一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 證券資產(chǎn)具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，其流動(dòng)性表現(xiàn)在：(1)變現(xiàn)能力強(qiáng)。證券資產(chǎn)往往都是上市證券，一般都有活躍的交易市場(chǎng)可供及時(shí)轉(zhuǎn)讓。(2)持有目的可以相互轉(zhuǎn)換。當(dāng)企業(yè)急需現(xiàn)金時(shí)，可以立即將為其他目的而持有的證券資產(chǎn)變現(xiàn)。

　　【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)的特點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 股票的價(jià)值=1.0×(P/F，12%，1)+1.2×(P/F，12%，2)+1.5×(P/F，12%，3)+1.5×(1+8%)/(12%-8%)×(P/F，12%，3)=1.0×0.8982+1.2×0.7972+1.5×0.7118+40.5×0.7118=31.75(元)。

　　【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式——階段性增長(zhǎng)模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)——系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 投資者對(duì)證券資產(chǎn)投資報(bào)酬率的預(yù)期總是在市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，只有當(dāng)證券資產(chǎn)投資報(bào)酬率大于市場(chǎng)利率時(shí)，證券資產(chǎn)的價(jià)值才會(huì)高于其市場(chǎng)價(jià)格。所以選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B不正確。一旦市場(chǎng)利率提高，就會(huì)引起證券資產(chǎn)價(jià)值的下降，投資者就不易得到超過社會(huì)平均報(bào)酬率的超額報(bào)酬，所以選項(xiàng)C正確。市場(chǎng)利率的變動(dòng)會(huì)造成證券資產(chǎn)價(jià)格的普遍波動(dòng)，兩者呈反向變化：市場(chǎng)利率上升，證券資產(chǎn)價(jià)格下跌;市場(chǎng)利率下降，證券資產(chǎn)價(jià)格上升，所以選項(xiàng)D正確。

　　【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)——系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買力下降的可能性。

　　【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)(綜合)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 實(shí)體項(xiàng)目投資的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)往往是為消耗而持有，為流動(dòng)資產(chǎn)的加工提供生產(chǎn)條件。證券資產(chǎn)的持有目的是多元的，既可能是為未來積累現(xiàn)金即為未來變現(xiàn)而持有，也可能是為謀取資本利得即為銷售而持有，還有可能是為取得對(duì)其他企業(yè)的控制權(quán)而持有。

　　【該題針對(duì)“證券投資的目的”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　7、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 債券的內(nèi)部收益率，是指按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日所產(chǎn)生的預(yù)期報(bào)酬率，也就是債券投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。所以有1000=140×(P/A，R，5)+1000×(P/F，R，5)，解出R=14%�？梢钥闯觯�平價(jià)債券的內(nèi)部收益率應(yīng)該是等于票面利率的。

　　【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　8、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為R，則有1000×10%×(P/A，R，5)+1000×(P/F，R，5)=950，利用內(nèi)插法，

　　當(dāng)R=12%時(shí)：100×3.6048+1000×0.5674=927.88

　　當(dāng)R=10%時(shí)：100×3.7908+1000×0.6209=999.98

　　R=10%+(950-999.98)/(927.88-999.98)×(12%-10%)=11.39%

　　解得內(nèi)含報(bào)酬率=11.39%。

　　【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　9、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 NPV=0.2/(1+R)+0.25/(1+R)2+3.1/(1+R)2-3.1=0

　　當(dāng)R=7%時(shí)，NPV=0.013

　　當(dāng)R=8%時(shí)，NPV=-0.043

　　運(yùn)用插值法計(jì)算：R=7%+1%×0.013/(0.013+0.043)=7.23%

　　【該題針對(duì)“股票投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　10、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 股票的內(nèi)在價(jià)值是指投資于股票預(yù)期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。要求的收益率越高，貼現(xiàn)率越大，現(xiàn)值越小，即股票內(nèi)在價(jià)值越小，兩者呈反向變動(dòng)。股利增長(zhǎng)率與股票內(nèi)在價(jià)值呈同向變動(dòng);持有期限對(duì)于股票內(nèi)在價(jià)值的影響不確定，取決于出售價(jià)格;內(nèi)部收益率不影響股票內(nèi)在價(jià)值。

　　【該題針對(duì)“股票的價(jià)值(綜合)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　11、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 2013年的每股股利=12/10=1.2(元)，預(yù)計(jì)2014年的每股股利=1.2×(1+10%)，由于在股權(quán)登記日2013年的股利還未支付，所以，股權(quán)登記日甲公司股票的價(jià)值=1.2+1.2×(1+10%)/(12%-10%)=67.2(元)。

　　【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式——固定增長(zhǎng)模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 證券資產(chǎn)的特點(diǎn)包括：價(jià)值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強(qiáng)流動(dòng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性。

　　【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)的特點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 CD

　　【答案解析】 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)屬于證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)C的說法不正確。再投資風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率下降，而造成的無法通過再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。短期證券資產(chǎn)會(huì)面臨市場(chǎng)利率下降的再投資風(fēng)險(xiǎn)，即無法按預(yù)定報(bào)酬率進(jìn)行再投資而實(shí)現(xiàn)所要求的預(yù)期收益。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。正確的說法應(yīng)該是：為了避免市場(chǎng)利率上升的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投資者可能會(huì)投資于短期證券資產(chǎn)。

　　【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)(綜合)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 證券投資可以提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力。選項(xiàng)D的說法不正確。

　　【該題針對(duì)“證券投資的目的”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 股票投資的收益由股利收益、股利再投資收益、轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益三部分構(gòu)成。所以選項(xiàng)D的說法不正確。

　　【該題針對(duì)“股票投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 內(nèi)在價(jià)值低于購(gòu)買價(jià)格，不值得購(gòu)買，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。因?yàn)楣善眱r(jià)值=凈利潤(rùn)/權(quán)益資本成本，凈利潤(rùn)大則股票價(jià)值就大，所以股份公司的凈利潤(rùn)是決定股票價(jià)值的基礎(chǔ)。

　　【該題針對(duì)“股票的價(jià)值(綜合)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 由于每年分配股利3元并假設(shè)可以持續(xù)且保持不變，所以是零增長(zhǎng)股票，未來各年股利構(gòu)成永續(xù)年金，股票的價(jià)值=3/10%=30(元)，所以，正確的答案是選項(xiàng)A、B、C。

　　【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式——零增長(zhǎng)模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　三、判斷題

　　1、

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 利用零成本模式計(jì)算股票價(jià)值，除了滿足有各期發(fā)放的股利都相等的條件，還需要滿足永久持有的條件。

　　【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式——零增長(zhǎng)模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是證券資產(chǎn)持有者無法在市場(chǎng)上以正常的價(jià)格平倉(cāng)出貨的可能性。違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時(shí)兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性。

　　【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)——非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時(shí)點(diǎn)上收到相等的股利，優(yōu)先股沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金。

　　【該題針對(duì)“股票估價(jià)基本模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4、

　　【正確答案】 對(duì)

　　【答案解析】 證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個(gè)資本市場(chǎng)不確定性加強(qiáng)，從而對(duì)所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)涉及到所有證券資產(chǎn)，最終會(huì)反映在資本市場(chǎng)平均利率的提高上，所有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)幾乎都可以歸結(jié)為利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券資產(chǎn)價(jià)值變化的可能性。

　　【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)——系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　四、計(jì)算分析題

　　1、

　　【正確答案】 市場(chǎng)利率為14%時(shí)債券價(jià)值=1000×15%×(P/A，14%，5)+1000×(P/F，14%，5)=1000×15%×3.4331+1000×0.5194=1034.365(元)(0.5分)

　　市場(chǎng)利率為12%時(shí)債券的價(jià)值=1000×15%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=1000×15%×3.6048+1000×0.5674=1108.12(元)(0.5分)

　　【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 市場(chǎng)利率為16%時(shí)債券價(jià)值=1000×15%×(P/A，16%，5)+1000×(P/F，16%，5)=1000×15%×3.2743+1000×0.4762=967.345(元)(0.5分)

　　市場(chǎng)利率為18%時(shí)債券價(jià)值=1000×15%×(P/A，18%，5)+1000×(P/F，18%，5)=1000×15%×3.1272+1000×0.4371=906.18(元)(0.5分)

　　【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 當(dāng)債券溢價(jià)發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)利率從14%下降兩個(gè)百分點(diǎn)至12%，債券價(jià)值由1034.365元變?yōu)?108.12元，上升了73.755元。(1分)

　　當(dāng)債券折價(jià)時(shí)，市場(chǎng)利率由16%上升兩個(gè)百分點(diǎn)至18%，債券價(jià)值由967.345元變?yōu)?06.18元，下降了61.165元。可見，與折價(jià)相比，溢價(jià)發(fā)行時(shí)債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化比較敏感。因?yàn)槭袌?chǎng)利率同時(shí)變化兩個(gè)百分點(diǎn)，溢價(jià)發(fā)行時(shí)，債券的價(jià)值要比折價(jià)發(fā)行時(shí)債券價(jià)值變化大。(1分)

　　【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 債券投資收益率=[150+(1000-1050)/5]/[(1000+1050)/2]=13.659%(1分)

　　【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 甲公司股票價(jià)值

　　=1×(P/F，12%，1)+1×(1+10%)×(P/F，12%，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12%，2)

　　=1×0.8929+1×(1+10%)×0.7972+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×0.7972

　　=14.92(元)(0.5分)

　　由于甲公司股票的價(jià)值低于目前的股價(jià)，所以，不值得投資。(0.5分)

　　【該題針對(duì)“股票投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 假設(shè)投資收益率為r，則：

　　1×(P/F，r，1)+1×(1+10%)×(P/F，r，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(r-5%)×(P/F，r，2)=20

　　當(dāng)r=10%時(shí)：

　　1×(P/F，10%，1)+1×(1+10%)×(P/F，10%，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，2)

　　=1×0.9091+1×(1+10%)×0.8264+1×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×0.8264

　　=20.91

　　當(dāng)r=12%時(shí)：

　　1×(P/F，12%，1)+1×(1+10%)×(P/F，12%，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12%，2)

　　=1×0.8929+1×(1+10%)×0.7972+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×0.7972

　　=14.92

　　所以，有(20.91-20)/(20.91-14.92)=(10%-r)/(10%-12%)

　　解得：r=10.30%(1.5分)

　　由于甲公司股票的投資收益率低于必要報(bào)酬率，所以，不值得投資。(0.5分)

　　【該題針對(duì)“股票投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 假設(shè)債券投資的收益率為s，則：

　　1050=1000×8%×(P/A，s，3)+1000×(P/F，s，3)

　　即1050=80×(P/A，s，3)+1000×(P/F，s，3)

　　當(dāng)s=6%時(shí)

　　80×(P/A，6%，3)+1000×(P/F，6%，3)=80×2.6730+1000×0.8396=1053.44

　　當(dāng)s=7%時(shí)

　　80×(P/A，7%，3)+1000×(P/F，7%，3)=80×2.6243+1000×0.8163=1026.24

　　所以有：(1053.44-1050)/(1053.44-1026.24)=(6%-s)/(6%-7%)

　　解得：s=6.13%(0.5分)

　　由于乙公司債券的投資收益率高于必要報(bào)酬率(即市場(chǎng)利率)，所以，值得購(gòu)買。(0.5分)

　　【該題針對(duì)“股票投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 債券價(jià)值

　　=80×(P/A，6%，4)+1000×(P/F，6%，4)

　　=80×3.4651+1000×0.7921

　　=1069.31(元)(0.5分)

　　由于債券價(jià)格高于價(jià)值，所以，不值得購(gòu)買。(0.5分)

　　【思路點(diǎn)撥】

　　(1)做出購(gòu)買何種股票(債券)的決策，其實(shí)就是計(jì)算出各種股票(債券)的價(jià)值，然后與它們的價(jià)格進(jìn)行比較，價(jià)值高于價(jià)格的，可以投資，價(jià)值低于價(jià)格的，不宜投資。價(jià)值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算股票的價(jià)值時(shí)，首先要確定未來各年的現(xiàn)金流量，然后將未來各年的現(xiàn)金流量折現(xiàn)求和，就得到價(jià)值。

　　(2)本題中的投資收益率相當(dāng)于內(nèi)部收益率，內(nèi)部收益率是使得未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，本題中，股票的價(jià)格就是現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，未來的股利現(xiàn)值就是現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，列出“價(jià)格=未來的股利現(xiàn)值之和”的等式，求出的折現(xiàn)率就是內(nèi)部收益率。

　　【該題針對(duì)“股票投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】