參考答案：

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 理論上，發(fā)放的股利越多，標(biāo)的股票到期日股價越低，看漲期權(quán)價值越小。

　　2、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 股價波動率變動，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)價值同向變動，選項A正確;到期時間發(fā)生變動，美式看漲期權(quán)價值和美式看跌期權(quán)價值同向變動，歐式期權(quán)價值變動不確定，選項C不能選。執(zhí)行價格和無風(fēng)險報酬率變動，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)價值反向變動，選項B和選項D不能選。

　　3、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 股票價格為零時，期權(quán)價值也為零。

　　4、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 由于股價下行時對沖組合到期日凈收入合計=購入看漲期權(quán)的凈收入=40-38=2(元)，組合中股票到期日收入為40×1=40(元)，所以，組合中借款本利和償還=40-2=38(元)，目前應(yīng)該借入的款項=38/(1+4%)=36.54(元)。

　　5、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 運用二叉樹方法對期權(quán)估價時的公式中的標(biāo)準(zhǔn)差指的是標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。

　　6、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型的假設(shè)前提之一是“看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行”，所以選項D不正確。

　　7、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 對于看漲期權(quán)來說，目前股價小于執(zhí)行價格，則該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，內(nèi)在價值為0，時間溢價=2-0=2(元)。

　　8、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價，由于期權(quán)目前已經(jīng)到期，由此可知，時間溢價=0，此時的內(nèi)在價值等于期權(quán)價值，期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價=5(元)。

　　9、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 期望報酬率=(上行概率×股價上升百分比)+下行概率×(-股價下降百分比)。3%=上行概率×20%-(1-上行概率)×18%，上行概率=0.5526;下行概率=1-0.5526=0.4474。

　　10、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 2010年的連續(xù)復(fù)利報酬率=ln[(40+2)/30]×100%=33.65%

　　11、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 看漲期權(quán)價格-看跌期權(quán)價格=標(biāo)的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格的現(xiàn)值，看漲期權(quán)的價格=看跌期權(quán)的價格+標(biāo)的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格的現(xiàn)值=3+35-30/(1+4%)=9.15(元)。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 BC

　　2、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 看漲期權(quán)價值=0.8×30-20=4(元)，選項C正確;購買看漲期權(quán)的投資流量與按套期保值比率購買股票并借款的組合流量相同，選項A正確。

　　3、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 在其他因素不變的情況下，歐式看漲期權(quán)的價格與股票價格呈正向變動;與紅利呈反向變動。

　　4、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 在復(fù)制原理下，需要運用財務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險中性原理。在風(fēng)險中性原理下，不用每一步計算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險中性原理與復(fù)制原理計算出的期權(quán)價值是相同的。

　　5、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 建立二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)基礎(chǔ)包括：(1)市場投資沒有交易成本;(2)投資者都是價格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項;(4)允許以無風(fēng)險報酬率借入或貸出款項;(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。所以答案是選項ABD。

　　6、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 根據(jù)布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型的三個公式可知，影響期權(quán)價值的因素有：標(biāo)的股票的當(dāng)前價格;標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率;期權(quán)的執(zhí)行價格;無風(fēng)險利率;期權(quán)到期日前的時間(年);股票報酬率的方差。

　　7、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項A的說法不正確;對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，內(nèi)在價值等于零，所以，選項B的說法不正確;時間溢價=期權(quán)價格-內(nèi)在價值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C的說法正確;買入該看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)=Max(8-股票市價，0)，由此可知，買入該看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項D的說法不正確。

　　8、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報酬率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×(-股價下降百分比)。

　　9、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型有5個參數(shù)，即：現(xiàn)行股票價格、執(zhí)行價格、至到期日的剩余年限、無風(fēng)險報酬率和股票報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型假設(shè)在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，因此，預(yù)期紅利不是該模型的參數(shù)。

　　10、

　　【正確答案】 BD

　　【答案解析】 根據(jù)平價定理，看漲期權(quán)價格-看跌期權(quán)價格=標(biāo)的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格現(xiàn)值，所以選項B、D的說法不正確。