五、綜合題

　　某公司現(xiàn)有五個備選的獨立投資項目，公司能夠提供的資金總額為450萬，有關(guān)資料如下：

　　(1)甲方案原始投資為200萬元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬元，無形資產(chǎn)投資25萬元，流動資金投資55萬元，建設(shè)投資于建設(shè)起點一次投入，流動資金投資于投產(chǎn)開始時投入。該項目建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，到期殘值收入8萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。該項目投產(chǎn)后，預(yù)計年營業(yè)收入170萬元，年經(jīng)營成本80萬元。

　　(2)乙方案 NCF0=-150萬元， NCF1-4=39.1萬元, NCF5=94.1萬元

　　(3)丙方案初始投資額50萬，凈現(xiàn)值20萬，凈現(xiàn)值率為40%，

　　(4)丁方案初始投資額100萬，凈現(xiàn)值30萬，凈現(xiàn)值率為30%

　　(5)戊方案初始投資額200萬，凈現(xiàn)值70萬,凈現(xiàn)值率為35%

　　該企業(yè)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點一次回收，所得稅稅率25%，設(shè)定折現(xiàn)率10%。

　　要求：

　　(1)計算甲方案各年的凈現(xiàn)金流量。

　　(2)計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率。

　　(3)選擇該企業(yè)最有利的投資組合。

　　【答案】

　　(1)計算甲方案各年的凈現(xiàn)金流量

　　NCF0=-120-25=-145萬元

　　NCF1=0

　　NCF2=-55萬元

　　年折舊=(120-8)/5=22.4(萬元)

　　年攤銷=25/5=5(萬元)

　　凈利潤=(170-80-22.4-5)×(1-25%)=46.95(萬元)

　　NCF(3-6)=46.95+22.4+5=74.35(萬元)

　　NCF7=74.35+8+55=137.35(萬元)

　　(2)計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率。

　　甲方案：

　　NPV=74.35×[(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)]+137.35×(P/F，10%，7)-55×(P/F，10%，2)-120-25

　　=194.78+70.57-45.45-120-25=74.9(萬元)

　　凈現(xiàn)值率=74.9/(45.45+120+25)= 74.9/190.45=39.33%

　　乙方案 ：

　　NPV=39.1×(P/A，10%，4)+94.1×(P/F，10%，5)-150

　　=32.38(萬元)

　　凈現(xiàn)值率=32.38/150=21.59%

　　(3) 選擇該企業(yè)最有利的投資組合

　　原始投資額 NPV

　　丙項目 50 20

　　甲項目 200 74.9

　　戊項目 200 70

　　丁項目 100 30

　　乙項目 150 32.38

　　公司最有利的投資組合丙+甲+戊。