參考答案

一、單項(xiàng)選擇題

1.【答案】D

【解析】留存收益的籌資特點(diǎn)包括：(1)不發(fā)生籌資費(fèi)用;(2)維持公司的控制權(quán)分布;(3)籌資數(shù)額有限。本題考核留存收益籌資的特點(diǎn)。

2.【答案】D

【解析】《公司法》對(duì)無形資產(chǎn)出資方式另有限制，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。所以正確的答案是選項(xiàng)D。

3.【答案】B

【解析】企業(yè)應(yīng)支付利息=60×(8/12)×12%=4.8(萬元)

企業(yè)應(yīng)支付的承諾費(fèi)=[(100-60×(8/12)]×0.5%=0.3(萬元)

企業(yè)應(yīng)支付的利息和承諾費(fèi)=4.8+0.3=5.1(萬元)。

4.【答案】B

【解析】實(shí)際利率=年利息/實(shí)際可用借款額=(200×4.5%)/[200×(1-10%)]=5%。

5.【答案】A

【解析】因?yàn)榻杩罱痤~=申請(qǐng)貸款的數(shù)額×(1-補(bǔ)償性余額比率)，所以，本題中需要向銀行申請(qǐng)的貸款數(shù)額=60/(1-20%)=75(萬元)，選項(xiàng)A是正確答案。

6.【答案】A

【解析】短期借款的優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快;款項(xiàng)使用靈活;資本成本低。

7.【答案】 D

【解析】 采用不公開發(fā)行不利于企業(yè)及時(shí)、足額籌集股本，因此選項(xiàng)D的說法不正確。

8.【答案】 B

【解析】 本題主要考查債務(wù)籌資。本題中殘值是歸租賃公司的，也就是歸出租人所有的，那么每期租金=(1000000-50000×PV 10%，5)/(PVA 10%，4+1)=232368.88 (元)。

9.【答案】 A

【解析】 可以向投資者分配的股利=750-800×70%=190(萬元)。

10.【答案】 D

【解析】 本題考查股利的計(jì)算知識(shí)點(diǎn)。2012年度企業(yè)可向投資者支付的股利=600-200×(1-40%)=480(萬元)。

11.【答案】 C

【解析】 本題考查股利分配政策的知識(shí)。選項(xiàng)C，固定股利支付率政策由于股利不穩(wěn)定，波動(dòng)大，所以容易使股東產(chǎn)生企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的感覺。

12.【答案】 A

【解析】 本題主要考查綜合資本成本。[(EBIT-30-300×12.5%)×(1-25%)]/20=[(EBIT-30)×(1-25%)]/(20+10)，解得EBIT=142.5(萬元)。

二、多項(xiàng)選擇題

1.【答案】BD

【解析】相對(duì)于股票籌資來說，吸收直接投資的資本成本較高。吸收投資的手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低。

2.【答案】 CDE

【解析】 本題主要考查債務(wù)籌資。商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)：(1)商業(yè)信用容易獲得;(2)企業(yè)有較大的機(jī)動(dòng)權(quán);(3)企業(yè)一般不提供擔(dān)保。商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)：(1)籌資成本高;(2)容易惡化企業(yè)的信用水平;(3)受外部環(huán)境影響較大。

3.【答案】 BCDE

【解析】 本題主要考查債務(wù)籌資。融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)：(1)無需大量資金就能迅速獲得資產(chǎn);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯;籌資的限制條件較少;能延長(zhǎng)資金融通的期限。缺點(diǎn)：資本成本負(fù)擔(dān)較高。

4.【答案】 DE

【解析】 本題主要考查資本結(jié)構(gòu)。選項(xiàng)D，每股收益無差別點(diǎn)沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)，每股收益最大，企業(yè)價(jià)值不一定最大;選項(xiàng)E，選擇資本結(jié)構(gòu)的方法有很多種，不僅僅包括比較資本成本法和每股收益無差別點(diǎn)分析法。

5.【答案】 ABCD

【解析】 本題主要考查股利分配政策。固定股利支付率政策會(huì)導(dǎo)致各年股利不穩(wěn)定，波動(dòng)較大，容易使股東產(chǎn)生企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的感覺，不能增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，所以選項(xiàng)E不正確。

6.【答案】 BCE

【解析】 本題考查的是股利分配形式和股利發(fā)放的程序。

當(dāng)股份公司現(xiàn)金短缺時(shí)，就不會(huì)發(fā)放現(xiàn)金股利，而選擇發(fā)放股票股利或者發(fā)放財(cái)產(chǎn)、債務(wù)股利。

7.【答案】 ABCE

【解析】 發(fā)放股票股利，可增加企業(yè)股票發(fā)行量和流動(dòng)性，從而提高企業(yè)的知名度，但是，發(fā)放股票股利會(huì)被認(rèn)為是企業(yè)現(xiàn)金短缺的象征，有可能導(dǎo)致企業(yè)股票價(jià)格下跌。所以D選項(xiàng)是不正確的。

8.【答案】 AB

【解析】 公司分配現(xiàn)金股利的優(yōu)點(diǎn)有：①有利于改善企業(yè)長(zhǎng)短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu);②有利于股東取得現(xiàn)金收入和增強(qiáng)投資能力。因此，選項(xiàng)AB正確。

9.【答案】 AB

【解析】 加權(quán)資本成本=Σ(個(gè)別資本成本×各項(xiàng)籌資方式的資金占全部資金的比重)。

10【答案】 AC

【解析】 最佳資本結(jié)構(gòu)的確定方法包括籌資無差別點(diǎn)法和公司價(jià)值分析法。

11.【答案】 ABCE

【解析】 選項(xiàng)D，債務(wù)籌資的資本成本較低，但是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻比較大，如果企業(yè)一味的選擇債務(wù)籌資，可能會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響其持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

12.【答案】 AC

【解析】 短期借款方式籌集資金的優(yōu)點(diǎn)有：籌資速度快、款項(xiàng)使用靈活。企業(yè)申請(qǐng)短期借款一般金額小，所以選項(xiàng)B不正確;短期借款利率一般很低，所以選項(xiàng)D不正確;由于短期內(nèi)需要?dú)w還，因此籌資風(fēng)險(xiǎn)大，所以選項(xiàng)E不正確。

13.【答案】 ABE

【解析】 如果預(yù)計(jì)銷售額或者息稅前利潤(rùn)大于每股收益無差別點(diǎn)銷售額或每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，應(yīng)該采用負(fù)債融資方式，反之采用所有者權(quán)益融資方式。

三、計(jì)算題

1. (1)【答案】 C

【解析】 長(zhǎng)期借款資金成本=利率×(1-所得稅率)，借款利率=7.5÷(1-25%)=10%。

(2)【答案】 B

【解析】 按方案一籌資后的加權(quán)資本成本=12.5%×8 000/20 000+7.5%×7 000/20 000+12%×(1-25%)÷(1-2%)×5 000/20 000=9.92%。

(3)【答案】 C

【解析】 按方案二籌資后的加權(quán)資本成本=(1.15/10+2%)×(8 000+5 000)/20 000+7.5%×7 000/20 000=11.4%

(4)【答案】 A

【解析】 因?yàn)樵诠�司價(jià)值相等的情況下，方案一籌資后的加權(quán)資本成本<方案二籌資后的加權(quán)資本成本，所以籌資方案一優(yōu)于籌資方案二，該公司應(yīng)該選擇方案一。

2. (1)【答案】 C

【解析】[(息稅前利潤(rùn)-2400×10%)×(1-25%)]÷(180+80)=[(息稅前利潤(rùn)-2400×10%-2000×12%)×(1-25%)]÷180，則息稅前利潤(rùn)=1020(萬元)。

(2)【答案】 B

【解析】 當(dāng)年息稅前利潤(rùn)=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(萬元)，因?yàn)榈陀诿抗墒找鏌o差別點(diǎn)的EBIT，因此應(yīng)該采用發(fā)行新股的方式籌集資金。

(3)【答案】 B

【解析】 某公司采用發(fā)行新股的方式籌集資金。

第1年的稅前利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)-利息=350-2400×10%=110(萬元)，因?yàn)榈?年的稅前利潤(rùn)比第1年增長(zhǎng)200萬元，假設(shè)第2年的銷售量為X萬件，則：110+200=X×300÷(1-40%)×40%-1250-2400×10%，解得X=9(萬件)。

所以，若要求A產(chǎn)品投產(chǎn)后的第2年其實(shí)現(xiàn)的稅前利潤(rùn)總額比第1年增長(zhǎng)200萬元，在其他條件保持不變的情況下，應(yīng)將A產(chǎn)品的銷售量提高12.50%[(9-8)÷8×100%]。

(4)【答案】 C

【解析】 銷售單價(jià)=單位變動(dòng)成本÷(1-邊際貢獻(xiàn)率)=300÷(1-40%)=500(元)

單位邊際貢獻(xiàn)=(利潤(rùn)總額+固定成本)÷銷售數(shù)量=(5000000+12500000)÷80000=218.75(元)

單位變動(dòng)成本=銷售單價(jià)-單位邊際貢獻(xiàn)=500-218.75=281.25(元)