考點(diǎn)一：銷售百分比法

　　【例題•計(jì)算題】某企業(yè)2018年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下：

　　2018年12月31日　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元

　　該企業(yè)2018年的銷售收入凈額為6000萬元，銷售凈利率為10%，股利支付率為50%。預(yù)計(jì)2019年銷售收入凈額比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資產(chǎn)100萬元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目將隨主營業(yè)務(wù)收入同比例增減。

　　假定該企業(yè)2019年的營業(yè)凈利率與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化;2019年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計(jì)為2700萬元，公司計(jì)劃靠所有者增加投資來解決資金來源。

　　公司經(jīng)理層將上述2019年度有關(guān)經(jīng)營計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算和籌資規(guī)劃提交董事會(huì)審議。根據(jù)董事會(huì)要求，為保障公司的財(cái)務(wù)彈性，公司應(yīng)保持股利支付率不變，按照債權(quán)人借款合同規(guī)定公司的資產(chǎn)負(fù)債率不能超過70%，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是70%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算2019年需要增加的營運(yùn)資金額。

　　(2)預(yù)測2019年需要增加的資金需要量以及需要增加的對外籌集的資金額。

　　(3)預(yù)測2019年年末資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額。

　　(4)預(yù)測2019年的凈資產(chǎn)收益率。

　　(5)判斷公司經(jīng)理層提出的外部籌資額通過增加所有者權(quán)益是否合適，并說明應(yīng)注意的問題。

　　【答案】

　　(1)

　　敏感資產(chǎn)銷售百分比=(300+900+1800)/6000=50%

　　敏感負(fù)債銷售百分比=(300+600)/6000=15%

　　2019年需要增加的營運(yùn)資金額=6000×25%×(50%-15%)=525(萬元)

　　或者：2019年需要增加的流動(dòng)資產(chǎn)額=(300+900+1800)×25%=750(萬元)

　　2019年需要增加的流動(dòng)負(fù)債額=(300+600)×25%=225(萬元)

　　2019年需要增加的營運(yùn)資金額=750-225=525(萬元)

　　(2)

　　2019年需要增加的資金需要量=增加的增產(chǎn)-增加的負(fù)債=(750+200)+100-225=825(萬元)

　　2019年需要增加對外籌集的資金額=增加的增產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益=825-6000×(1+25%)×10%×(1-50%)=450(萬元)

　　(3)

　　2019年年末的資產(chǎn)總額=18年末資產(chǎn)+19年增加的資產(chǎn)=5400+(750+200+100)=6450(萬元)

　　2019年年末的負(fù)債總額=18年末負(fù)債+19年增加的負(fù)債=3600+225=3825(萬元)

　　(注：因?yàn)轭}目中說明企業(yè)需要增加對外籌集的資金由所有者增加投入解決，所以長期負(fù)債不變還是2700萬元)

　　2019年年末的所有者權(quán)益總額=資產(chǎn)總額-負(fù)債總額=6450-3825=2625(萬元)

　　(4)2019年的凈資產(chǎn)收益率=6000×(1+25%)×10%/[(1800+2625)/2]×100%≈33.90%

　　(5)不合適，公司沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿水平。按照目前的籌資規(guī)劃，公司的資產(chǎn)負(fù)債率=3825/6450=59.30%，而公司資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)是70%。

　　公司應(yīng)采用增加負(fù)債的方式，若采用增加負(fù)債方式，公司的資產(chǎn)負(fù)債率=(3825+450)/6450=66.28%，沒有超過債權(quán)人設(shè)定的負(fù)債率水平，利用負(fù)債籌資可以降低企業(yè)籌資的資本成本，還可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿水平，但利用負(fù)債水平可能會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，利用負(fù)債受債權(quán)人的約束較大。

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