一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)，是指企業(yè)設(shè)立時(shí)，為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動(dòng)的基本條件而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】本題考核籌資的分類。直接籌資是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資金的籌資活動(dòng)，而不通過金融機(jī)構(gòu)等中介來籌措資金，發(fā)行債券屬于直接籌資，也屬于債務(wù)籌資。發(fā)行普通股股票屬于權(quán)益籌資，所以選項(xiàng)A的說法不正確;選項(xiàng)C、D都屬于間接債務(wù)籌資。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】永續(xù)債與普通債券的主要區(qū)別在于：第一，不設(shè)定債券的到期日。第二，票面利率較高，據(jù)統(tǒng)計(jì)，永續(xù)債的利率主要分布在5%~9%之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期國債收益率。第三，含財(cái)務(wù)期權(quán)。大多數(shù)永續(xù)債的附加條款中包括贖回條款以及利率調(diào)整條款。永續(xù)債由發(fā)行人自主確定，期限一般較長，由于其特殊屬性正逐漸得到投融資人的認(rèn)識(shí)和熟悉，越來越多的企業(yè)開始嘗試采用發(fā)行永續(xù)債的方式進(jìn)行融資。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】相對(duì)于發(fā)行公司債券籌資方式而言，銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)有：(1)籌資速度快;(2)資本成本較低;(3)籌資彈性較大。缺點(diǎn)有：(1)限制條款多;(2)籌資數(shù)額有限。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。所以，選項(xiàng)A不正確。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】設(shè)備的原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值包括設(shè)備買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)等，以及設(shè)備租賃期滿后出售可得的收入。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】公司通過對(duì)外發(fā)行股票籌資，公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散了公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)是籌資靈活性、資本成本較低和籌資效率高，可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)是存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力和存在回售的財(cái)務(wù)壓力。

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)包括：(1)認(rèn)股權(quán)證的期權(quán)性;(2)認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。所以，選項(xiàng)A正確。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】優(yōu)先股股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)不作調(diào)整的，稱為固定股息率優(yōu)先股;優(yōu)先股股息率根據(jù)約定的計(jì)算方法進(jìn)行調(diào)整的，稱為浮動(dòng)股息率優(yōu)先股。因此，選項(xiàng)B正確。

　　11.

　　【答案】C

　　【解析】根據(jù)因素分析法公式：資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測(cè)期銷售增長率)×(1-預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長率)，因此F公司本年度的資金需要量=(5000-1000)×(1+5%)×(1+2%)=4284(萬元)。

　　12.

　　【答案】D

　　【解析】2018年A公司留存收益=10000×(1+20%)×(2000/10000-5%)×(1-50%)=900(萬元)，外部籌資額=2000-900=1100(萬元)。

　　13.

　　【答案】A

　　【解析】股票的資本成本率=D1/[P0(1-f)]+g

　　普通股資本成本=1.1×(1+g)/[15×(1-4%)]+g=10.50%

　　則該股票的股利年增長率g=2.66%。

　　14.

　　【答案】A

　　【解析】留存收益資本成本=[0.3×(1+10%)/15]+10%=12.2%。

　　【知識(shí)點(diǎn)】資本成本

　　15.

　　【答案】C

　　【解析】該項(xiàng)借款資本成本率=4%×(1-20%)/(1-0.5%)=3.22%，所以選項(xiàng)C正確。

　　16.

　　【答案】C

　　【解析】1.5=(600+F)÷600，則F=300(萬元)。

　　17.

　　【答案】C

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式為：

　　DFL=EBIT/(EBIT-I)

　　債務(wù)資金=150×(1-60%)=60(萬元)

　　利息(I)=60×10%=6(萬元)

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=14/(14-6)=1.75

　　息稅前利潤增長率=(16.8-14)/14=20%

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長率/息稅前利潤增長率，所以2016年的每股收益增長率=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×息稅前利潤增長率=1.75×20%=35%。

　　18.

　　【答案】C

　　【解析】933.21×(1-3%)=1000×10%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　即：905.21=75×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　利用試誤法：當(dāng)Kb=10%，

　　75×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=75×3.7908+1000×0.6209=905.21

　　所以，債券資本成本=10%。

　　19.

　　【答案】D

　　【解析】總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤總額=(基期邊際貢獻(xiàn)×基期息稅前利潤)/(基期利潤總額×基期息稅前利潤)=(基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤)×(基期息稅前利潤/基期利潤總額)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，所以選項(xiàng)D正確。

　　20.

　　【答案】A

　　【解析】每股收益分析法和平均資本成本比較法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應(yīng)，也即沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮市場風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以選項(xiàng)A正確。

　　21.

　　【答案】D

　　【解析】第二年新增的營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)增加額-流動(dòng)負(fù)債增加額=(6000-4000)-(3000-2000)=1000(萬元)。

　　22.

　　【答案】C

　　【解析】年折舊=(1000-10)/10=99(萬元)

　　年息稅前利潤=(130-60)×5-(99+20)=231(萬元)

　　項(xiàng)目第1年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=該年息稅前利潤×(1-T)+折舊=231×(1-25%)+99=272.25(萬元)。

　　23.

　　【答案】D

　　【解析】年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的投資方案決策。但同時(shí)，它也具有與凈現(xiàn)值法同樣的缺點(diǎn)，不便于對(duì)原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策。

　　24.

　　【答案】A

　　【解析】由于乙方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10%小于設(shè)定貼現(xiàn)率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期不等，應(yīng)選擇年金凈流量最大的方案為最優(yōu)方案。甲方案的年金凈流量=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值×資本回收系數(shù)=1000×0.177=177(萬元)，高于丙方案的年金凈流量150萬元，所以甲方案較優(yōu)。

　　25.

　　【答案】D

　　【解析】根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算原理可知，該指標(biāo)不受設(shè)定貼現(xiàn)率的影響。

　　26.

　　【答案】B

　　【解析】因?yàn)槊磕戡F(xiàn)金凈流量相等，故靜態(tài)回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量=30000/6000=5(年)。

　　27.

　　【答案】A

　　【解析】變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由特定經(jīng)營環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性，從而對(duì)個(gè)別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有風(fēng)險(xiǎn)。

　　28.

　　【答案】C

　　【解析】根據(jù)內(nèi)部收益率公式可得：1090=1000×10%×(P/A，R，5)+1000×(P/F，R，5)，當(dāng)R=8%時(shí)，1000×10%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)=1079.87;當(dāng)R=7%時(shí)，1000×10%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=1123.02;根據(jù)插值法，從而R=7.77%。

　　29.

　　【答案】A

　　【解析】根據(jù)計(jì)算零增長股票價(jià)值的公式，只有股利是跟股票的價(jià)值是同向變化的。

　　30.

　　【答案】C

　　【解析】內(nèi)部收益率=0.8×(1+9%)/35+9%=11.49%。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】BD

　　【解析】籌資管理的原則：(1)籌措合法原則是指企業(yè)籌資要遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金，所以選項(xiàng)B正確;(2)規(guī)模適當(dāng)原則是指要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營及其發(fā)展的需要，合理安排資金需求，所以選項(xiàng)C不正確;(3)結(jié)構(gòu)合理原則是指籌資管理要綜合考慮各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)A不正確;(4)取得及時(shí)原則是指要合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得資金，所以選項(xiàng)D正確。(5)來源經(jīng)濟(jì)原則。

　　2.

　　【答案】ABC

　　【解析】借款的用途不得改變屬于長期借款的特殊性保護(hù)條款。

　　3.

　　【答案】ABC

　　【解析】一般來說，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低;其二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低;其三是利息等資本成本可以在稅前支付。

　　4.

　　【答案】ABCD

　　【解析】在實(shí)踐中，企業(yè)可以將特定債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的情形主要有：(1)上市公司依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券;(2)金融資產(chǎn)管理公司持有的國有及國有控股企業(yè)債權(quán);(3)企業(yè)實(shí)行公司制改建時(shí)，經(jīng)銀行以外的其他債權(quán)人協(xié)商同意，可以按照有關(guān)協(xié)議和企業(yè)章程的規(guī)定，將其債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán);(4)根據(jù)《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》，國有企業(yè)的境內(nèi)債權(quán)人將持有的債權(quán)轉(zhuǎn)給外國投資者，企業(yè)通過債轉(zhuǎn)股改組為外商投資企業(yè);(5)按照《企業(yè)公司制改建有關(guān)國有資本管理與財(cái)務(wù)處理的暫行規(guī)定》，國有企業(yè)改制時(shí)，賬面原有應(yīng)付工資余額中欠發(fā)職工工資部分，在符合國家政策、職工自愿的條件下，依法扣除個(gè)人所得稅后可轉(zhuǎn)為個(gè)人投資;未退還職工的集資款也可轉(zhuǎn)為個(gè)人投資。

　　5.

　　【答案】AD

　　【解析】非公開直接發(fā)行股票，這種發(fā)行方式彈性較大，企業(yè)能控制股票的發(fā)行過程，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。但發(fā)行范圍小，不易及時(shí)足額籌集資本，發(fā)行后股票的變現(xiàn)性差。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】股權(quán)資本不存在還本付息的財(cái)務(wù)壓力，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　7.

　　【答案】CD

　　【解析】經(jīng)營負(fù)債項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長期負(fù)債等籌資性負(fù)債。

　　8.

　　【答案】AC

　　【解析】變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料，外購件等占用的資金。另外，在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)。選項(xiàng)B、D屬于不變資金。

　　9.

　　【答案】AB

　　【解析】如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過資本市場融通的資本其資本成本就比較高;資本是一種稀缺資源，因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時(shí)限越長，資本成本就越高。

　　10.

　　【答案】AC

　　【解析】本題的考核點(diǎn)是影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素。影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重;息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、成本水平(單位變動(dòng)成本和固定成本總額)高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。選項(xiàng)B不屬于影響經(jīng)營杠桿的因素。

　　11.

　　【答案】ABCD

　　【解析】影響財(cái)務(wù)杠桿的因素包括：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資金比重;普通股盈余水平;所得稅稅率水平。其中，普通股收益水平又受息稅前利潤、固定性資本成本高低的影響。債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。所以選項(xiàng)A、B、C、D均正確。

　　12.

　　【答案】ABD

　　【解析】一般來說，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資可以主要依靠債務(wù)資金，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本比重，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。所以選項(xiàng)A、B、D均正確。

　　13.

　　【答案】AB

　　【解析】按照投資活動(dòng)資金投出的方向可以將企業(yè)投資劃分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。按照投資活動(dòng)與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的關(guān)系，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資。

　　14.

　　【答案】CD

　　【解析】由于不考慮所得稅，所以折舊抵稅為0，選項(xiàng)A不正確;NCF0=-原始投資額=-75000-25000=-100000(元)，所以選項(xiàng)B不正確;NCF1=140000-105000=35000(元)，所以選項(xiàng)C正確;NCF5=35000+3000+25000=63000(元)，選項(xiàng)D正確。

　　15.

　　【答案】AC

　　【解析】年金凈流量法和現(xiàn)值指數(shù)法都屬于凈現(xiàn)值的輔助方法。

　　16.

　　【答案】ABD

　　【解析】若凈現(xiàn)值大于0，年金凈流量一定大于0，現(xiàn)值指數(shù)一定大于1，內(nèi)含報(bào)酬率一定大于資本成本，所以利用凈現(xiàn)值、年金凈流量、現(xiàn)值指數(shù)或內(nèi)含報(bào)酬率對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性評(píng)價(jià)時(shí)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。而投資回收期與凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)結(jié)論可能會(huì)發(fā)生矛盾。

　　17.

　　【答案】BCD

　　【解析】內(nèi)含報(bào)酬率，是指對(duì)投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。因此，項(xiàng)目的最低收益率不會(huì)影響內(nèi)含報(bào)酬率的變動(dòng)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

　　18.

　　【答案】ACD

　　【解析】靜態(tài)回收期的缺點(diǎn)是沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金凈流量，不能計(jì)算出較為準(zhǔn)確的投資經(jīng)濟(jì)效益。

　　19.

　　【答案】BCD

　　【解析】平價(jià)發(fā)行的債券，持有到期的內(nèi)部收益率等于票面利率;溢價(jià)發(fā)行的債券，持有到期的內(nèi)部收益率小于票面利率;折價(jià)發(fā)行的債券，持有到期的內(nèi)部收益率大于票面利率。

　　20.

　　【答案】CD

　　【解析】本題的考核點(diǎn)是股票價(jià)值的估價(jià)模式，V=D1/(RS-g)，由公式看出，股利增長率g，年股利D，與股票價(jià)值呈同向變化，而預(yù)期報(bào)酬率RS與股票價(jià)值呈反向變化，而β與預(yù)期報(bào)酬率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價(jià)值亦成反向變化。

　　三、判斷題

　　1.

　　【答案】√

　　【解析】提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。

　　2.

　　【答案】√

　　【解析】發(fā)行債券籌資面臨固定的利息負(fù)擔(dān)，且到期還應(yīng)還本，而留存收益籌資沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，也不需要還本，所以留存收益籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　3.

　　【答案】√

　　【解析】設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。

　　4.

　　【答案】×

　　【解析】如果國民經(jīng)濟(jì)保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長，整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的資金供給和需求相對(duì)均衡且通貨膨脹水平低，資金所有者投資的風(fēng)險(xiǎn)小，預(yù)期報(bào)酬率低，籌資的資本成本率相應(yīng)就比較低。相反，如果經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期報(bào)酬率高，籌資的資本成本率就高。

　　5.

　　【答案】×

　　【解析】均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。

　　6.

　　【答案】√

　　【解析】本題的考點(diǎn)是資本結(jié)構(gòu)的影響因素。

　　7.

　　【答案】×

　　【解析】企業(yè)投資項(xiàng)目的變現(xiàn)能力是不強(qiáng)的，因?yàn)槠渫斗诺臉?biāo)的物大多是機(jī)器設(shè)備等變現(xiàn)能力較差的長期資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的持有目的也不是為了變現(xiàn)，并不準(zhǔn)備在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)。因此，投資項(xiàng)目的價(jià)值也是不易確定的。

　　8.

　　【答案】√

　　【解析】本題考核的知識(shí)點(diǎn)是可行性分析原則。

　　9.

　　【答案】×

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)是投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。

　　10.

　　【答案】×

　　【解析】由于凈現(xiàn)值指標(biāo)受投資項(xiàng)目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法。

　　四、計(jì)算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)2016年可節(jié)約的利息=600×(10%-8%)=12(萬元)

　　(2)2016年公司的基本每股收益=9/15=0.6(元)

　　(3)為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價(jià)至少應(yīng)達(dá)到行權(quán)價(jià)格24元/股

　　市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應(yīng)達(dá)到24/30=0.8(元)

　　(4)利用這種籌資方式公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)首先是仍然需要還本付息(利息雖然低但仍有固定的利息負(fù)擔(dān))，其次是如果未來股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，認(rèn)股權(quán)證持有人不會(huì)行權(quán)，公司就無法完成股票發(fā)行計(jì)劃，無法籌集到相應(yīng)資金。

　　2.

　　【答案】

　　(1)增加的敏感資產(chǎn)=6000×30%×30%=540(萬元)

　　增加的敏感負(fù)債=6000×30%×5%=90(萬元)

　　2018年甲企業(yè)所需增加的資金=540-90=450(萬元)

　　(2)留存收益=6000×(1+30%)×10%×(1-60%)=312(萬元)

　　(3)外部籌資額=450-312=138(萬元)。

　　3.

　　【答案】

　　(1)舊設(shè)備：

　　稅后營運(yùn)成本=12600×(1-25%)=9450(元)，折舊抵稅=3600×25%=900(元)

　　舊設(shè)備目前變現(xiàn)價(jià)值=12000(元)

　　目前變現(xiàn)損失抵稅=(42000-3600×4-12000)×25%=3900(元)

　　舊設(shè)備最終報(bào)廢時(shí)殘值收入=4200(元)

　　最終報(bào)廢殘值損失抵稅=(6000-4200)×25%=450(元)

　　繼續(xù)使用舊設(shè)備：

　　舊設(shè)備投資額=12000+3900=15900(元)

　　舊設(shè)備稅后殘值收入=4200+450=4650(元)

　　舊設(shè)備年金成本=(15900-4650)/(P/A,15%,6)+4650×15%+(9450-900)=12220.15(元)

　　新設(shè)備：

　　稅后營運(yùn)成本=9600×(1-25%)=7200(元)，折舊抵稅=3840×25%=960(元)

　　新設(shè)備報(bào)廢時(shí)殘值收入=5040(元)

　　最終報(bào)廢收益納稅=(5040-4800)×25%=60(元)

　　新設(shè)備稅后殘值收入=5040-60=4980(元)

　　新設(shè)備年金成本=(43200-4980)/(P/A，15%，10)+4980×15%+(7200-960)=14602.37(元)

　　(2)由于繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本為12220.15元，低于購買新設(shè)備的年金成本14602.37元，所以應(yīng)采用繼續(xù)使用舊設(shè)備方案。