知識(shí)點(diǎn)：股票投資

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】(2013年)

　　某投資者購(gòu)買(mǎi)A公司股票，并且準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，要求的最低收益率為11%，該公司本年的股利為0.6元/股，預(yù)計(jì)未來(lái)股利年增長(zhǎng)率為5%，則該股票的內(nèi)在價(jià)值是(　)元/股。

　　A.10.0

　　B.10.5

　　C.11.5

　　D.12.0

　　『正確答案』B

　　『答案解析』股票的內(nèi)在價(jià)值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元/股)

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　M公司最近發(fā)放的每股股利為2元，預(yù)計(jì)下年度的股利增長(zhǎng)率為12%并可以持續(xù)。已知M公司當(dāng)前股價(jià)為每股56元。則M公司股票的預(yù)期投資收益率為(　)。

　　A.15.57%

　　B.4%

　　C.16%

　　D.無(wú)法確定

　　『正確答案』C

　　『答案解析』

　　M公司股票的預(yù)期收益率==16%

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　在其他條件不變的情況下，下列事項(xiàng)中能夠引起股票期望收益率上升的是(　)。

　　A.當(dāng)前股票價(jià)格上升

　　B.資本利得收益率上升

　　C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降

　　D.預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』股票的期望收益率R=D1/P0+g，“當(dāng)前股票價(jià)格上升、預(yù)期現(xiàn)金股利下降”會(huì)使得D1/P0降低，所以能夠引起股票期望收益率降低，選項(xiàng)AC不正確;選項(xiàng)B資本利得收益率上升，則說(shuō)明g上升，所以會(huì)引起股票期望收益率上升，所以選項(xiàng)B正確;預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)不會(huì)影響股票期望收益率，所以選項(xiàng)D正確。

　　【例題·計(jì)算分析題】

　　已知：現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為5%，證券市場(chǎng)組合平均收益率為15%，市場(chǎng)上A、B、C三種股票的β系數(shù)分別為0.9、1.1、1.8;B、C股票的必要收益率分別為16%、23%。

　　要求：

　　1)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。

　　2)已知B股票當(dāng)前每股市價(jià)為20元，最近一期發(fā)放的每股股利為2元，預(yù)計(jì)未來(lái)3年的股利增長(zhǎng)率為6%，第4年及以后年度的股利增長(zhǎng)率降為4%并可以持續(xù)。計(jì)算B股票的當(dāng)前價(jià)值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說(shuō)明理由。(計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))

　　3)假定投資者購(gòu)買(mǎi)A、B、C三種股票的比例為1：3：6，計(jì)算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率。

　　『正確答案』

　　(1)A股票必要收益率=5%+0.9×(15%-5%)=14%

　　(2)

　　第1年股利=2×(1+6%)=2.12(元)

　　第2年股利=2.12×(1+6%)=2.25(元)

　　第3年股利=2.24×(1+6%)=2.39(元)

　　第3年末股票價(jià)值

　　=2.39×(1+4%)/(16%-4%)=20.71(元)

　　股票當(dāng)前價(jià)值=2.12/(1+16%)+2.25/(1+16%)2+2.39/(1+16%)3+20.71/(1+16%)3=18.30(元)

　　由于B股票市場(chǎng)價(jià)格高于其當(dāng)前價(jià)值，所以B股票不值得投資。

　　(3)

　　投資組合中A股票的投資比例=1/(1+3+6)=10%

　　投資組合中B股票的投資比例=3/(1+3+6)=30%

　　投資組合中C股票的投資比例=6/(1+3+6)=60%

　　投資組合的β系數(shù)

　　=0.9×10%+1.1×30%+1.8×60%=1.50

　　投資組合的必要收益率=5%+1.5×(15%-5%)=20%