四、計算分析題

　　1.某公司正在制訂2019年籌資計劃，有關資料如下：

　　資料一：2018年銷售收入為20000萬元，2018年12月31日的資產(chǎn)負債表(簡表)如下：(單位：萬元)

　　資料二：該公司2019年計劃銷售收入比上年增長20%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設備一臺，需要320萬元資金。據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。假定該公司2019年的銷售凈利率可達到10%，凈利潤的60%分配給投資者。

　　資料三：公司如需對外籌資，可向銀行借入長期借款，長期借款的手續(xù)費可忽略不計。

　　資料四：為控制財務風險，公司設定的資產(chǎn)負債率上限為70%。

　　要求：

　　1)根據(jù)資料一和資料二，計算2019年公司需增加的營運資金;

　　【答案】

　　2019年公司需增加的營運資金=20000×20%×[(1000+3000+6000)/20000-(1000+2000)/20000]=1400(萬元)

　　或：2019年公司需增加的營運資金=[(1000+3000+6000)-(1000+2000)]×20%=1400(萬元)

　　2)根據(jù)資料一和資料二，以及第(1)問的計算結果，預測2019年需要對外籌集的資金量;

　　【答案】

　　2019年需要對外籌集的資金量=(1400+320)-20000×(1+20%)×10%×(1-60%)=760(萬元)

　　3)根據(jù)資料一和資料二，計算2019年末的流動負債、長期借款、所有者權益、資產(chǎn)負債率。

　　【答案】

　　2019年年末的流動負債=(1000+2000)×(1+20%)=3600(萬元)

　　2019年末的長期借款=9000+760=9760(萬元)

　　2019年年末的所有者權益=4000+2000+20000×(1+20%)×10%×(1-60%)=6960(萬元)

　　2019年末資產(chǎn)負債率=(3600+9760)/(3600+9760+6960)=65.75%

　　4)根據(jù)資料四，以及第(3)問的計算結果，判斷公司借款方案是否可行并說明理由。

　　【答案】

　　由于2019年末預計資產(chǎn)負債率65.75%小于公司設定的資產(chǎn)負債率上限為70%，因此借款方案可行。

　　2.甲公司2015年年末長期資本為5000萬元，其中長期銀行借款為1000萬元，年利率為6%;所有者權益(包括普通股股本和留存收益)為4000萬元。公司計劃在2016年追加籌集資金5000萬元，其中按面值發(fā)行債券2000萬元，票面年利率為6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為2%;發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬元，固定股息率為7.76%，籌集費用率為3%。公司普通股β系數(shù)為2，一年期國債利率為4%，市場平均報酬率為9%。公司適用的所得稅稅率為25%。假設不考慮籌資費用對資本結構的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價。

　　要求：

　　1)計算甲公司長期銀行借款的資本成本。

　　【答案】

　　長期銀行借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　2)假設不考慮貨幣時間價值，計算甲公司發(fā)行債券的資本成本。

　　【答案】

　　債券的資本成本=2000×6.86%×(1-25%)/[2000×(1-2%)]=5.25%

　　3)計算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本。

　　【答案】

　　優(yōu)先股資本成本=3000×7.76%/[3000×(1-3%)]=8%

　　4)利用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司留存收益的資本成本。

　　【答案】

　　留存收益資本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　5)計算甲公司2016年完成籌資計劃后的平均資本成本。

　　【答案】

　　平均資本成本

　　=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%

　　=9.5%