第八節(jié)　建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

　　一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的層次與范圍

　　一般工程建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、社會(huì)評(píng)價(jià)三個(gè)層次。其中財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)屬于微觀評(píng)價(jià)，而國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與社會(huì)評(píng)價(jià)屬于宏觀評(píng)價(jià)。

　　從不同的評(píng)價(jià)角度來(lái)看，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)又可分為企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)(即商業(yè)評(píng)價(jià))和國(guó)家財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)(即財(cái)政評(píng)價(jià))。前者適用于私人或企業(yè)投資的建設(shè)項(xiàng)目;后者適用于國(guó)家財(cái)政預(yù)算撥款或貸款的建設(shè)項(xiàng)目。一般情況下，工程建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)通常是指企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，同時(shí)也采用投資利稅率和資金報(bào)酬率等評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)衡量國(guó)家的財(cái)政收入效益。

　　國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，按照合理配置資源的原則，采用貨物影子價(jià)格、影子匯率、影子工資率和社會(huì)折現(xiàn)率等國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)，考察項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源(即經(jīng)濟(jì)費(fèi)用)和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的凈貢獻(xiàn)(即經(jīng)濟(jì)效益)，評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性和經(jīng)濟(jì)可行性。它主要適用于交通運(yùn)輸項(xiàng)目、大型水利水電項(xiàng)目、國(guó)家戰(zhàn)略性資源開發(fā)項(xiàng)目等建設(shè)項(xiàng)目。

　　社會(huì)評(píng)價(jià)是從社會(huì)角度出發(fā)，按照以人為本的原則，分析建設(shè)項(xiàng)目為實(shí)現(xiàn)國(guó)家和地方的各項(xiàng)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)所作的貢獻(xiàn)與影響，衡量項(xiàng)目對(duì)國(guó)家和當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的影響和社會(huì)效益，以及當(dāng)?shù)厣鐣?huì)條件對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的適應(yīng)性和可接受程度，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的社會(huì)可行性。它適用于社會(huì)效益顯著，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)較大的建設(shè)項(xiàng)目，例如大型水利樞紐項(xiàng)目、交通運(yùn)輸項(xiàng)目、農(nóng)村區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目、礦產(chǎn)和油氣田開發(fā)項(xiàng)目、扶貧項(xiàng)目，以及文化教育和公共衛(wèi)生等公益性項(xiàng)目。

　　二、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)和內(nèi)容

　　㈠建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念

　　項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)與稅收制度的規(guī)定和按照現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格體系，從項(xiàng)目的財(cái)務(wù)角度，分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力、盈利能力、償債能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等財(cái)務(wù)狀況，據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性，明確項(xiàng)目對(duì)投資主體的價(jià)值貢獻(xiàn)，為項(xiàng)目投資決策提供科學(xué)依據(jù)。對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要分析評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。

　�、骓�(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)

　　項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本目標(biāo)是考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力、盈利能力、償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，主要包括下列內(nèi)容：

　　1.項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力，是指項(xiàng)目(企業(yè))在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期間，為確保從各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中能得到足夠的凈現(xiàn)金流量(凈收益)，以維持項(xiàng)目(企業(yè))持續(xù)生存條件的能力。各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值，出現(xiàn)負(fù)值時(shí)，應(yīng)進(jìn)行短期融資借款，還應(yīng)分析短期借款的可靠性。短期借款應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，其利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。

　　2.項(xiàng)目的盈利能力，是指項(xiàng)目投資的盈利水平。應(yīng)從兩方面對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)：第一是評(píng)價(jià)項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的正常生產(chǎn)年份可能獲得的盈利水平，即計(jì)算項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的企業(yè)利潤(rùn)及其占總投資的比率大小，用以考察項(xiàng)目年度投資盈利能力;第二是評(píng)價(jià)項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的總盈利水平。

　　3.項(xiàng)目的償債能力，就是指項(xiàng)目按期償還到期債務(wù)的能力。通常表現(xiàn)為借款償還期，它是銀行進(jìn)行項(xiàng)目貸款決策的重要依據(jù)。償還借款期限的長(zhǎng)短，取決于項(xiàng)目投產(chǎn)后每年所能獲得的利潤(rùn)、折舊基金和攤銷費(fèi)，以及其他可償還借款本息的資金來(lái)源，按協(xié)議規(guī)定償清建設(shè)項(xiàng)目投資借款本金利息所需的時(shí)間(年)，該指標(biāo)值應(yīng)能滿足借款機(jī)構(gòu)的期限要求。對(duì)于已約定借款償還期限的建設(shè)項(xiàng)目，還應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析項(xiàng)目的償債能力。

　　4.項(xiàng)目投資的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。通過不確定性分析(如盈虧平衡分析，敏感性分析)和風(fēng)險(xiǎn)分析，預(yù)測(cè)分析客觀因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目盈利能力的影響，檢驗(yàn)不確定性因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目收益、收益率和投資借款償還期等評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度，考察建設(shè)項(xiàng)目投資承受各種投資風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高項(xiàng)目投資的可靠性和盈利性。

　　㈢建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容

　　項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在項(xiàng)目建設(shè)方案、產(chǎn)品方案和建設(shè)條件、投資估算與融資方案等進(jìn)行詳盡的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證、優(yōu)選確定的基礎(chǔ)上，進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性研究分析評(píng)價(jià)工作。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)、項(xiàng)目目標(biāo)、項(xiàng)目投資者、項(xiàng)目財(cái)務(wù)主體，以及項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的影響程度等具體情況確定。

　　項(xiàng)目決策可分為投資決策和融資決策兩個(gè)層次，一般情況下，投資決策在先，融資決策在后。因此，根據(jù)不同層次決策的需要，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可分為融資前分析評(píng)價(jià)、融資后分析評(píng)價(jià)。在融資前財(cái)務(wù)分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后的財(cái)務(wù)分析。在項(xiàng)目建議書階段，可只進(jìn)行融資前財(cái)務(wù)分析。

　　1.融資前分析

　　融資前分析應(yīng)以動(dòng)態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔。融資前動(dòng)態(tài)分析應(yīng)以營(yíng)業(yè)收入、建設(shè)投資、經(jīng)營(yíng)成本和流動(dòng)資金的估算為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，利用資金時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，在融資前從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性;同時(shí)也可計(jì)算靜態(tài)投資回收期和總投資收益率(ROI)等靜態(tài)指標(biāo)，用以反映項(xiàng)目總投資盈利水平和收回項(xiàng)目投資所需的時(shí)間。

　　融資前分析只進(jìn)行盈利能力分析，并以項(xiàng)目投資折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析為主，計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，可作為初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)。

　　2.融資后分析

　　在融資前分析結(jié)果可以接受的前提下，即可開始考察融資方案，進(jìn)行融資后財(cái)務(wù)分析。因此，融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目按照擬定的融資方案進(jìn)行盈利能力分析、償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析，判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性和合理性。融資后分析是用于比選融資方案，幫助投資者作出融資決策和最終決定出資的依據(jù)。因此，可行性研究階段必須進(jìn)行融資后財(cái)務(wù)分析。

　　融資后的盈利能力分析也應(yīng)包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析。

　�、艅�(dòng)態(tài)分析主要是針對(duì)項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量和投資各方現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。

　�、旗o態(tài)分析系指不采用折現(xiàn)方式處理數(shù)據(jù)，可依據(jù)“利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表”計(jì)算項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率(ROE)、總投資收益率(ROI)和投資回收期(Pt)等指標(biāo)。靜態(tài)盈利能力分析可根據(jù)項(xiàng)目的具體情況選做。

　　三、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序與步驟

　　項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本程序大致可分為以下五個(gè)步驟。

　�、迨占�。選取與測(cè)算財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)

　�、婢幹曝�(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表

　　㈢財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

　�、柽M(jìn)行不確定性分析

　　通過敏感性分析、盈虧平衡分析、概率分析等方法，分析項(xiàng)目可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及項(xiàng)目在不確定情況下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，得出項(xiàng)目在不確定情況下的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論與建議。

　　㈤作出項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的最終結(jié)論