2018注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》備考練習(xí)及答案（12）

　　一、單選題(14×1.5=21分)

　　1.下列關(guān)于財務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營者的說法中，不正確的是(　)。

　　A.經(jīng)營者的目標(biāo)是增加報酬、增加閑暇時間、避免風(fēng)險

　　B.經(jīng)營者的對股東目標(biāo)的背離表現(xiàn)為道德風(fēng)險和逆向選擇

　　C.防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的制度性措施有監(jiān)督、激勵

　　D.激勵是解決股東與經(jīng)營者矛盾的最佳方法

　　『正確答案』D

　　『答案解析』通常，股東同時采取監(jiān)督和激勵兩種制度性措施來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)。盡管如此仍不可能使經(jīng)營者完全按照股東的意愿行動，經(jīng)營者仍然可能采取一些對自己有利而不符合股東利益最大化的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間，此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失三項之和最小的解決辦法，就是最佳的解決辦法。所以選項D的說法不正確。

　　知識點：經(jīng)營者的利益要求與協(xié)調(diào)

　　【解析】本題考核經(jīng)營者的利益要求與協(xié)調(diào)。我們要掌握經(jīng)營者的目標(biāo)是什么，還有經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離表現(xiàn)，以及協(xié)調(diào)措施。需要注意一點解聘是屬于監(jiān)督措施的。解聘是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法，所有者對經(jīng)營者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營者績效不佳，就解聘經(jīng)營者;經(jīng)營者為了不被解聘就需要努力工作，為實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)服務(wù)。

　　股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失三項之和最小的解決辦法，就是最佳的解決辦法。根據(jù)這一點，可以很明確的得出D的說法是不正確的。

　　2.如果股票價格的變動與歷史股價相關(guān)，資本市場(　)。

　　A.無效

　　B.弱式有效

　　C.半強式有效

　　D.強式有效

　　『正確答案』A

　　『答案解析』判斷證券市場弱式有效的標(biāo)志是有關(guān)證券的歷史信息對證券的現(xiàn)在和未來價格變動沒有任何影響。反之，如果有關(guān)證券的歷史信息對證券的價格變動仍有影響，則證券市場尚未達(dá)到弱式有效。所以本題答案為選項A。

　　知識點：弱式有效資本市場

　　【解析】本題是對弱式有效資本市場的考核。我們要分清各種有效資本市場可以反映的信息。股價只反映歷史信息，指的是股價反映的是過去的信息，對未來和現(xiàn)在是沒有影響的，它是不會影響當(dāng)前的股價的。本題中說股票價格的變動與歷史股價相關(guān)，則說明證券的歷史信息對證券的價格變動仍有影響，所以市場還沒有達(dá)到弱勢有效，所以市場是無效的。

　　3.關(guān)于股票或股票組合的β系數(shù)，下列說法中不正確的是(　)。

　　A.如果某股票的β系數(shù)=0.5，表明它的風(fēng)險是市場組合風(fēng)險的0.5倍

　　B.如果某股票的β系數(shù)=2.0，表明其報酬率的波動幅度為市場組合報酬率波動幅度的2倍

　　C.計算某種股票的β值就是確定這種股票與整個股市報酬率波動的相關(guān)性及其程度

　　D.某一股票β值的大小反映了這種股票報酬率波動與整個市場報酬率波動之間的相關(guān)關(guān)系

　　『正確答案』A

　　『答案解析』選項A的正確說法應(yīng)該是：如果某股票的β系數(shù)=0.5，表明它的系統(tǒng)風(fēng)險是市場組合系統(tǒng)風(fēng)險的0.5倍。

　　知識點：資本資產(chǎn)定價模型

　　【解析】本題是對貝塔系數(shù)含義的考核，題目沒有難度，我們知道貝塔系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險，這樣就可以得出A的說法是不對的。

　　4.下列關(guān)于“運用資本資產(chǎn)定價模型估計股權(quán)成本”的表述中，錯誤的是(　)。

　　A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率

　　B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計貝塔值時應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算

　　C.金融危機導(dǎo)致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

　　D.為了更好地預(yù)測長期平均風(fēng)險溢價，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均收益率

　　『正確答案』C

　　『答案解析』估計市場風(fēng)險溢價時，為了使得數(shù)據(jù)計算更有代表性，應(yīng)該選擇較長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期。

　　知識點：資本資產(chǎn)定價模型

　　【解析】本題考核資本資產(chǎn)定價模型參數(shù)的估計。分別涉及無風(fēng)險利率、貝塔系數(shù)和市場風(fēng)險溢價。關(guān)于這樣的知識點，我們不用深究，記住教材的內(nèi)容，按照教材的結(jié)論記憶即可，這里在考試的時候也就是客觀題的考點，直接考核教材內(nèi)容。

　　5.甲上市公司2013年度的利潤分配方案是每10股派發(fā)現(xiàn)金股利12元，預(yù)計公司股利可以10%的速度穩(wěn)定增長，股東要求的收益率為12%。于股權(quán)登記日，甲公司股票的預(yù)期價格為(　)元。

　　A.60

　　B.61.2

　　C.66

　　D.67.2

　　『正確答案』D

　　『答案解析』股票的預(yù)期價格=未來股利的現(xiàn)值，本題中，2013年的每股股利=12/10=1.2(元)，預(yù)計2014年的每股股利=1.2×(1+10%)，2014年以及以后各年的股利現(xiàn)值=1.2×(1+10%)/(12%-10%)=66(元)，由于股利支付日在股權(quán)登記日之后，所以，在股權(quán)登記日2013年的股利還未收到，但是很快(幾天內(nèi))就會收到，所以，對于2013年的每股股利，不用復(fù)利折現(xiàn)，股權(quán)登記日甲公司股票的預(yù)期價格=1.2+66=67.2(元)。

　　知識點：固定增長股票的價值

　　【解析】本題考核股票價格的計算。注意本題有一個陷阱，計算的是股權(quán)登記日的股價，在股權(quán)登記日，股利還沒有發(fā)放，所以這個1.2是需要單獨加上的。這一點往往在做題的時候會忽視掉，本題的難點也在這里。

　　6.某股票現(xiàn)行價格為20元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為24.96元，都在六個月后到期，年無風(fēng)險利率為8%，如果看漲期權(quán)的價格為10元，看跌期權(quán)的價格應(yīng)為(　)元。

　　A.6

　　B.6.89

　　C.13.11

　　D.14

　　『正確答案』D

　　『答案解析』根據(jù)平價定理：看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P=標(biāo)的資產(chǎn)價格S-執(zhí)行價格現(xiàn)值PV(X)。所以看跌期權(quán)的價格P=-20+10+24.96/(1+8%/2)=14(元)。

　　知識點：看跌期權(quán)估值

　　【解析】本題是對期權(quán)平價定理的公式考核，題目難度不大，關(guān)鍵是記住公式，只要記住了公式，題目就迎刃而解了。這個公式在歷年考題中多次涉及，我們需要重點記憶。

　　7.某企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，該公司目前每股收益為1元，若使?fàn)I業(yè)收入增加10%，則下列說法中不正確的是(　)。

　　A.息稅前利潤增長20%

　　B.每股收益增長50%

　　C.每股收益增長到1.5元

　　D.息稅前利潤增長25%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤增長率/營業(yè)收入增長率，由此可知，選項A的說法正確，選項D的說法不正確;聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長率/營業(yè)收入增長率=5，由此可知，選項B的說法正確;增長后的每股收益=1×(1+50%)=1.5(元)，選項C的說法正確。

　　知識點：經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量

　　【解析】本題是對杠桿系數(shù)的考核，題目難度不是很大，要記住各個杠桿系數(shù)的定義公式。這是解題的關(guān)鍵點。營業(yè)收入增加10%，而我們知道經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，這樣就可以得出息稅前利潤增長率=2×10%=20%。聯(lián)合杠桿系數(shù)=2×2.5=5，則每股收益增長率=5×10%=50%。目前的每股收益是1元，則增長50%以后的每股收益就是1.5元。

　　本題都是利用定義公式計算的。如果使用簡化公式計算杠桿系數(shù)，是需要使用基期數(shù)據(jù)計算的。比如計算2017年的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)要使用2016年的數(shù)據(jù)計算的，這是非常關(guān)鍵的一點，一定要記住的。

　　8.下列關(guān)于股利理論的表述中，不正確的是(　)。

　　A.股利無關(guān)論認(rèn)為，在完美資本市場的條件下，投資者并不關(guān)心公司股利的分配，股利的支付比率也不影響公司的價值

　　B.“一鳥在手”理論認(rèn)為，為了實現(xiàn)股東價值最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)該實施低股利分配率的股利政策

　　C.代理理論認(rèn)為，實施高股利支付率的股利政策有利于降低因經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突而引發(fā)的自由現(xiàn)金流的代理成本

　　D.信號理論認(rèn)為，股利分配政策可以向市場傳遞企業(yè)的信息，一般而言隨著股利支付率增加，企業(yè)股票價格應(yīng)該是上升的，隨著股利支付率下降，企業(yè)股票價格應(yīng)該是下降的

　　『正確答案』B

　　『答案解析』“一鳥在手”理論認(rèn)為，為了實現(xiàn)股東價值最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)該實施高股利分配率的股利政策。

　　知識點：股利無關(guān)論，股利相關(guān)論

　　【解析】本題考核股利無關(guān)論、股利相關(guān)論。關(guān)于這些理論的觀點，我們不用深究，按照教材記憶即可。這樣的內(nèi)容在考試的時候都是以客觀題的形式考核的。記住在這些相關(guān)理論下，是使用低股利政策還是高股利政策。

　　9.某企業(yè)在甲銀行的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費率為0.5%。2012年1月1日從銀行借入600萬元，7月1日歸還了500萬元，10月1日又借入400萬元，如果借款年利率為6%，則企業(yè)2012年年末向銀行支付的利息和承諾費共為(　)萬元。

　　A.38

　　B.27

　　C.29.75

　　D.29

　　『正確答案』C

　　『答案解析』根據(jù)題目資料可知：2012年1～6月份借款額為600萬元，7～9月份借款額為100萬元，10～12月份借款額為500萬元。利息=600×6%×6/12+100×6%×3/12+500×6%×3/12=27(萬元);承諾費=400×0.5%×6/12+900×0.5%×3/12+500×0.5%×3/12=2.75(萬元)，利息和承諾費合計：27+2.75=29.75(萬元)。

　　知識點：短期借款的信用條件

　　【解析】本題主要考核承諾費的計算。對借款額度內(nèi)未使用的部分需要支付承諾費。

　　利息分為三筆，就是600萬元計算6個月的利息，100萬元計算3個月的息，還有最后借入的500萬元計算3個月的利息。承諾費是這樣處理的：對未使用的部分支付承諾費，這樣第一部分未使用的是400萬元，需要計算6個月的承諾費，然后歸還了500萬元，就是對(1000-100)這部分支付3個月承諾費，最后還涉及500萬元需要支付3個月承諾費。得出承諾費=400×0.5%×6/12+900×0.5%×3/12+500×0.5%×3/12=2.75(萬元)。

　　10.企業(yè)采用保守型流動資產(chǎn)投資政策時，流動資產(chǎn)的(　)。

　　A.持有成本較高

　　B.短缺成本較高

　　C.管理成本較低

　　D.機會成本較低

　　『正確答案』A

　　『答案解析』保守型流動資產(chǎn)投資政策，就是企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和有價證券，充足的存貨，提供給客戶寬松的付款條件并保持較高的應(yīng)收賬款水平。這種政策需要較多的流動資產(chǎn)投資，承擔(dān)較大的流動資產(chǎn)持有成本，主要是資金的機會成本，有時還包括其他的持有成本。

　　知識點：保守型投資策略

　　【解析】本題考核流動資產(chǎn)投資策略。在保守型流動資產(chǎn)投資策略下，持有較多的流動資產(chǎn)，這樣流動資產(chǎn)的持有成本是高的。本題主要是對保守型流動資產(chǎn)投資策略定義的考核，題目難度不大的，我們按照教材記憶即可。

　　11.甲公司向銀行借款900萬元，年利率為8%，期限1年，到期還本付息，銀行要求按借款金額的15%保持補償性余額(銀行按2%付息)。該借款的有效年利率為(　)。

　　A.7.70%

　　B.9.06%

　　C.9.41%

　　D.10.10%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』由于年利息支出=900×8%=72(萬元)，年利息收入=900×15%×2%=2.7(萬元)，實際可使用的資金=900×(1-15%)=765(萬元)，所以，該借款的有效年利率=(72-2.7)/765×100%=9.06%。

　　知識點：短期借款的信用條件

　　【解析】本題考核短期借款的信用條件，該題給出了補償性余額利率，超出了平常題目的難度。很多考生就難以應(yīng)對了。在計算的時候需要注意，分子需要扣除補償性余額的利息收入，計算公式是(利息支出-利息收入)/實際使用的資金。

　　12.已知單價對利潤的敏感系數(shù)為5，本年盈利，為了確保下年度企業(yè)不虧損，單價下降的最大幅度為(　)。

　　A.40%

　　B.20%

　　C.100%

　　D.50%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』單價對利潤的敏感系數(shù)=利潤變動百分比/單價變動百分比，根據(jù)“利潤=銷售收入-總成本=單價×銷量-總成本”可知，單價下降會導(dǎo)致利潤下降，具體而言，單價下降的百分比=利潤下降百分比/單價對利潤的敏感系數(shù)，如果利潤下降的百分比超過100%，則下年就會出現(xiàn)虧損，因此“為了確保企業(yè)下年度不虧損”意味著“利潤下降的最大幅度為100%”，所以單價下降的最大幅度為100%/5=20%。

　　知識點：各參數(shù)敏感系數(shù)的計算

　　【解析】本題考核敏感分析。因為這確保下年度企業(yè)不虧損，則說明其利潤最小為0，則其下降的最大幅度是(0-本年利潤)/本年利潤=-100%，說明為了確保下年度企業(yè)不虧損，意味著利潤下降的最大幅度為100%，這樣得出單價下降的最大幅度為100%/5=20%。

　　我們可以掌握一下敏感系數(shù)的簡化公式，在做題的時候如果一個因素變動，不會引起其他因素變動，則可以直接使用簡化公式計算。

　　單價敏感系數(shù)=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔP/P)=(ΔP0×Q/EBIT)/(ΔP/P)=基期銷售額/基期EBIT;

　　單位變動成本敏感系數(shù)=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔV/V)=(-ΔV0×Q/EBIT)/(ΔV/V)=-基期變動成本額/基期EBIT;

　　銷量敏感系數(shù)=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔQ/Q)=[ΔQ0×(P-V)/EBIT]/(ΔQ/Q)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期EBIT=DOL=1/安全邊際率=DTL/DFL;

　　固定成本敏感系數(shù)=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔF/F)=(-ΔF/EBIT)/(ΔF/F)=-基期固定成本/基期息稅前利潤。

　　13.下列有關(guān)經(jīng)濟增加值特點的說法中，不正確的是(　)。

　　A.經(jīng)濟增加值最直接地與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來

　　B.經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來了

　　C.經(jīng)濟增加值克服了投資報酬率處于成長階段較低，而處于衰退階段可能較高的缺點

　　D.經(jīng)濟增加值不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力

　　『正確答案』C

　　『答案解析』經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高。所以選項C的說法不正確。

　　知識點：經(jīng)濟增加值評價的優(yōu)點和缺點

　　【解析】本題考核經(jīng)濟增加值的特點，是對教材基本內(nèi)容的考核，題目沒有難度，我們按照教材記憶即可，不用深究。在客觀題中很多題目直接就是考核教材的觀點，我們直接記住即可。

　　14.甲公司是一家家電生產(chǎn)企業(yè)，分為白色家電部和黑色家電部，在年底采用平衡計分卡的業(yè)績衡量中，兩個部門其他方面的考核指標(biāo)值基本一致，只是在新產(chǎn)品開發(fā)周期、再培訓(xùn)投資和關(guān)鍵員工流失率上差距很大，但是公司總經(jīng)理最后的評價是兩個部門業(yè)績基本相同。這說明公司總經(jīng)理不重視的業(yè)績角度是(　)。

　　A.財務(wù)維度

　　B.顧客維度

　　C.內(nèi)部流程維度

　　D.學(xué)習(xí)和成長維度

　　『正確答案』D

　　『答案解析』新產(chǎn)品開發(fā)周期、再培訓(xùn)投資和關(guān)鍵員工流失率屬于學(xué)習(xí)和成長維度的業(yè)績評價指標(biāo)。

　　知識點：平衡計分卡框架

　　【解析】本題考核平衡計分卡，主要是對四個維度的區(qū)分，我們要分清四個維度分別包括哪些考核指標(biāo)。記住教材的基本舉例即可。