8、甲公司是一家國內(nèi)上市公司，主要經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)視頻播放平臺，資本雄厚，經(jīng)營管理成熟，在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻市場份額中占有較高比例，由于新興公司A公司在高清視頻中的突破，陸續(xù)搶占了網(wǎng)絡(luò)視頻的大部分市場，甲公司的市場份額逐年減少，甲公司決定尋找機會并購市場中的其他公司以擴大市場份額，來減少競爭。

　　乙公司也是一家國內(nèi)上市公司，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)視頻播放平臺，聲譽良好，并擁有先進研發(fā)技術(shù)，但該公司規(guī)模較小，市場占有率不高，盈利總額也相應(yīng)較少。

　　甲公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是以高清和多功能的視頻占領(lǐng)市場并擴大市場。在此戰(zhàn)略目標(biāo)下，甲公司看好乙公司的研發(fā)技術(shù)，決定2016年年初收購乙公司。

　　1.并購預(yù)案。

　　甲公司擬以現(xiàn)金方式收購乙公司的全部股份，甲公司目前的市場價值為150億元，估計合并后新公司的市場價值將可達到180億元。乙公司股東要求以22億元成交，因并購發(fā)生的審計費、律師費、評估費、談判費等交易費用為1億元。

　　2.乙公司的盈利能力和市盈率指標(biāo)。

　　乙公司盈利比較穩(wěn)定，2013年凈利潤1.2億元，2014年凈利潤1.3億元，2015年凈利潤1.4億元。乙公司目前的市盈率為15。

　　要求：

　　1.指出甲公司并購乙公司屬于橫向并購、縱向并購還是混合并購，同時說明理由和該并購類型的優(yōu)點。

　　2.以近3年平均數(shù)計算乙公司的利潤指標(biāo)，運用市盈率法估計乙公司的價值(假定以當(dāng)前的市盈率作為標(biāo)準(zhǔn)市盈率)。

　　3.計算并購收益、并購溢價和并購凈收益。

　　4.從財務(wù)管理角度分析，甲公司是否應(yīng)該收購乙公司。

　　5.如果其他條件不變，甲、乙公司協(xié)商改變并購對價22億元，計算并購對價上限。

　　(1)、正確答案：

　　1.甲公司并購乙公司屬于橫向并購。

　　理由：橫向并購是指生產(chǎn)經(jīng)營相同(或相似)產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購，實質(zhì)上是競爭對手之間的合并。本案例中甲公司、乙公司都主要經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)視頻播放平臺，甲、乙兩個公司存在競爭，因此屬于橫向并購。

　　橫向并購的優(yōu)點：可以迅速擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，節(jié)約共同費用，便于提高通用設(shè)備的使用效率;便于在更大范圍內(nèi)實現(xiàn)專業(yè)分工協(xié)作;便于統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，加強技術(shù)管理和進行技術(shù)改造;便于統(tǒng)一銷售產(chǎn)品和采購原材料等，形成產(chǎn)銷的規(guī)模經(jīng)濟。

　　(2)、正確答案：

　　2.乙公司近3年凈利潤的平均值=(1.2+1.3+1.4)/3 =1.3(億元)

　　乙公司價值=1.3×15=19.5(億元)

　　(3)、正確答案：

　　3.并購收益=180-(150+19.5)=10.5(億元)

　　并購溢價=22-19.5=2.5(億元)

　　并購凈收益=10.5-(2.5+1)=7(億元)

　　(4)、正確答案：

　　4.甲公司并購乙公司后能夠產(chǎn)生7億元的并購凈收益，從財務(wù)管理角度分析，甲公司應(yīng)該收購乙公司。

　　(5)、正確答案：

　　5.假設(shè)并購對價上限為X億元，并購成功的前提是并購凈收益大于0，

　　所以，并購凈收益=180-(150+19.5)-(X-19.5)-1=0

　　得出，X=29億元