下面我們再來看看資本市場如何影響儲蓄的
資本市場是相對于貨幣市場而言的。一般來說。
由期限在一年以下的各種融資活動形成的市場——短期資金市場：貨幣市場。
由期限在一年以上的各種融資活動形成的市場——中長期資金市場：資本市場。
那么資本市場到底干什么活呢?
他就是講資金從儲蓄者手中轉(zhuǎn)移到投資者(企業(yè)或政府)手中的機(jī)制。在資本市場進(jìn)行融資的方式一般是發(fā)行債券或出售股票。
第三個概念就是流動性約束
當(dāng)消費(fèi)者在高收入預(yù)期下無法借款來維持當(dāng)前的消費(fèi)時就存在流動性約束。在座的各位應(yīng)該對流動性約束可能有特殊的感受。
絕大多數(shù)大學(xué)生都預(yù)期他們未來的收入要比現(xiàn)在當(dāng)學(xué)生時高得多，而前面我們講到在生命周期理論指出你們的消費(fèi)應(yīng)該建立在你們終身收入的基礎(chǔ)上，這就意味著你們當(dāng)前的支出必定大大高于你們的收入。要做到這一點(diǎn)，你們就必須借錢。雖然你們能夠在一定限度內(nèi)借到錢，但完全有可能無法借到足夠的錢來支持當(dāng)前的消費(fèi)。那么你們這時候就受到了流動性約束。
當(dāng)你們大學(xué)畢業(yè)參加工作后，你們的收入將上升，消費(fèi)也將上升，根據(jù)之前講的生命周期理論，只要你們收入是可以預(yù)期的，你們的消費(fèi)在收入上升時的增加速度就不應(yīng)該太大。但是，事實(shí)上，由于流動性約束的原因，你們的消費(fèi)在收入上升時有大幅度的上升。因此，流動性約束使得我們儲蓄降低。
如果要考察資本市場對儲蓄的影響，我們分三種情況來討論。
（1） 存貸款利率相同
如果存貸款利率相同，資本市場不會對儲蓄產(chǎn)生太大的影響。
比如，如果小王今年30歲，他現(xiàn)在有50000元錢，并且知道自己在40歲時會得到一筆500000元的遺產(chǎn)。假定借款和儲蓄的利率是相同的。如果小王今天放棄1元的消費(fèi)，明天將得到1+R的更多的消費(fèi)，如果小王今天消費(fèi)1，那么明天他將失去1+R的更多的消費(fèi)。由于小王知道10年后自己有能力償還債務(wù)，因此，小王就會選擇借錢而不是等到10年后再花銷遺產(chǎn)。
如果他當(dāng)前消費(fèi)大于50000，小王就必須貸款
如果他當(dāng)前消費(fèi)小于50000，小王就會儲蓄
如果他當(dāng)前消費(fèi)恰好是50000，那么小王不需要借款，也沒有儲蓄。
因此，存貸款利率相同時，小王是否有儲蓄行為，并不是由資本市場的利率影響的，而是取決于小王自己當(dāng)前的消費(fèi)。換句話說，如果存貸款利率相同，資本市場對儲蓄行為沒有影響。
（2） 當(dāng)存貸款利率相處很大時，人們很少儲蓄。
一個人借款利率與貸款利率不同，會導(dǎo)致預(yù)算約束線上有一個折點(diǎn)。
我們來看這張圖，這張圖顯示了當(dāng)小王面臨的存貸款利率不同時所做出的選擇。在這種情況下，預(yù)算約束線不是直線，而是有一個折點(diǎn)H。在H點(diǎn)，小王當(dāng)前消費(fèi)為50000元，沒有存款也沒有借款。如果小王放棄更多的現(xiàn)在消費(fèi)(從H點(diǎn)向左移動)，小王在本期放棄1，在心愛一起得到1+Rs,這里的Rs表示存款利率。如果在本期多消費(fèi)，即移動到H的右方，那么每增加1的消費(fèi)，他必須放棄1+Rb的下期消費(fèi)，這里的Rb是貸款利率，由于貸款利率高于存款利率，因此，H點(diǎn)下方預(yù)算約束線的斜率要大于H點(diǎn)上方的斜率。也正因?yàn)樾甭什煌a(chǎn)生了折點(diǎn)。
由于存貸款利率相處太大，對于消費(fèi)者來講，他們會即不借錢也不儲蓄，他們能得到的儲蓄利息率太低，不足以說服他們儲蓄，而必須支付的貸款利息又太高，使得他們不想借錢。對于這些人來說，存貸款如果發(fā)生銷量變動是沒有實(shí)際意義的，他們?nèi)匀患炔淮婵钜膊毁J款。
（3） 當(dāng)存貸款利率相處減小時，人們傾向于減少儲蓄，增加消費(fèi)。
如果貸款利率下降，也就是存貸款利率更為接近，折點(diǎn)就不會那么突出，對于貸款者來說，貸款利息率降低的收入效應(yīng)和替代效應(yīng)都導(dǎo)致現(xiàn)在的消費(fèi)增加。
我們來看下面這張圖。假設(shè)最初貸款利率很高，H點(diǎn)右方的預(yù)算約束看上去很陡，因此許多人會選擇在H點(diǎn)消費(fèi)。而現(xiàn)在降低了貸款利率，從而使得H點(diǎn)一下的預(yù)算約束變得平坦，折點(diǎn)的角度也不再像之前那么大，存貸款利率更為接近。
這種降低貸款利率的變動對貸款者既有收入效應(yīng)也有替代效應(yīng)。
