二、多項(xiàng)選擇題

　　1.假設(shè)其他因素不變，下列變動(dòng)中有利于減少企業(yè)外部融資額的有(　)。

　　A.提高敏感性負(fù)債的銷售百分比

　　B.提高產(chǎn)品毛利率

　　C.提高權(quán)益乘數(shù)

　　D.提高股利支付率

　　【答案】AB

　　【解析】外部融資需要量=銷售增長額×(敏感資產(chǎn)銷售百分比-敏感負(fù)債銷售百分比)-預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×利潤留存率，顯然提高敏感性負(fù)債的銷售百分比、提高產(chǎn)品毛利率有利于減少企業(yè)外部融資額，選項(xiàng)AB是答案;權(quán)益乘數(shù)的改變對(duì)外部融資額沒有影響;提高股利支付率將會(huì)降低利潤留存率，使外部融資額增加，選項(xiàng)CD排除。

　　2.下列關(guān)于資本成本的表述中，正確的有(　)。

　　A.籌資費(fèi)用是一次性費(fèi)用，可視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除

　　B.對(duì)出資方而言，資本成本是讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報(bào)酬

　　C.股權(quán)資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)

　　D.資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)

　　【答案】ABD

　　【解析】籌資費(fèi)用通常在資本籌集時(shí)一次性發(fā)生，在資本使用過程中不再發(fā)生，因此，可視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除，選項(xiàng)A正確;對(duì)于出資者而言，由于讓渡了資本使用權(quán)，必須取得一定的補(bǔ)償，資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報(bào)酬，選項(xiàng)B正確;最佳資本成本是加權(quán)平均資本成本最低同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，因此衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)是加權(quán)平均資本成本，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;在投資決策中，資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)，選項(xiàng)D正確。

　　3.下列關(guān)于影響資本成本因素的表述中，正確的有(　)。

　　A.通貨膨脹水平高，企業(yè)籌資的資本成本就高

　　B.資本市場(chǎng)越有效，企業(yè)籌資的資本成本就越高

　　C.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資的資本成本就高

　　D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時(shí)限越長，資本成本就越高

　　【答案】ACD

　　【解析】如果經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期報(bào)酬率高，籌資的資本成本就高，所以選項(xiàng)A的表述正確;如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過資本市場(chǎng)融通的資本，其資本成本水平就比較高，相反，則資本成本就越低，所以選項(xiàng)B的表述不正確;企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)共同構(gòu)成企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，則企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平高，投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大，所以選項(xiàng)C的說法正確;資本是一種稀缺資源，因此，企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長，資本成本就高，選項(xiàng)D的說法正確。

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　　4.在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有(　)。

　　A.銀行借款

　　B.長期債券

　　C.留存收益

　　D.普通股

　　【答案】AB

　　【解析】所得稅抵減作用即為利息抵稅效應(yīng)，銀行借款、長期債券的利息具有抵稅效應(yīng)。

　　5.下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，正確的有(　)。

　　A.經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度

　　B.如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

　　C.經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的

　　D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

　　【答案】BCD

　　【解析】經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對(duì)息稅前利潤的影響程度，所以選項(xiàng)A的說法不正確。

　　6.下列各項(xiàng)因素中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有(　)。

　　A.息稅前利潤

　　B.普通股股利

　　C.優(yōu)先股股息

　　D.借款利息

　　【答案】ACD

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息費(fèi)用-優(yōu)先股利/(1-所得稅率)]，所以選項(xiàng)ACD是答案。

　　7.在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低公司總風(fēng)險(xiǎn)的有(　)

　　A.增加產(chǎn)品銷量

　　B.提高產(chǎn)品單價(jià)

　　C.提高財(cái)務(wù)杠桿

　　D.節(jié)約固定成本支出

　　【答案】ABD

　　【解析】衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，ABD均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn);選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，總杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)。

　　8.從理論上說，最佳資本結(jié)構(gòu)是指(　)的資本結(jié)構(gòu)。

　　A.股權(quán)收益最大

　　B.股權(quán)成本最低

　　C.平均資本成本最低

　　D.企業(yè)價(jià)值最大

　　【答案】CD

　　【解析】最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　9.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的MM理論的表述中，正確的有(　)。

　　A.依據(jù)無稅MM理論，企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)影響

　　B.依據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)價(jià)值低于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)價(jià)值

　　C.依據(jù)無稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大

　　D.依據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本受企業(yè)所得稅稅率的影響

　　【答案】ACD

　　【解析】依據(jù)無稅MM理論，企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)影響，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大，選項(xiàng)AC正確;依據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)價(jià)值等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上賦稅節(jié)余的價(jià)值，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;依據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本中的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬部分取決于債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率，選項(xiàng)D正確。

　　10.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)影響因素的說法中，正確的有(　)。

　　A.產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量波動(dòng)大的企業(yè)負(fù)債水平低

　　B.以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)負(fù)債水平高

　　C.為少數(shù)股東控制的企業(yè)負(fù)債水平低

　　D.擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)主要依靠流動(dòng)負(fù)債籌資

　　【答案】AD

　　【解析】產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量波動(dòng)大的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，因而負(fù)債水平低，選項(xiàng)A正確;以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，因而負(fù)債水平低，選項(xiàng)B不正確;如果企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東通常重視企業(yè)控股權(quán)問題，為防止控股權(quán)稀釋，企業(yè)一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務(wù)資本籌資，選項(xiàng)C不正確;擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動(dòng)負(fù)債籌集資金，選項(xiàng)D正確。