第五節(jié) 不確定分析

　　知識點一：盈虧平衡分析：盈虧平衡分析實際是一種特殊形式的臨界點分析。項目盈虧平衡點(BEP)的表達形式有多種�？梢杂脤嵨锂a(chǎn)銷量、單位產(chǎn)品售價、單位產(chǎn)品的可變成本以及年固定總成本的絕對量表示，也可以用某些相對值表示，例如生產(chǎn)能力利用率。其中，以產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點應(yīng)用最為廣泛。

　　(1)用產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點

　　式4-33與式4-35之間的換算關(guān)系為：BEP(Q)=BEP(%)×設(shè)計生產(chǎn)能力 (式4-36)

　　盈虧平衡點應(yīng)按項目的正常年份計算，不能按計算期內(nèi)的平均值計算。

　　典型題型：某項目設(shè)計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)50萬件產(chǎn)品，根據(jù)資料分析，估計單位產(chǎn)品價格為100元，單位產(chǎn)品可變成本為80元，固定成本為300萬元，試用產(chǎn)銷量、生產(chǎn)能力利用率分別表示項目的盈虧平衡點。已知該產(chǎn)品銷售稅金及附加的合并稅率為5%。

　　解：⑴計算BEP(Q)，由式4-36計算得：

　　(萬件) ⑵計算BEP(%)，由式4-35計算得：

　　盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力。從教材P87圖4-14可以看出，盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產(chǎn)量和收益或成本也就越少，項目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強，抗風(fēng)險能力也越強。

　　典型題型：關(guān)于敏感性分析，下列說法正確的有( ACD )。

　　A.敏感度系數(shù)是指評價指標(biāo)變化率與不確定因素變化率之比　　B.敏感度系數(shù)越大，項目抗風(fēng)險的能力越強

　　C.敏感度系數(shù)越大，項目抗風(fēng)險的能力越弱　　D.單因素敏感性分析圖中，斜率越大的因素越敏感

　　E.敏感性分析僅適用于財務(wù)評價

　　知識點二：敏感性分析：單因素敏感性分析一般按以下步驟進行：

　�、俅_定分析指標(biāo)：常用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率及投資回收期。

　�、谶x擇需要分析的不確定性因素：對于一般投資項目來說，通常從以下幾方面選擇項目敏感性分析中的影響因素：項目投資;項目壽命年限;經(jīng)營成本，特別是變動成本;產(chǎn)品價格;產(chǎn)銷量;項目建設(shè)年限、投產(chǎn)期限和產(chǎn)出水平及達產(chǎn)期限;基準(zhǔn)折現(xiàn)率;項目壽命期末的資產(chǎn)殘值。

　�、鄯治雒總�不確定性因素的波動程度及其對分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況：

　　首先，對所選定的不確定性因素，應(yīng)根據(jù)實際情況設(shè)定這些因素的變動幅度，其他因素固定不變。因素的變化可以按照一定的變化幅度(如±5%、±10%、±20%等)改變其數(shù)值。其次，計算不確定性因素每次變動對經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響。

　�、艽_定敏感性因素：敏感性分析的目的在于尋求敏感因素，可以通過計算敏感度系數(shù)和臨界點來確定。

　　A.敏感度系數(shù)又稱靈敏度，表示項目評價指標(biāo)對不確定因素的敏感程度。計算公式為：

　　式中： βij—第j個指標(biāo)對第i個不確定性因素的敏感度系數(shù); △Fi—第i個不確定性因素的變化幅度(%);

　　△Yj—第j個指標(biāo)受變量因素變化影響的差額幅度(變化率);Yj1—第j個指標(biāo)受變量因素變化影響后所達到的指標(biāo)值;

　　Yj0——第j個指標(biāo)未受變量因素變化影響時的指標(biāo)值。

　　根據(jù)不同因素相對變化對經(jīng)濟評價指標(biāo)影響的大小，可以得到各個因素的敏感性程度排序，據(jù)此可以找出哪些因素是最敏感的因素。

　　B.臨界點是指項目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項目的效益指標(biāo)將不可行。

　　通過繪制敏感性分析圖，以同時反映多個因素的敏感性分析結(jié)果。其中每一條斜線的斜率反映經(jīng)濟評價指標(biāo)對該不確定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高，每條斜線與橫軸的相交點所對應(yīng)的不確定因素變化率即為該因素的臨界點。

　�、莘桨高x擇：如果進行敏感性分析的目的是對不同的投資項目(或某一項目的不同方案)進行選擇，一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險能力強、可靠性高的項目或方案。