第四節(jié) 項(xiàng)目評(píng)價(jià)

　　知識(shí)點(diǎn)一：環(huán)境影響評(píng)價(jià)的定義與基本要求：環(huán)境影響評(píng)價(jià)是在研究確定場(chǎng)址方案和技術(shù)方案中，調(diào)查研究環(huán)境條件、識(shí)別和分析擬建項(xiàng)目影響環(huán)境的因素、研究提出治理和保護(hù)環(huán)境的措施、比選和優(yōu)化環(huán)境保護(hù)條件。

　　環(huán)境影響評(píng)價(jià)基本要求包括：①符合國(guó)家環(huán)境保護(hù)法律、法規(guī)和環(huán)境功能規(guī)劃的要求;②堅(jiān)持污染物排放總量控制和達(dá)標(biāo)排放的要求;③堅(jiān)持“三同時(shí)”原則，即環(huán)境治理設(shè)施應(yīng)與項(xiàng)目的主體工程同時(shí)設(shè)計(jì)、同時(shí)施工、同時(shí)投產(chǎn)使用;④力求環(huán)境效益與經(jīng)濟(jì)效益相統(tǒng)一，在研究環(huán)境保護(hù)治理措施時(shí)，應(yīng)從環(huán)境效益與經(jīng)濟(jì)效益相統(tǒng)一的角度進(jìn)行分析認(rèn)證，力求環(huán)境保護(hù)治理方案技術(shù)可行、經(jīng)濟(jì)合理;⑤注重資源綜合利用，對(duì)環(huán)境治理過(guò)程中對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的廢氣、廢水、固體廢棄物應(yīng)提出處理和再利用方案。

　　知識(shí)點(diǎn)二：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的定義、評(píng)價(jià)內(nèi)容及評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

　　財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場(chǎng)價(jià)格體系下，分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察擬建項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力。

　　對(duì)于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容包括盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力。對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。

　　知識(shí)點(diǎn)三：總投資收益率(ROI)(靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo))ROI=(EBIT/TI)*100%

　　計(jì)算公式：總投資收益率=項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)/項(xiàng)目總投資(建設(shè)投資+流動(dòng)資金)

　　判別標(biāo)準(zhǔn)：總投資收益率高于同行業(yè)收益率參考值，表明盈利能力滿足要求。

　　知識(shí)點(diǎn)四：項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率(ROE)(靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo))ROE=(NP/EC)*100%

　　計(jì)算公式:項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率=項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)/項(xiàng)目資本金

　　判別標(biāo)準(zhǔn)：項(xiàng)目資本金利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利率參考值，表明盈利能力滿足要求。

　　根據(jù)計(jì)算建設(shè)工程財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)是否資金的時(shí)間價(jià)值，可將常用的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)，見表一。根據(jù)建設(shè)工程財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)按評(píng)價(jià)內(nèi)容的不同，還可分為盈利能力分析指標(biāo)、償債能力分析指標(biāo)和財(cái)務(wù)生存能力分析指標(biāo)，見表二。

　　典型題型：建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的盈利能力分析指標(biāo)包括(ACE)。

　　A.項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 B.利息備付率　　C.總投資收益率 D.償債備付率　　E.項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

　　例題：項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表所示。下表中前兩年的投資額均為項(xiàng)目資本金，后四年的金額均為正常年份的年凈利潤(rùn),已知同行業(yè)的凈利潤(rùn)率為35%,則此項(xiàng)目的盈利能力( A )。

　　A.滿足要求 B.不能滿足要求 C.抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng) D.抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱

　　解題思路:項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率=150/400= 37.5% 大于同行業(yè)參考值,表明用項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示的盈利能力滿足要求.

　　知識(shí)點(diǎn)五：靜態(tài)投資回收期(靜態(tài)指標(biāo))： 靜態(tài)投資回收期(Tp)就是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，從項(xiàng)目建設(shè)之日起，用項(xiàng)目各年的凈收益將全部投資抵償收回所需的時(shí)間。其表達(dá)式為：

　　Tp:投資回收期 CI：現(xiàn)金流入量 CO：現(xiàn)金流出量 (CI-CO)：第t年的凈現(xiàn)金流量

　　式中的T為項(xiàng)目累積凈現(xiàn)金流量首次為非負(fù)值的年數(shù)。

　　靜態(tài)投資回收期Pt 是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的主要指標(biāo)，它通過(guò)判斷初始投資得到補(bǔ)償?shù)乃俣瓤炻齺?lái)評(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣。

　　判別的標(biāo)準(zhǔn)：投資回收期短，表明項(xiàng)目投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

　　如某項(xiàng)目的基準(zhǔn)投資回收期為Ts，其具體數(shù)值一般由項(xiàng)目所在部門、行業(yè)制定，也可由企業(yè)自定。再將Tp與Ts進(jìn)行比較：

　　若Tp≦Ts，則項(xiàng)目可以接受; 若Tp﹥Ts，則項(xiàng)目應(yīng)被拒絕。

　　典型題型：某投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如表4-1所示。如果基準(zhǔn)回收期Ps=3.5年，問(wèn)該項(xiàng)目方案是否可行?

　　表4-1某投資方案各年份凈現(xiàn)金流量

　　解：各年份累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算表如表4-2所示。

　　表4-2 累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算表

　　從上例中可知，靜態(tài)投資回收期指標(biāo)直觀、簡(jiǎn)單，表明投資需要多少年才能收回，便于為投資者衡量風(fēng)險(xiǎn)。投資者關(guān)心的是用較短的時(shí)間收回全部投資，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。但是，該指標(biāo)最大的缺點(diǎn)是沒(méi)有反映投資回收期以后方案的情況，因而不能全面反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)效果，故一般用于粗略評(píng)價(jià)，需要和其他指標(biāo)結(jié)合起來(lái)使用。

　　知識(shí)點(diǎn)六：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)(動(dòng)態(tài)指標(biāo))

　　凈現(xiàn)值是目前評(píng)價(jià)工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的最普遍、最重要的指標(biāo)之一。是按設(shè)定的折現(xiàn)率將壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為：

　　式中：(CI-CO)t-第t年的凈現(xiàn)金流量; N-建設(shè)項(xiàng)目壽命期; Ic-基準(zhǔn)收益率。

　　判別標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)FNPV=0時(shí)，表明該項(xiàng)目恰好滿足給定的收益率;當(dāng)F NPV><0時(shí)，說(shuō)明該方案除能保證給定的收益率外，尚有較通常的運(yùn)用機(jī)會(huì)更多的收益;若 FNPV<0,則說(shuō)明項(xiàng)目不能滿足預(yù)定的收益率或其收益率小于通常運(yùn)用機(jī)會(huì)的收益。因此，當(dāng)方案的F NPV≥0時(shí)，方案可以接受，否則不宜采用。

　　例題:教材P80例4-10.

　　知識(shí)點(diǎn)七：凈現(xiàn)值指數(shù)(FNPVR)(動(dòng)態(tài)指標(biāo))： 在多方案比較時(shí),如果幾個(gè)方案的FNPV值都大于零但投資規(guī)模相關(guān)差較大,可以進(jìn)一步用凈現(xiàn)值指數(shù)作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo).凈現(xiàn)值指數(shù)是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比。

　　知識(shí)點(diǎn)八：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)(動(dòng)態(tài)指標(biāo))：

　　財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個(gè)折現(xiàn)率，它是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

　　知識(shí)點(diǎn)九：基準(zhǔn)收益率的影響因素基準(zhǔn)收益率是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中一個(gè)重要的參數(shù)，是投資者對(duì)投資收益率的最低期望值，它的主要影響因素包括：1.加權(quán)平均資本成本率2.投資的機(jī)會(huì)成本率3.風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率4.通貨膨脹率

　　知識(shí)點(diǎn)十：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表：1、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表;2、利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表;3、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表;4、資產(chǎn)負(fù)債表;

　　5、借款還本付息計(jì)劃表;

　　國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)：1、社會(huì)折現(xiàn)率;2、影子匯率;3、影子工資;4、貨物影子價(jià)格;

　　知識(shí)點(diǎn)十一：轉(zhuǎn)移支付的概念及內(nèi)容：項(xiàng)目的某些財(cái)務(wù)收益和支出,從國(guó)民經(jīng)濟(jì)角度看,并沒(méi)有造成資源的實(shí)際增加或者減少,而是國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的"轉(zhuǎn)移支付",不計(jì)做項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用.轉(zhuǎn)移支付的主要內(nèi)容包括:

　　1.國(guó)家和地方政府的稅收.2.國(guó)內(nèi)銀行借款利息.3.國(guó)家和地方政府給予項(xiàng)目的補(bǔ)貼.

　　如果以項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)為基礎(chǔ)進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí),應(yīng)從財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用中剔除在國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中計(jì)做轉(zhuǎn)移支付的部分.