知識(shí)點(diǎn)：杠桿效應(yīng)

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度

　　B.如果沒(méi)有固定性經(jīng)營(yíng)成本，則不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

　　C.經(jīng)營(yíng)杠桿的大小是由固定性經(jīng)營(yíng)成本和息稅前利潤(rùn)共同決定的

　　D.如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響程度，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　在企業(yè)基期固定經(jīng)營(yíng)成本和基期息稅前利潤(rùn)均大于零的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)必將(　)。

　　A.與銷(xiāo)售量成同向變動(dòng)

　　B.與固定性經(jīng)營(yíng)成本反向變動(dòng)

　　C.與單位變動(dòng)成本反向變動(dòng)

　　D.恒大于1

　　『正確答案』D

　　『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1+基期固定成本/基期息稅前利潤(rùn)，基期固定經(jīng)營(yíng)成本和基期息稅前利潤(rùn)均大于零，所以經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)恒大于1。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】(2012年)

　　下列各項(xiàng)中，將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)最大的情況是(　)。

　　A.實(shí)際銷(xiāo)售額等于目標(biāo)銷(xiāo)售額

　　B.實(shí)際銷(xiāo)售額大于目標(biāo)銷(xiāo)售額

　　C.實(shí)際銷(xiāo)售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額

　　D.實(shí)際銷(xiāo)售額大于盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額

　　『正確答案』C

　　『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為DOL=(EBIT+F)/EBIT,當(dāng)實(shí)際銷(xiāo)售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額時(shí)，企業(yè)的息稅前利潤(rùn)為0，公式中分母為0，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大，這種情況下經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)最大。所以本題的答案為C。

　　【例題·判斷題】

　　經(jīng)營(yíng)杠桿越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越強(qiáng)，但即使不存在經(jīng)營(yíng)杠桿作用，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。

　　【例題·判斷題】

　　引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資本成本的固定負(fù)擔(dān)，與資產(chǎn)報(bào)酬的變化無(wú)關(guān)。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　下列各項(xiàng)因素中，對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都會(huì)產(chǎn)生影響的有(　)。

　　A.所得稅稅率

　　B.固定經(jīng)營(yíng)成本

　　C.債務(wù)利息

　　D.產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)由息稅前利潤(rùn)和固定經(jīng)營(yíng)成本共同決定，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)由息稅前利潤(rùn)和稅前固定性資本成本(利息+)共同決定，固定經(jīng)營(yíng)成本與產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)都會(huì)影響息稅前利潤(rùn)，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都會(huì)產(chǎn)生影響;所得稅稅率和債務(wù)利息只影響稅前固定性資本成本，從而只影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。所以本題的答案為選項(xiàng)BD。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價(jià)為6元，單位變動(dòng)成本為4元，產(chǎn)品銷(xiāo)量為10萬(wàn)件/年，固定成本為5萬(wàn)元/年，利息支出為3萬(wàn)元/年。甲公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(　)。

　　A.1.18

　　B.1.25

　　C.1.33

　　D.1.66

　　『正確答案』B

　　『答案解析』財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=[10×(6-4)-5]/[10×(6-4)-5-3]=1.25

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低公司總風(fēng)險(xiǎn)的有(　)

　　A.增加產(chǎn)品銷(xiāo)量

　　B.提高產(chǎn)品單價(jià)

　　C.提高資產(chǎn)負(fù)債率

　　D.節(jié)約固定成本支出

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，ABD均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn);選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，總杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　假設(shè)不存在優(yōu)先股，下列關(guān)于總杠桿性質(zhì)的表述中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.總杠桿能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用

　　B.總杠桿能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤(rùn)的比率

　　C.總杠桿能夠估計(jì)出銷(xiāo)售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響

　　D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大

　　『正確答案』D

　　『答案解析』總杠桿是經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的連鎖作用，選項(xiàng)A正確;在不存在優(yōu)先股的情況下，總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤(rùn)總額，選項(xiàng)B正確;總杠桿效應(yīng)是由于固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象，選項(xiàng)C正確;總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)越大，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不一定越大，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　甲公司2016年銷(xiāo)售收入1000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%，固定成本200萬(wàn)元，利息費(fèi)用40萬(wàn)元。假設(shè)不存在資本化利息且不考慮其他因素，該企業(yè)總杠桿系數(shù)是(　)。

　　A.1.25

　　B.2

　　C.2.5

　　D.3.75

　　『正確答案』C

　　『答案解析』總杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-固定成本-利息費(fèi)用)=1000×(1-60%)/[1000×(1-60%)-200-40]=2.5。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　甲公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5;乙公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。若銷(xiāo)售增長(zhǎng)10%，則下列表述中，正確的有(　)。

　　A.甲、乙兩個(gè)公司的息稅前利潤(rùn)增幅相同

　　B.甲、乙兩個(gè)公司的每股收益增幅相同

　　C.甲公司息稅前利潤(rùn)的增幅大于乙公司

　　D.甲公司每股收益的增幅大于乙公司

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』若銷(xiāo)售增長(zhǎng)10%，甲公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，其息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)20%，乙公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，其息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)15%，選項(xiàng)A錯(cuò)誤、選項(xiàng)C正確;甲乙兩家公司的總杠桿系數(shù)均等于3，若銷(xiāo)售增長(zhǎng)10%，每股收益都增長(zhǎng)30%，選項(xiàng)B正確、選項(xiàng)D錯(cuò)誤。