三 、計算分析題

　　甲公司是一家制藥企業(yè)。2014年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-Ⅱ。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為1000萬元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場價值為100萬元(假定第5年年末P-Ⅱ停產(chǎn))。財務(wù)部門估計每年固定成本為60萬元(不含折舊費)，變動成本為200元/盒。另外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營運資本300萬元。營運資本于第5年年末全額收回。

　　新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后，預(yù)計年銷售量為5萬盒，銷售價格為300元/盒。同時，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-Ⅱ存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P-I的每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量減少54.5萬元。

　　新產(chǎn)品P-Ⅱ項目的β系數(shù)為1.4，新項目風(fēng)險與公司風(fēng)險一致。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4∶6(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，稅前債務(wù)融資成本為8%。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風(fēng)險利率為4%，市場組合的預(yù)期報酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。

　　要求：

　　(1)計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。

　　(2)計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。

　　(3)計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的凈現(xiàn)值。