考點(diǎn)一：新建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)

　　【例題·綜合題】乙公司現(xiàn)有生產(chǎn)線已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鑒于其產(chǎn)品在市場上供不應(yīng)求，公司準(zhǔn)備購置一條生產(chǎn)線，公司及生產(chǎn)線的相關(guān)資料如下：

　　資料一：乙公司生產(chǎn)線的購置有兩個(gè)方案可供選擇：A方案生產(chǎn)線的購買成本為7200萬元，預(yù)計(jì)使用6年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%，生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)需要投入營運(yùn)資金1200萬元，以滿足日常經(jīng)營活動(dòng)需要，生產(chǎn)線運(yùn)營期滿時(shí)墊支的營運(yùn)資金全部收回，生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)每年新增銷售收入11880萬元，每年新增付現(xiàn)成本8800萬元，假定生產(chǎn)線購入后可立即投入使用。

　　B方案生產(chǎn)線的購買成本為200萬元，預(yù)計(jì)使用8年，當(dāng)設(shè)定貼現(xiàn)率為12%時(shí)凈現(xiàn)值為3228.94萬元。

　　資料二：乙公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮其他相關(guān)稅金，公司要求的最低投資報(bào)酬率為12%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：

　　貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：

　�、偻顿Y期現(xiàn)金凈流量;②年折舊額;③生產(chǎn)線投入使用后第1～5年每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量;④生產(chǎn)線投入使用后第6年的現(xiàn)金凈流量;⑤凈現(xiàn)值。

　　(2)分別計(jì)算A、B方案的年金凈流量，據(jù)以判斷乙公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案，并說明理由。

　　【答案】(1)①投資期現(xiàn)金凈流量NCF0=-(7200+1200)=-8400(萬元)

　　②年折舊額=7200×(1-10%)/6=1080(萬元)

　�、凵�產(chǎn)線投入使用后第1～5年每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量NCF1～5=(11880-8800)×(1-25%)+1080×25%=2580(萬元)

　�、苌�產(chǎn)線投入使用后第6年的現(xiàn)金凈流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500(萬元)

　�、輧衄F(xiàn)值=-8400+2580×(P/A，12%，5)+4500×(P/F，12%，6)=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08(萬元)

　　(2)A方案的年金凈流量=3180.08/(P/A，12%，6)=3180.08/4.1114=773.48(萬元)

　　B方案的年金凈流量=3228.94/(P/A，12%，8)=3228.94/4.9676=650(萬元)

　　由于A方案的年金凈流量大于B方案的年金凈流量，因此乙公司應(yīng)選擇A方案

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　　【例題·計(jì)算題】甲公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有四個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)如下表所示。

　　單位：萬元

　　相關(guān)的時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下。

　　要求：

　　(1)計(jì)算A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。

　　(2)計(jì)算D方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。

　　(3)計(jì)算B方案凈現(xiàn)值。

　　(4)計(jì)算C方案內(nèi)含報(bào)酬率。

　　(5)計(jì)算C方案動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　【答案】(1)A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+(1050+50-500-450)/400=3.38(年)

　　(2)D方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=1+(550+550)/275=5(年)

　　(3)B方案凈現(xiàn)值=275×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)-1100=275×6.1446×0.9091-1100=436.17(萬元)

　　(4)C方案內(nèi)含報(bào)酬率：275×(P/A，IRR，10)=1100

　　即：(P/A，IRR，10)=4

　　根據(jù)(P/A，20%，10)=4.1925

　　(P/A，24%，10)=3.6819

　　可知：(24%-IRR)/(24%-20%)=(3.6819-4)/(3.6819-4.1925)

　　解得：IRR=21.51%

　　(5)C方案動(dòng)態(tài)投資回收期：

　　275×(P/A,10%,n)=1100

　　(P/A,10%,n)=4

　　根據(jù)(P/A,10%,5)=3.7908

　　(P/A,10%,6)=4.3553

　　內(nèi)插法解得:n=5.37(年)。