參考答案及解析

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】存貨過多會(huì)浪費(fèi)資金，存貨過少不能滿足流轉(zhuǎn)需要，在特定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件下存在一個(gè)最佳的存貨水平，所以存貨不是越少越好，即存貨周轉(zhuǎn)率不是越高越好。

　　2.

　　【答案】A

　　【解析】有效年利率=(1+i/m)m-1=(1+2%)4-1=8.24%。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】期望報(bào)酬率rS=D1/P0+g，不受投資者要求的必要報(bào)酬率的影響。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】組合凈損益=(50-45)-2.4-2=0.6(元)。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】息稅前利潤(rùn)=利息保障倍數(shù)×利息費(fèi)用=3×1=3(萬元)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(息稅前利潤(rùn)+固定成本)/息稅前利潤(rùn)=(3+9)/3=4。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】設(shè)置合理的回售條款有利于保護(hù)可轉(zhuǎn)換債券投資人的利益，設(shè)置合理的贖回條款有利于保護(hù)發(fā)行公司的利益。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格，所以選擇選項(xiàng)B。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】保守型投資策略表現(xiàn)為安排較高的流動(dòng)資產(chǎn)與收入比。

　　10.

　　【答案】D

　　【解析】基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化，重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。只有這些條件發(fā)生變化，基本標(biāo)準(zhǔn)成本才需要修訂。由于市場(chǎng)供求變化導(dǎo)致的售價(jià)變化和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力利用程度的變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產(chǎn)的基本條件變化，對(duì)此不需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本。

　　11.

　　【答案】A

　　【解析】選項(xiàng)B屬于品種級(jí)作業(yè);選項(xiàng)C屬于批次級(jí)作業(yè);選項(xiàng)D屬于單位級(jí)作業(yè)。

　　12.

　　【答案】A

　　【解析】8月份生產(chǎn)量=8月末存貨量+8月份銷售量-8月初存貨量=3600×20%+3000-3000×20%=3120(件)。

　　13.下列關(guān)于成本中心的說法中錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.成本中心是不存在收入的

　　B.一般而言，標(biāo)準(zhǔn)成本中心的考核指標(biāo)是既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成本

　　C.任何發(fā)生成本的責(zé)任領(lǐng)域都可以確定為成本中心

　　D.投入和產(chǎn)出之間沒有密切關(guān)系的部門或單位，可以劃分為費(fèi)用中心

　　【答案】A

　　【解析】成本中心往往是沒有收入的，但是有的成本中心可能有少量收入，但不成為主要的考核內(nèi)容。選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)是可以避免財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)只側(cè)重過去、比較短視的不足。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】BCD

　　【解析】長(zhǎng)期投資的直接目的是獲取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的固定資產(chǎn)等勞動(dòng)手段，以便運(yùn)用這些資源賺取營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。長(zhǎng)期投資的直接目的不是獲取固定資產(chǎn)的再出售收益，而是要使用這些固定資產(chǎn)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

　　2.

　　【答案】ABC

　　【解析】利息保障倍數(shù)中，分子的“利息費(fèi)用”是指計(jì)入本期利潤(rùn)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用;分母的“利息費(fèi)用”是指本期的全部應(yīng)付利息，不僅包括計(jì)入利潤(rùn)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)等成本的資本化利息。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　3.

　　【答案】ABC

　　【解析】相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　4.

　　【答案】CD

　　【解析】共同年限法和等額年金法存在共同的缺點(diǎn)：(1)有的領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步快，目前就可以預(yù)期升級(jí)換代不可避免，不可能原樣復(fù)制;(2)如果通貨膨脹比較嚴(yán)重，必須考慮重置成本的上升，這是一個(gè)非常具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)，對(duì)此兩種方法都沒有考慮;(3)從長(zhǎng)期來看，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)下降，甚至被淘汰，對(duì)此分析時(shí)沒有考慮。

　　5.

　　【答案】ACD

　　【解析】企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：(1)整體不是各部分的簡(jiǎn)單相加;(2)整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式;(3)部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值。企業(yè)整體能夠具有價(jià)值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來運(yùn)用的結(jié)果，而不是資產(chǎn)分別出售獲得的現(xiàn)金流量，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃。

　　7.

　　【答案】ABC

　　【解析】采取收款法的有效年利率=報(bào)價(jià)利率=7%，所以選項(xiàng)A正確、選項(xiàng)D錯(cuò)誤;采取貼現(xiàn)法的有效年利率=10000×6%/[10000×(1-6%)]=6.38%，所以選項(xiàng)B正確;采用加息法有效年利率=(10000×5%)/(10000/2)=10%，所以選項(xiàng)C正確。

　　8.

　　【答案】CD

　　【解析】2018年息稅前利潤(rùn)=100000×(40-30)-200000=800000(元)，2019年息稅前利潤(rùn)=800000×(1+30%)=1040000(元)。

　　選項(xiàng)A：息稅前利潤(rùn)=100000×(1+15%)×(40-30)-200000=950000(元)，小于目標(biāo)利潤(rùn)1040000元，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

　　選項(xiàng)B：息稅前利潤(rùn)=100000×[40-30×(1-5%)]-200000=950000(元)，小于目標(biāo)利潤(rùn)1040000元，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

　　選項(xiàng)C：息稅前利潤(rùn)=100000×[40×(1+6%)-30]-200000=1040000(元)，所以選項(xiàng)C正確。

　　選項(xiàng)D：息稅前利潤(rùn)=100000×[40-30×(1-5%)]-200000×(1-45%)=1040000(元)，所以選項(xiàng)D正確。

　　9.

　　【答案】ABC

　　【解析】與決策相關(guān)的成本有邊際成本、機(jī)會(huì)成本、重置成本、付現(xiàn)成本、可避免成本、可延緩成本、專屬成本和差量成本等。

　　10.

　　【答案】BC

　　【解析】可控邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本總額-可控固定成本=60000-40000-3000=17000(元)，部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=可控邊際貢獻(xiàn)-不可控固定成本=17000-4000=13000(元)。

　　11.

　　【答案】AB

　　【解析】選項(xiàng)C屬于內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度，選項(xiàng)D屬于學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)維度。

　　12.

　　【答案】AC

　　【解析】預(yù)防成本是為了防止產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)不到預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)生的成本，是為防止質(zhì)量事故的發(fā)生，為了最大限度降低質(zhì)量事故所造成的損失而發(fā)生的費(fèi)用。所以選項(xiàng)A、C正確。

　　三、計(jì)算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)β資產(chǎn)=1.5/[1+4/6×(1-25%)]=1

　　β權(quán)益=1×[1+1/1×(1-25%)]=1.75

　　權(quán)益資本成本=4%+1.75×6%=14.5%

　　加權(quán)平均資本成本=10%×(1-25%)×50%+14.5%×50%=11%

　　(2)折舊=2400×(1-5%)/6=380(萬元)

　　第5年年末賬面價(jià)值=2400-380×5=500(萬元)

　　NCF0=-2400-600=-3000(萬元)

　　NCF1=10×(600-400)×(1-25%)-120×(1-25%)+380×25%-0.5×(500-300)×(1-25%)=1430(萬元)

　　NCF2=10×(1+5%)×(600-400)×(1-25%)-120×(1-25%)+380×25%-0.5×(500-300)×(1-25%)=1505(萬元)

　　NCF3=10×(1+5%)×(1+5%)×(600-400)×(1-25%)-120×(1-25%)+380×25%-0.5×(500-300)×(1-25%)=1583.75(萬元)

　　NCF4=1583.75(萬元)

　　NCF5=1583.75+600+400+(500-400)×25%=2608.75(萬元)

　　(3)凈現(xiàn)值=-3000+1430/(1+11%)+1505/(1+11%)2+1583.75/(1+11%)3+

　　1583.75/(1+11%)4+2608.75/(1+11%)5=3259.24(萬元)。

　　2.

　　【答案】

　　(1)

項(xiàng)目	甲公司	乙公司	丙公司	丁公司	平均
每股市價(jià)	17.6元	22元	16元	12元
每股營(yíng)業(yè)收入	22元	20元	16元	10元
市銷率	0.8	1.1	1	1.2	1.025
營(yíng)業(yè)凈利率	1.1/22=5%	1.2/20=6%	0.8/16=5%	0.4/10=4%	5%

　　修正平均市銷率=1.025/(5%×100)=0.205

　　可比公司目標(biāo)公司營(yíng)業(yè)凈利率=0.884/17=5.2%

　　目標(biāo)公司每股價(jià)值=可比公司修正平均市銷率×目標(biāo)公司預(yù)期營(yíng)業(yè)凈利率×100×目標(biāo)公司每股營(yíng)業(yè)收入=0.205×5.2%×100×17=18.12(元/股)

　　結(jié)論：目標(biāo)公司的每股價(jià)值18.12元低于目前的每股股價(jià)20元，股票被市場(chǎng)高估，所以不應(yīng)當(dāng)收購。

　　(2)按甲公司計(jì)算的目標(biāo)公司每股價(jià)值=0.8/(5%×100)×5.2%×100×17=14.14(元/股)

　　按乙公司計(jì)算的目標(biāo)公司每股價(jià)值=1.1/(6%×100)×5.2%×100×17=16.21(元/股)

　　按丙公司計(jì)算的目標(biāo)公司每股價(jià)值=1/(5%×100)×5.2%×100×17=17.68(元/股)

　　按丁公司計(jì)算的目標(biāo)公司每股價(jià)值=1.2/(4%×100)×5.2%×100×17=26.52(元/股)

　　目標(biāo)公司每股價(jià)值=(14.14+16.21+17.68+26.52)/4=18.64(元/股)

　　結(jié)論：目標(biāo)公司的每股價(jià)值18.64元低于目前的每股股價(jià)20元，股票被市場(chǎng)高估，所以不應(yīng)當(dāng)收購。

　　(3)市銷率估值模型的優(yōu)點(diǎn)：首先，它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的市銷率。其次，它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱。最后，市銷率對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

　　市銷率估值模型的局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。

　　適用范圍：主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　3.

　　【答案】

　　(1)直接材料的價(jià)格差異=26000×(78000/26000-2.5)=13000(元)(U)

　　直接材料的數(shù)量差異=(26000-7200×4)×2.5=-7000(元)(F)

　　(2)直接人工的工資率差異=12960×(90720/12960-8)=-12960(元)(F)

　　直接人工的效率差異=(12960-7200×1.6)×8=11520(元)(U)

　　(3)變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=(66096/12960-4)×12960=14256(元)(U)

　　變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=(12960-7200×1.6)×4=5760(元)(U)

　　(4)固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=150000-6000×1.6×6.5=87600(元)(U)

　　固定制造費(fèi)用能量差異=(6000×1.6-7200×1.6)×6.5=-12480(元)(F)

　　(5)固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=150000-6000×1.6×6.5=87600(元)(U)

　　固定制造費(fèi)用閑置能量差異=6000×1.6×6.5-12960×6.5=-21840(元)(F)

　　固定制造費(fèi)用效率差異=12960×6.5-7200×1.6×6.5=9360(元)(U)。

　　4.

　　【答案】

　　(1)A產(chǎn)品單位邊際貢獻(xiàn)=400-160-100-80=60(元)

　　A產(chǎn)品單位工時(shí)邊際貢獻(xiàn)=60/16=3.75(元)

　　B產(chǎn)品單位邊際貢獻(xiàn)=320-120-96-68=36(元)

　　B產(chǎn)品單位工時(shí)邊際貢獻(xiàn)=36/8=4.5(元)

　　因?yàn)锽產(chǎn)品單位工時(shí)邊際貢獻(xiàn)高，所以應(yīng)該先按照B產(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)，所以B產(chǎn)品應(yīng)該生產(chǎn)2800件，剩余機(jī)器工時(shí)=30000-2800×8=7600(小時(shí))，生產(chǎn)A產(chǎn)品產(chǎn)量=7600/16=475(件)

　　所以為了最有效利用該項(xiàng)設(shè)備，應(yīng)該生產(chǎn)A產(chǎn)品475件，B產(chǎn)品2800件。

　　(2)加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=(475×60+2800×36)/(475×400+2800×320)=11.91%

　　加權(quán)平均保本銷售額=60000/11.91%=503778(元)

　　A產(chǎn)品保本銷售額=503778×475×400/(475×400+2800×320)=88138(元)

　　A產(chǎn)品保本銷售量=88138/400=220(件)

　　B產(chǎn)品保本銷售額=503778×2800×320/(475×400+2800×320)=415640(元)

　　B產(chǎn)品保本銷售量=415640/320=1299(件)。

　　5.

　　【答案】

　　(1)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性損益調(diào)整項(xiàng)×50%)×(1-25%)=272+(80+10+12-6×50%)×(1-25%)=346.25(萬元)

　　平均所有者權(quán)益=(880+960)÷2=920(萬元)

　　平均負(fù)債合計(jì)=(800+1040)÷2=920(萬元)

　　平均無息流動(dòng)負(fù)債=(220+300)÷2=260(萬元)

　　平均在建工程=(920+920)×10%=184(萬元)

　　調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程=920+920-260-184=1396(萬元)

　　(2)根據(jù)《暫行辦法》規(guī)定：對(duì)軍工等資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%。所以甲企業(yè)適用的資本成本率為4.1%。

　　簡(jiǎn)化的經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率=346.25-1396×4.1%=289.01(萬元)。

　　四、綜合題

　　【答案】

　　(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=750/[(45+60)/2]=14.29(次)

　　存貨周轉(zhuǎn)率=640/[(70+57)/2]=10.08(次)

　　(2)

　　管理用資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)

　　2018年12月31日

　　單位：萬元

項(xiàng)目	年末余額	年初余額
資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）：
經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)	205	202
減：經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債	85	78
經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本	120	124
凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)	305	205
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)	425	329
金融負(fù)債	230	139
金融資產(chǎn)	5	0
凈負(fù)債合計(jì)	225	139
股本	30	30
留存收益	170	160
股東權(quán)益合計(jì)	200	190

　　管理用利潤(rùn)表

　　2018年

　　單位：萬元

項(xiàng)目	本年金額	上年金額
經(jīng)營(yíng)損益
一、營(yíng)業(yè)收入	750	700
減：營(yíng)業(yè)成本	640	585
二、毛利	110	115
減：稅金及附加	27	25
銷售費(fèi)用	12	13
管理費(fèi)用	8.23	15.3
三、稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)	62.77	61.7
加：營(yíng)業(yè)外收入	16.03	11.1
減：營(yíng)業(yè)外支出	0	0
四、稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)	78.8	72.8
減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅	23.64	21.84
五、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)	55.16	50.96
金融損益：
六、利息費(fèi)用	21.8	12.8
減：利息費(fèi)用抵稅	6.54	3.84
七、稅后利息費(fèi)用	15.26	8.96
八、凈利潤(rùn)	39.9	42
附注：平均所得稅稅率	30%	30%

　　(3)根據(jù)管理用財(cái)務(wù)分析體系，影響權(quán)益凈利率高低的三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素分別為凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿。

　　2017年的權(quán)益凈利率=42/190×100%=22.11%

　　2018年的權(quán)益凈利率=39.9/200×100%=19.95%

　　2017年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=50.96/329×100%=15.49%

　　2018年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=55.16/425×100%=12.98%

　　2017年稅后利息率=8.96/139×100%=6.45%

　　2018年稅后利息率=15.26/225×100%=6.78%

　　2017年凈財(cái)務(wù)杠桿=139/190=0.73

　　2018年凈財(cái)務(wù)杠桿=225/200=1.13

　　反映經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)的指標(biāo)是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率，由于2017年相比，2018年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率降低了，所以2018年的經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)降低了;反映理財(cái)業(yè)績(jī)的指標(biāo)是杠桿貢獻(xiàn)率，由于與2017年杠桿貢獻(xiàn)率=(15.49%-6.45%)×0.73=6.6%，2018年的杠桿貢獻(xiàn)率=(12.98%-6.78%)×1.13=7.01%，所以2018年的理財(cái)業(yè)績(jī)提高了。

　　(4)2018年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量=55.16+(120-100)=75.16(萬元)

　　2018年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=75.16-(120-124)=79.16(萬元)

　　2018年實(shí)體現(xiàn)金流量=79.16-[(305-205)+(120-100)]=-40.84(萬元)。