參考答案

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔(dān)，也沒有到期還本的壓力，所以籌資風(fēng)險小;籌資成本小、籌資速度快、籌資彈性大是長期借款籌資的優(yōu)點。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】計算每股凈收益時，分子是發(fā)行當(dāng)年的預(yù)測凈利潤。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】股票自行銷售的優(yōu)點是可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，并可以節(jié)省發(fā)行費用。缺點是籌資時間長，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力，所以A、C、D正確;自行銷售股票相當(dāng)于按零售價格出售股票，且免去了承銷商要求的承銷差價，出售價格較委托銷售方式要高，所以B不正確。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】上市公司是公眾公司，有公開披露信息的要求，要負擔(dān)較高的信息披露成本，所以A正確;股票上市后其知名度提高，聲譽也會提高，但當(dāng)股價被歪曲低估時，又會丑化公司的聲譽，所以B正確;股票上市后股票流動性增強，可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難，所以C正確;股票上市后形成的股價是集中的、場內(nèi)的、競價交易，股價經(jīng)過充分競爭來的比較公平，便于確定公司價值，所以D不正確。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】股份公司公開增發(fā)新股通常以現(xiàn)金方式認購。非公開增發(fā)則不限于現(xiàn)金方式，還包括權(quán)益、債權(quán)、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】長期借款的優(yōu)點是籌資速度快、靈活性高、彈性好;缺點是限制條款比較多，財務(wù)風(fēng)險較大。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)法在國際主要股票市場主要用于對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發(fā)行的定價。這類公司的特點是前期投資大，初期回報不高，上市時的利潤一般偏低，所以用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法所確定的市價與上市時的每股收益比往往較高。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】如果除權(quán)后股票交易市價高于該股票除權(quán)基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，稱為填權(quán);反之股價低于除權(quán)基準價格則會減少參與配股股東的財富，稱為貼權(quán)。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】配股后的每股價格=(1000×5+1000×0.2×4)/(1000+1000×0.2)=4.83(元/股);配股權(quán)的價值=(4.83-4)

　　/5=0.17(元)。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】具有提前償還條款的債券可使企業(yè)融資有較大的彈性。當(dāng)企業(yè)資金有結(jié)余時，可提前贖回債券;當(dāng)預(yù)測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】配股比率是指一份配股權(quán)證可買進的股票的數(shù)量，10張配股權(quán)證可配股2股，則配股比率為2/10=0.2;配股后的除權(quán)價=(配股前每股市價+配股比率×配股價)/(1+配股比率)=(25+0.2×16)/(1+0.2)=23.5(元);配股權(quán)價值=(配股后的股票價格-配股價格)/購買1股新股所需的配股權(quán)數(shù)=(23.5-16)/5=1.5(元)。

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】ABCD

　　【解析】股份公司非公開增發(fā)股票主要針對的投資者財務(wù)投資者、戰(zhàn)略投資者、上市公司的控股股東或關(guān)聯(lián)方。

　　2.

　　【答案】ACD

　　【解析】配股權(quán)價值=(配股后股票價格-配股價格)/股買一股新股所需的認股權(quán)數(shù)，所以A正確;配股除權(quán)價=(配股前每股價格+配股價格×股份變動比例)/(1+股份變動高比例)，所以B不正確;配股權(quán)通常在某一股權(quán)登記日之前頒發(fā)，在此之前購買股票的股東享有配股權(quán)，此時股票的市場價格中含有配股權(quán)的價值，所以C正確;配股指向原有普通股股東按其持股比例，以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為，所以D正確。

　　3.

　　【答案】ABCD

　　【解析】與短期負債籌資相比，長期負債籌資的特點包括：1、長期負債資金可以解決企業(yè)長期資金的不足;2、由于長期負債的歸還期長，還債壓力和風(fēng)險較小;3、長期負債籌資一般成本較高,即長期負債的利率一般會高于短期負債利率;4、負債的限制較多，從而形成對債務(wù)人的種種約束。

　　4.

　　【答案】AC

　　【解析】利隨本清法是后付利息，即在還本時付息，屬于一次付息;貼現(xiàn)法是先付利息，也屬于一次性付息。息票債券通常為分次付息債券，固定利率債券既可能一次付息也可能分次付息。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】公開間接方式需要通過中介機構(gòu)對外公開發(fā)行，所以成本較高。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】配股的目的主要有保持公司原有股東的控制權(quán)結(jié)構(gòu);因發(fā)行新股將導(dǎo)致短期內(nèi)稀釋每股收益，通過折價配售的方式可以給老股東一定的補償;鼓勵老股東認購新股，以增加發(fā)行量。所以A、B、D正確;配股因為是向原有股東配售，不如公開增發(fā)籌資范圍廣、籌資對象多，所以C不正確。

　　7.

　　【答案】AB

　　【解析】收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券，這種債券不會給發(fā)行公司帶來固定的利息費用，對投資者而言收益較高(由此可知，其票面利率通常會高于一般公司債券)，但風(fēng)險也較大。附屬信用債券是當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券，為了補償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券。

　　8.

　　【答案】CD

　　【解析】自銷方式發(fā)行股票籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險。采用包銷方式才具有及時籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行失敗風(fēng)險等特點。

　　9.

　　【答案】AC

　　【解析】本題考點是債券籌資的優(yōu)點。選項B、D是普通股籌資的優(yōu)點。

　　10.

　　【答案】AC

　　【解析】在企業(yè)運營及盈利狀況不變的情況下，利用股權(quán)再融資，會降低凈資產(chǎn)收益率，所以B不正確;就配股而言，由于全體股東具有相同的認購權(quán)利，控股股東只要不放棄認購權(quán)利，其控制權(quán)就不會改變，選項D缺少前提，所以也不正確。

　　三、計算分析題

　　1.

　　【答案】(1)配股數(shù)量=10000×0.3=3000(萬股)

　　(1)配股的除權(quán)價格=(10000×18+3000×12.6)/(10000+3000)=16.75385(元)

　　(2)配股權(quán)的價值為=(16.75385-12.6)/(10/3)=1.25(元)

　　配股前的價值=10000×18=180000(萬元)

　　配股后的價值=10000×(1+30%)×16.75385=217800(萬元)

　　配股股東投資的成本=3000×12.6=37800(萬元)

　　配股后股東財富的增加=217800-37800-180000=0

　　由于配股后的股票市價與配股的除權(quán)價格一致，所以股東財富沒有影響。

　　(3)配股后的市價=16.75385×(1+10%)=18.4292(元/股)

　　配股權(quán)的價值=(18.4292-12.6)/(10/3)=1.7488(元)

　　配股前的價值=10000×18=180000(萬元)

　　配股后的價值=10000×(1+30%)×18.4292=239579.6(萬元)

　　配股股東投資的成本=3000×12.6=37800(萬元)

　　配股后股東財富的變動=239579.6-37800-180000=21780(萬元)

　　股東財富增加了。

　　(4)配股后的市價=16.75385×(1-10%)=15.0785(元/股)

　　配股權(quán)的價值=(15.0785-12.6)/(10/3)=0.74355(元)

　　配股前的價值=10000×18=180000(萬元)

　　配股后的價值=10000×(1+30%)×15.0785=196020.5(萬元)

　　配股股東投資的成本=3000×12.6=37800(萬元)

　　配股后股東財富的變動=196020.5-37800-180000=-21780(萬元)

　　股東財富減少了。

　　2.

　　【答案】

　　(1)設(shè)X為可發(fā)行新債的金額

　　公司的稅前利潤=1200/(1-25%)=1600(萬元)

　　約束條款(1)：(1600+2000×10%+X×10%)/(2000×10%+X×10%)=5

　　X=2000(萬元)

　　約束條款(2)：(9000+X×30%)/(2000+X)=3

　　X=1111.11(萬元)

　　約束條款(3)：(2000+X)/6000=0.5

　　x=1000(萬元)

　　(2)從企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)和收益水平來看，保護條款(3)是有約束力的，它將企業(yè)擬發(fā)行新債的數(shù)量限制在1000萬元以內(nèi)。