知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)

　　【例題·判斷題】(2017年)

　　使企業(yè)稅后利潤(rùn)最大的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的MM理論的表述中，正確的有(　)。

　　A.依據(jù)無(wú)稅MM理論，企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)影響

　　B.依據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)價(jià)值低于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值

　　C.依據(jù)無(wú)稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大

　　D.依據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本受企業(yè)所得稅稅率的影響

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』依據(jù)無(wú)稅MM理論，企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)影響，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大，選項(xiàng)AC正確;依據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)價(jià)值等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上賦稅節(jié)余的價(jià)值，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;依據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本中的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬部分取決于債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率，選項(xiàng)D正確。

　　【例題·判斷題】

　　根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在融資需求時(shí)，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』優(yōu)序融資理論認(rèn)為當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)部籌資，其次會(huì)選擇債務(wù)籌資，最后選擇外部股權(quán)籌資。

　　【例題·判斷題】

　　依據(jù)資本結(jié)構(gòu)的代理理論，債務(wù)籌資可降低所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本，但同時(shí)也增加企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的代理成本。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』代理理論認(rèn)為，債權(quán)籌資具有激勵(lì)作用，并且是一種擔(dān)保機(jī)制，可降低所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本，但債權(quán)籌資可導(dǎo)致另一種代理成本，即企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　下列企業(yè)中，適合采用低負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)的是(　)。

　　A.產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量以較高水平增長(zhǎng)的企業(yè)

　　B.處于初創(chuàng)階段的企業(yè)

　　C.處于產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟行業(yè)的企業(yè)

　　D.所得稅率處于較高水平的企業(yè)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)率高，適合高負(fù)債(利用財(cái)務(wù)杠桿的放大效應(yīng))，選項(xiàng)A排除;企業(yè)處于初創(chuàng)階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，適合低負(fù)債，選項(xiàng)B正確;企業(yè)處于產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟行業(yè)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，能承擔(dān)較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，適合高負(fù)債，選項(xiàng)C排除;企業(yè)所得稅率處于較高水平，債務(wù)融資可獲得較高債務(wù)利息抵稅效應(yīng)，適合高負(fù)債，選項(xiàng)D排除。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)影響因素的說(shuō)法中，正確的有(　)。

　　A.產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量波動(dòng)大的企業(yè)負(fù)債水平低

　　B.以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)負(fù)債水平高

　　C.為少數(shù)股東控制的企業(yè)負(fù)債水平低

　　D.擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)主要依靠流動(dòng)負(fù)債籌資

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量波動(dòng)大的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，因而負(fù)債水平低，選項(xiàng)A正確;以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，因而負(fù)債水平低，選項(xiàng)B不正確;如果企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東通常重視企業(yè)控股權(quán)問(wèn)題，為防止控股權(quán)稀釋?zhuān)�企業(yè)一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務(wù)資本籌資，選項(xiàng)C不正確;擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴(lài)流動(dòng)負(fù)債籌集資金，選項(xiàng)D正確。

　　【例題·判斷題】

　　通過(guò)每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析，可以準(zhǔn)確地確定一個(gè)公司的每股收益與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』每股收益無(wú)差別點(diǎn)法沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的公司價(jià)值分析法的表述中，正確的有(　)。

　　A.考慮了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響

　　B.側(cè)重于從資本投入的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析

　　C.使公司價(jià)值達(dá)到最大的資本結(jié)構(gòu)，未必使平均資本成本率達(dá)到最低

　　D.適用于規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』公司價(jià)值分析法是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，選項(xiàng)A正確;平均資本成本比較法側(cè)重于從資本投入的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;公司價(jià)值分析法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，選項(xiàng)D正確。

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