代品。由此可知，有價(jià)證券投資僅僅是短期投資，因此，選項(xiàng)C的說法不正確。

　　8、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 面對流動資產(chǎn)投資的不確定性，需要權(quán)衡與之相關(guān)的收益和成本。流動資產(chǎn)投資管理的核心問題就是如何應(yīng)對投資需求的不確定性。

　　9、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 在保守型投資策略下，充足的現(xiàn)金，存貨和寬松的信用條件，使公司中斷經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)很小，其短缺成本較小，所以選項(xiàng)A正確;在激進(jìn)型投資策略下，公司可以節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，但要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)B不正確;在激進(jìn)型投資策略下，公司會采用嚴(yán)格的銷售信用政策或者禁止賒銷，所以銷售收入可能下降，選項(xiàng)C正確;在適中型投資策略下，確定其最佳投資需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投資額，此時(shí)短缺成本和持有成本大體相等，所以選項(xiàng)D正確。

　　10、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 成本分析模式中企業(yè)持有現(xiàn)金的成本包括機(jī)會成本、管理成本、短缺成本。存貨模式考慮的是機(jī)會成本和交易成本。隨機(jī)模式考慮的是交易成本和機(jī)會成本。

　　11、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率=(長期資金來源-長期資產(chǎn))/穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，在保守型籌資政策下，除了長期性資產(chǎn)(包括長期資產(chǎn)和穩(wěn)定性流動資產(chǎn))以外，有一部分波動性流動資產(chǎn)也由長期資金來源支持，即在該政策下，長期資金來源=長期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)+一部分波動性流動資產(chǎn)，長期資金來源-長期資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)+一部分波動性流動資產(chǎn)，(長期資金來源-長期資產(chǎn))大于穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，由此可知，營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率大于1，選項(xiàng)C的說法不正確，選項(xiàng)C的正確說法應(yīng)該是：營業(yè)低谷期易變現(xiàn)率大于1，是保守型籌資政策。

　　12、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 在經(jīng)營高峰時(shí)，不管采用哪種籌資策略，都有：長期性資金+臨時(shí)性負(fù)債=長期資產(chǎn)+經(jīng)營流動資產(chǎn)，由于臨時(shí)性負(fù)債大于0，因此(長期性資金-長期資產(chǎn))小于經(jīng)營流動資產(chǎn)，易變現(xiàn)率小于1，選項(xiàng)C正確。激進(jìn)型籌資策略下，經(jīng)營低谷時(shí)臨時(shí)性負(fù)債是大于0的，因此選項(xiàng)D不正確。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三個(gè)方面：一是現(xiàn)金流量不確定性的大小;二是現(xiàn)金流量的可預(yù)測性強(qiáng)弱;三是借款能力大小。

　　2、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 若現(xiàn)金持有量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，因此，選項(xiàng)A的說法不正確。確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，需要考慮有價(jià)證券的利息率，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，需要考慮現(xiàn)金存量的下限，而管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向影響現(xiàn)金存量下限的確定，因此，選項(xiàng)B的說法正確。確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，需要考慮預(yù)期每日現(xiàn)金余額波動的標(biāo)準(zhǔn)差，所以，選項(xiàng)C的說法正確。

　　3、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 資金來源的有效期和資產(chǎn)的有效期的匹配，是一種戰(zhàn)略性的匹配，而不要求完全匹配，實(shí)際上，企業(yè)也做不到完全匹配。其原因是：(1)企業(yè)不可能為每一項(xiàng)資產(chǎn)按其有效期配置單獨(dú)的資金來源，只能分成短期來源和長期來源兩大類來統(tǒng)籌安排籌資。(2)企業(yè)必須有所有者權(quán)益籌資，它是無限期的資本來源，而資產(chǎn)總是有期限的，不可能完全匹配。(3)資產(chǎn)的實(shí)際有效期是不確定的，而還款期是確定的，必然會出現(xiàn)不匹配。例如，預(yù)計(jì)銷售沒有實(shí)現(xiàn)，無法按原計(jì)劃及時(shí)歸還短期借款，導(dǎo)致匹配失衡。

　　4、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：短期金融負(fù)債不但融通波動性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分長期性資產(chǎn)的資金需要。極端激進(jìn)的籌資政策是全部穩(wěn)定性流動資產(chǎn)都采用短期借款，甚至部分長期資產(chǎn)也采用短期借款，所以選項(xiàng)A正確。流動資金籌資政策的穩(wěn)健程度，可以用易變現(xiàn)率的高低識別。在營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率為1，是適中的流動資金籌資政策，大于1時(shí)比較穩(wěn)健，小于1則比較激進(jìn)。所以選項(xiàng)C正確。

　　5、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 最佳現(xiàn)金持有量=(2×4000000×400/8%)1/2=200000(元)，最佳現(xiàn)金持有量下，持有現(xiàn)金的機(jī)會成本=200000/2×8%=8000(元)，有價(jià)證券交易次數(shù)=4000000/200000=20(次)，轉(zhuǎn)換成本(即交易成本)=20×400=8000(元)，最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=8000+8000=16000(元)，有價(jià)證券交易間隔期=360/20=18(天)。

　　6、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 在營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率大于1時(shí)比較穩(wěn)健，說明企業(yè)采用的是保守型籌資策略，所以選項(xiàng)A的說法不正確;該種策略下：短期金融負(fù)債只融通部分波動性流動資產(chǎn)的資金需求，另一部分波動性流動資產(chǎn)和全部穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，則由長期資金來源支持，所以選項(xiàng)B的說法不正確，選項(xiàng)C的說法正確;營業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率=(長期性資金-長期資產(chǎn))/穩(wěn)定性流動資產(chǎn)=125%，則長期性資金-長期資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)×125%，營業(yè)低谷時(shí)閑置資金=長期性資金-長期資產(chǎn)-穩(wěn)定性流動資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)×125%-穩(wěn)定性流動資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)×25%=400×25%=100(萬元)，所以選項(xiàng)D的說法正確。

　　【點(diǎn)評】本題考核保守型籌資策略。根據(jù)營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率大于1，就可以判斷是保守型籌資策略，所以選項(xiàng)A是答案。在該策略下，波動性流動資產(chǎn)大于短期金額負(fù)債，所以選項(xiàng)B不對。長期性資金小于長期資金來源，所以選項(xiàng)C是對的;保守型策略下，在營業(yè)低谷，會存在閑置資金，我們看一下選項(xiàng)D的解析，是非常詳細(xì)的，按照解析掌握即可。

　　總結(jié)：

　　(1)判斷籌資策略可以根據(jù)營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率來進(jìn)行

　　在營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率為1，是適中型籌資策略，大于1時(shí)是保守型，小于1時(shí)是激進(jìn)型。

　　(2)低谷易變現(xiàn)率與高峰易變現(xiàn)率的關(guān)系

　　分子相同，分母不同。營業(yè)高峰時(shí)分母大，營業(yè)低谷時(shí)分母小。

　　營業(yè)低谷期易變現(xiàn)率>營業(yè)高峰期易變現(xiàn)率。

　　而且三種策略下在營業(yè)高峰期的易變現(xiàn)率都是小于1的。

　　7、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 根據(jù)存貨與收入比計(jì)算出來的存貨投資需求=1000×10%=100(萬元);有效的存貨=800×10%=80(萬元);所以，是過量存儲，過量數(shù)為：100-80=20(萬元);假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資的資本成本為10%，由于過量存儲，企業(yè)損失了20×10%=2(萬元)。

　　8、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 長期資金來源=股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債。所以選項(xiàng)D不正確。

　　9、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達(dá)到這一目的，可以采取的措施包括：力爭現(xiàn)金流量同步;使用現(xiàn)金浮游量;加速收款;推遲應(yīng)付賬款的支付。不得坐支現(xiàn)金是國家有關(guān)部門對企業(yè)使用現(xiàn)金的規(guī)定，不屬于企業(yè)現(xiàn)金收支管理措施。

　　三、計(jì)算分析題

　　1、

　　【正確答案】 有價(jià)證券的季度利率=0.3%×3=0.9%

　　最佳現(xiàn)金持有量

　　=[2×100×(180/10000)/0.9%]1/2=20(萬元)(0.5分)

　　每季度持有現(xiàn)金的機(jī)會成本

　　=20/2×0.9%=0.09(萬元)(0.5分)

　　每季度出售有價(jià)證券的交易成本

　　=100/20×180/10000=0.09(萬元)(0.5分)

　　每季度現(xiàn)金的相關(guān)總成本

　　=[2×100×(180/10000)×0.9%]1/2

　　=0.18(萬元)

　　或=0.09+0.09=0.18(萬元)(0.5分)

　　【正確答案】 有價(jià)證券的日利息率i

　　=0.3%/30=0.01%

　　R=20×1.5=30(萬元)

　　L=10(萬元)

　　b=180/10000=0.018(萬元)

　　現(xiàn)金控制的上限H

　　=3R-2L=3×30-2×10=70(萬元)(1分)

　　根據(jù)R=(3bδ2/4i)1/3+L

　　可得：

　　30=(3×0.018×δ2/4×0.01%)1/3+10

　　30=(135δ2)1/3+10

　　8000=135δ2

　　預(yù)期每日現(xiàn)金余額波動的標(biāo)準(zhǔn)差=7.70(萬元)(2分)

　　【正確答案】 [(80-70)×10000-180]/20=4991(張)

　　至少應(yīng)購買債券的張數(shù)=4991+1=4992(張)(1分)

　　[(80-10)×10000-180]/20=34991(張)

　　最多可以購買債券的數(shù)量為34991-1=34990(張)(1分)

　　最合理的控制標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是轉(zhuǎn)換之后回落到最優(yōu)返回線(30萬元)

　　因此，應(yīng)該購買債券的數(shù)量

　　=[(80-30)×10000-180]/20

　　=24991(張)(1分)

　　【答案解析】 現(xiàn)金持有量范圍為大于下限同時(shí)小于上限。正好等于上限或下限是需要進(jìn)行轉(zhuǎn)換的。由于要小于上限，最少需要購買的數(shù)量應(yīng)該比正好等于上限的情況多一張;由于要大于上限，因此最多購買的數(shù)量應(yīng)該比正好等于下限的情況少一張。