华南俳烁实业有限公司

　　三、綜合題

　　46、某收益性資產(chǎn)的相關資料如下：

　　(1)未來 5 年預期稅前收益額分別為：200 萬元、210 萬元、230 萬元、250 萬元和 280 萬元，從第 6 年開始預計收益額可穩(wěn)定在 280 萬元左右;

　　(2)長期負債占資產(chǎn)總額比重為 40%，長期負債利息率為 8%;

　　(3)據(jù)查，評估時市場平均收益率為 10%，無風險報酬率為 4%，風險系數(shù)為1.5;

　　(4)企業(yè)所得稅稅率為 25%。

　　<1>、計算出評估此收益性資產(chǎn)時適用的折現(xiàn)率;

　　正確答案：折現(xiàn)率=長期負債占資產(chǎn)總額的比重×長期負債利息率×(1-所得稅稅率)+所有者權益占資產(chǎn)總額的比重×投資報酬率=40%×8%×(1-25%)+60%×[4%+1.5×(10%-4%)]=10.2%(3 分)

　　<2>、計算此項資產(chǎn)的評估值;

　　正確答案：用分段法進行計算：

　　第一段：前五年的收益現(xiàn)值：P1=200/(1+10.2%)1+210/(1+10.2%)2+230/(1+10.2%)3+250/(1+10.2%)4+280/(1+10.2%)5=868.08(萬元)(2 分)

　　第二段：第六年之后的收益額：P2=280/10.2%=2745.1(萬元)(1 分)

　　將第六年之后的收益額折現(xiàn)到第一年為：P3=2745.1/(1+10.2%)5=1689.08(萬元)(1分)

　　評估值為：(P1+P3)×(1-25%)=(868.08+1689.08)×75%=1917.87(萬元)

　　<3>、簡述收益法評估的優(yōu)缺點。

　　正確答案：收益法的優(yōu)點是：較為真實和準確地體現(xiàn)了企業(yè)的資本化價值，能夠為所有者或潛在投資者提供較為合理的預期，有助于投資決策的正確性，因而，容易被買賣雙方接受。(2 分)

　　收益法的缺點是：首先，收益法的應用需具備一定的前提條件，對于沒有收益或收益無法用貨幣計量以及風險報酬率無法計算的資產(chǎn)，該方法將無法使用。其次，收益法的操作含有較大成分的主觀性，例如對未來收益的預測，對風險報酬率的確定等，從而使評估結果較難把握。(2 分)

　　47、某評估機構以 2017 年 1 月 1 日為基準日對 A 企業(yè)進行整體評估，已知該企業(yè)2016 年實現(xiàn)收益 100 萬元，經(jīng)調查分析，預計該企業(yè)自評估基準日起第一、二、三年內(nèi)每年的收益將在前一年的基礎上增加 4%，自第四年起將穩(wěn)定在第三年的水平上，該公司折現(xiàn)率為 10%，無限期經(jīng)營。經(jīng)研究，采用收益法對該企業(yè)價值進行評估。

　　<1>、簡述收益法的概念及應用前提;

　　正確答案：收益法的概念：收益法是指通過估測被評估資產(chǎn)未來預期收益的現(xiàn)值，來判斷資產(chǎn)價值的各種評估方法的總稱。(2 分)收益法的應用前提：(1)被評估資產(chǎn)的未來預期收益可以被預測并可以用貨幣來衡量;(2)資產(chǎn)擁有者獲得預期收益所承擔的風險可以被預測并可以用貨幣來衡量;(3)被評估資產(chǎn)預期獲利年限可以被預測。(2 分)(參見教材 154 頁)

　　<2>、說明折現(xiàn)率與資本化率的區(qū)別;

　　正確答案：折現(xiàn)率與資本化率在本質上并無多大區(qū)別，都是將未來的預期收益折算成現(xiàn)值的比率，只是適合場合不同。(1 分)折現(xiàn)率是將未來有限年期的預期收益(收入流)折現(xiàn)成現(xiàn)值的比率;(1 分)資本化率是將未來永續(xù)性預期收益(年金)轉化為現(xiàn)值的比率。(1 分)

　　<3>、計算該企業(yè)的評估值;

　　正確答案：第一段：1～3 年，其收益現(xiàn)值之和

　　P1=100×(1+4%)/(1+10%)+100×(1+4%)2/(1+10%)

　　2+100×(1+4%)3/(1+10%)3

　　=104/(1+10%)+108.16/(1+10%)2+112.4864/(1+10%)3

　　=94.55+89.39+84.51

　　=268.45(萬元)(2 分)

　　第二段：第 4 年及以后的收益額現(xiàn)值之和：

　　P2=[100×(1+4%)3/10%]/(1+10%)3

　　=[100×(1+4%)3/10%]/(1+10%)3

　　=845.13(萬元)(2 分)

　　該企業(yè)的評估價值 P=P1+P2=268.45+845.13=1113.58(萬元)(1 分)

　　48、資產(chǎn)評估報告正文由“(一)緒言、(二)委托人、被評估單位(或者產(chǎn)權持有單位)和資產(chǎn)評估委托合同約定的其他資產(chǎn)評估報告使用人概況、(三)評估目的、(四)評估對象和評估范圍、(五)價值類型和評估基準日、(六)評估依據(jù)、(七)評估方法、(八)評估程序實施過程和情況、(九)評估假設、(十)評估結論、(十一)特別事項說明、(十二)資產(chǎn)評估報吿使用限制說明、(十三)資產(chǎn)評估報告日和簽名蓋章”十三部分組成。

　　請回答以下問題：

　　<1>、在緒言中，應該明確應該遵循的原則包括哪些?

　　正確答案：在緒言中，應該明確遵循獨立、客觀和公正的原則。(2 分)

　　<2>、在資產(chǎn)評估實踐中，引起資產(chǎn)評估的經(jīng)濟行為主要有哪些?正確答案：評估目的一般與涉及的經(jīng)濟行為密切相關。資產(chǎn)評估目的通常按照其經(jīng)濟行為可以分為轉讓定價目的，抵、質押目的，公司設立、改制、增資目的，財務報告目的，稅收目的和司法訴訟目的等。(2 分)

　　<3>、評估基準日的確定人是委托人還是資產(chǎn)評估師?

　　正確答案：評估基準日由委托人確定，資產(chǎn)評估專業(yè)人員可以提供相關專業(yè)建議。(2 分)

　　<4>、評估報告應當說明執(zhí)行資產(chǎn)評估項目采用的支持評估結論的取價依據(jù)。取價依據(jù)通常包括哪些內(nèi)容?

　　正確答案：評估報告應當說明執(zhí)行資產(chǎn)評估項目采用的支持評估結論的取價依據(jù)。取價依據(jù)通常包括：

　�、倨髽I(yè)提供的取價依據(jù)相關資料一般包括企業(yè)本身的財務會計和經(jīng)營，資產(chǎn)購建、使用及管理等資料。

　�、趪�家有關部門發(fā)布的取價依據(jù)相關資料一般包括統(tǒng)計資料、技術標準和政策文件等資料。

　�、墼u估機構收集的取價資料，應當是除國家有關部門發(fā)布和企業(yè)提供的資料外，評估機構自行收集并依據(jù)的市場交易、專業(yè)資訊、研究分析等資料。(4 分)

　　<5>、資產(chǎn)評估報告應當說明評估程序受到的限制、評估特殊處理、評估結論瑕疵等特別事項以及期后事項，特別事項說明通常包括哪些內(nèi)容?

　　正確答案：特別事項說明是指在已確定評估結果的前提下，資產(chǎn)評估專業(yè)人員在評估過程中已發(fā)現(xiàn)可能影響評估結果，但非執(zhí)業(yè)水平和能力所能評定估算的有關事項。資產(chǎn)評估報告中應當對特別事項進行說明，并重點提示評估報告使用人對其予以關注。資產(chǎn)評估報告的特別事項說明包括：(1)權屬等主要資料不完整或者存在瑕疵的情形;(2)未決事項、法律糾紛等不確定因素;(3)重要的利用專家工作及相關報告情況;(4)重大期后事項(6 分)