3、A公司目前想并購甲公司，對甲公司進(jìn)行價值評估，甲公司2009年的有關(guān)資料如下：

　　(1)銷售收入1000萬元，銷售成本率為60%，銷售、管理費(fèi)用占銷售收入的15%，折舊與攤銷占銷售收入的5%。

　　(2)營運(yùn)資金為160萬元，資本支出為280萬元。

　　(3)甲公司的平均所得稅稅率為20%，加權(quán)平均資本成本為10%，可以長期保持不變。

　　預(yù)計2010年的營運(yùn)資金比2009年增加8%，預(yù)計2010年的凈經(jīng)營長期資產(chǎn)比2009年增加5%，預(yù)計2010年的折舊與攤銷增長10%。

　　A公司對自身現(xiàn)在的估計價值為7000萬元，預(yù)計收購甲公司后，通過整合價值會達(dá)到13000萬元，現(xiàn)在B公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓出讓價為5000萬元。A公司預(yù)計在并購價款外，還要發(fā)生審計費(fèi)、評估費(fèi)、財務(wù)顧問費(fèi)等并購交易費(fèi)用支出200萬元。

　　要求：

　　(1)預(yù)計2010年的稅后凈營業(yè)利潤比2009年增長10%，計算2010年的稅后凈營業(yè)利潤。

　　(2)計算2010年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量和實(shí)體現(xiàn)金流量。

　　(3)假設(shè)從2011年開始，預(yù)計自由現(xiàn)金流量每年增長10%，從2013年開始，自由現(xiàn)金流量增長率穩(wěn)定在5%，計算甲公司在2010年初的實(shí)體價值。

　　(4)計算A公司并購甲公司的并購收益和并購凈收益，并分析并購決策是否適當(dāng)。

　　【正確答案】 (1)2010年的稅后凈營業(yè)利潤=1000×(1-60%-15%-5%)×(1-20%)×(1+10%)=176(萬元)(1.5分)

　　(2)2010年的營運(yùn)資金增加額=160×8%=12.8(萬元)(0.5分)

　　2010年的資本支出增加額=280×5%=14(萬元)(0.5分)

　　2010年的自由現(xiàn)金流量=176+50×(1+10%)-12.8-14=204.2(萬元)(1.5分)

　　(3)甲公司在2010年初的實(shí)體價值=204.2×(P/F，10%，1)+204.2×(1+10%)×(P/F，10%，2)+204.2×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，10%，3)+204.2×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，3)

　　=204.2×(P/F，10%，1)+204.2×(P/F，10%，1)+204.2×(P/F，10%，1)+204.2×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，1)

　　=204.2×(P/F，10%，1)×[1+1+1+(1+5%)/(10%-5%)]

　　=204.2/(1+10%)×24

　　=4455.27(萬元)(2分)

　　(4)并購收益=13000-(7000+4455.27)=1544.73(萬元)(1分)

　　并購溢價=5000-4455.27=544.73(萬元)(1分)

　　并購凈收益=1544.73-544.73-200=800(萬元)(1分)

　　A公司并購甲公司后能夠產(chǎn)生800萬元的并購凈收益，從財務(wù)管理角度分析，此項(xiàng)并購交易是可行的。(1分)

　　編輯推薦：高級會計師評審時間 高級會計師評審條件 高級會計師論文要求

　　2018年高級會計師準(zhǔn)考證打印時間 2018年高級會計師成績查詢時間及查詢?nèi)肟?/A>

　　考前必看：2018年高級會計師無紙化考試模擬答題系統(tǒng)

　　點(diǎn)擊加入高級會計師考試QQ群：324811606，更快獲取領(lǐng)證報名通知，更有老師指導(dǎo)論文，成功一次發(fā)表！

手機(jī)QQ掃碼一鍵加群