四.計(jì)算分析題

　　46.某企業(yè)甲產(chǎn)品單位標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為 2 小時(shí)/件，標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)制造費(fèi)用分配率為 5 元/小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用分配率為 8 元/小時(shí)。

　　本月預(yù)算產(chǎn)量為 10000 件，實(shí)際產(chǎn)量為 12000 件，實(shí)際工時(shí)為 21600 小時(shí)，實(shí)際變動(dòng)制造費(fèi)用與固定制造費(fèi)用分別為 110160 元和 250000 元。

　　要求計(jì)算下列指標(biāo)：

　　(1)單位產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本。

　　(2)單位產(chǎn)品的固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本。

　　(3)變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異。

　　(4)變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異。

　　(5)兩差異分析法下的固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異。

　　(6)兩差異分析法下的固定制造費(fèi)用能量差異。

　　【解析】(1)單位產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本=2×5=10(元/件) (2)單位產(chǎn)品的固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本=2 × 8=16(元/件) (3)變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=(21600-12000 × 2)× 5=-12000(元)(節(jié)約) (4)變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=(110160/21600-5)×21600=2160(元)(超支) (5)固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=250000-10000×2×8=90000(元)(超支) (6)固定制造費(fèi)用能量差異=(10000×2-12000 ×2)× 8=-32000(元)(節(jié)約)。

　　47.已知某公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)如下：

　　因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資金 2500 萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行 1000 萬(wàn)股普通股，每股市價(jià) 2.5 元;乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息.票面利率為 10%的公司債券 2500 萬(wàn)元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算兩種籌資方案下每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。

　　(2)計(jì)算處于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　(3)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為 1200 萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。

　　(4)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為 1600 萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。

　　(5)若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上增長(zhǎng) 10%，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股

　　收益的增長(zhǎng)幅度。

　　【解析】(1)[(EBIT-1000×8%)×(1-25%)]/(4500+1000)=[(1EBIT-1030×8%-2500×10%)×(1-25)]/4500 EBIT=1455(萬(wàn)元) (2)DF1=EBIT0/(EBIT0-I0)=1455/(1455-1000×8%-2500×10%)=1.29 (3)由于預(yù)計(jì)的 EBIT(1200 萬(wàn)元)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的 EBIT(1455 萬(wàn)元)，所以應(yīng)采用追加股票籌資，即采用甲方案籌資。 (4)由于預(yù)計(jì)的 EBIT(1600 萬(wàn)元)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的 EBIT(1455 萬(wàn)元)，所以應(yīng)采用追加負(fù)債籌資，即采用乙方案籌資。

　　(5)根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿的定義公式可知：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DF1=普通股盈余變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。此時(shí)息稅前利潤(rùn)在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上增長(zhǎng) 10%，并且根據(jù)第(2)問(wèn)計(jì)算得到的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.29，每股收益的增長(zhǎng)幅度=1.29×10%=12.9%。

　　48.A 公司 2013 年至 2017 年各年產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入分別為 2000 萬(wàn)元.2400 萬(wàn)元.2600 萬(wàn)元.2800萬(wàn)元和 3000 萬(wàn)元;各年年末現(xiàn)金余額分別為 110 萬(wàn)元.130 萬(wàn)元.140 萬(wàn)元.150 萬(wàn)元和 160 萬(wàn)元。在年度營(yíng)業(yè)收入不高于 5000 萬(wàn)元的前提下，存貨.應(yīng)收賬款.流動(dòng)負(fù)債.固定資產(chǎn)等資金項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系如下表所示：

　　已知該公司 2017 年資金完全來(lái)源于自有資金(其中，普通股 1000 萬(wàn)股)和流動(dòng)負(fù)債。預(yù)計(jì)公司 2018 年?duì)I業(yè)收入將在 2017 年基礎(chǔ)上增長(zhǎng) 40%，預(yù)計(jì) 2018 年?duì)I業(yè)凈利率為 10%，公司擬按每股 0.22 元的固定股利進(jìn)行利潤(rùn)分配，2018 年所需對(duì)外籌資部分可通過(guò)按面值發(fā)行 10 年期.票面利率為 10%.到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資費(fèi)用率為2%，公司所得稅稅率為 25%。

　　要求：

　　(1)預(yù)計(jì) 2018 年凈利潤(rùn).應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)以及利潤(rùn)留存。

　　(2)采用高低點(diǎn)法計(jì)算“現(xiàn)金”項(xiàng)目的每元營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)資金和不變資金。

　　(3)根據(jù)資金需要量預(yù)測(cè)表，按 Y=a bX 的方程建立資金預(yù)測(cè)模型。

　　(4)預(yù)測(cè)該公司 2018 年資金需要總量及需新增資金量。

　　(5)計(jì)算債券發(fā)行總額以及債券資本成本。(一般模式)

　　【解析】(1)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)=3000 ×(1 40%)×10%=420(萬(wàn)元) 預(yù)計(jì)向投資者分配利潤(rùn)=1000 ×0.22=220(萬(wàn)元) 預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存=420-220=200(萬(wàn)元) (2)每元營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)資金=(160-110)/(3000-2000)=0.05

　　不變資金=160-0.05×3000=10(萬(wàn)元) (3)a=10 60 100-(60 20)510=600(萬(wàn)元) b=0.05 0.14 0.22-(0.10 0.01)=0.30 資金預(yù)測(cè)模型：Y=600 0.3X (4)

　　資金需要總量=600 0.3 × 3000 ×(1 40%)=1860(萬(wàn)元)

　　需新增資金量=3000×40%×0.3=360(萬(wàn)元) (5)預(yù)計(jì) 2018 年的外部籌資額=360-200=160(萬(wàn)元) 所以債券發(fā)行凈額=160 萬(wàn)元

　　49.甲公司生產(chǎn)并銷售某種產(chǎn)品，目前采用現(xiàn)金銷售政策，年銷售量 180000 件，產(chǎn)品單價(jià)10 元，單位變動(dòng)成本 6 元，為了擴(kuò)大銷售量，甲公司擬將目前的現(xiàn)銷政策改為賒銷并提供一定的現(xiàn)金折扣，信用政策為“2/10，n/30”，改變信用政策后，年銷售量預(yù)計(jì)提高12%，預(yù)計(jì) 50%的客戶(按銷售量計(jì)算，下同)會(huì)享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，40%的客戶在 30 天內(nèi)付款，10%的客戶平均在信用期滿后 20 天付款，收回逾期應(yīng)收賬款發(fā)生的收賬費(fèi)用為逾期金額的 3%。等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為 15%，一年按 360 天計(jì)算。

　　要求計(jì)算改變信用政策引起的以下項(xiàng)目的變動(dòng)額：

　　(1)邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)額。

　　(2)現(xiàn)金折扣成本變動(dòng)額。

　　(3)應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息變動(dòng)額。

　　(4)收賬費(fèi)用的變動(dòng)額。

　　(5)計(jì)算改變信用政策引起的稅前損益變化，并說(shuō)明該信用政策改變是否可行。

　　【解析】(1)邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)額=180000×12%×(10-6)=86400(元) (2)現(xiàn)金折扣成本變動(dòng)額=180000×(1+12%)× 10×2%×50%=20160(元) (3)平均收賬天數(shù)=10×50%+30×40%+50×10%=22(天) 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息變動(dòng)額=[180000 ×(1+12%)× 10/360]× 22 ×60%× 15%=11088(元) (4)增加的收賬費(fèi)用=180000 ×(1+12%)× 10 × 10%×3%=6048(元)

　　(5)改變信用政策引起的稅前損益變化=86400-20160-11088-6048=49104(元) 稅前損益變化大于 0，所以該信用政策改變是可行的。