考點(diǎn)五、金融遠(yuǎn)期合約

　　1、定義：雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約

　　2、優(yōu)點(diǎn)：

　　規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　為滿足買賣雙方控制價(jià)格不確定性的需要而產(chǎn)生

　　缺點(diǎn)

　　非標(biāo)準(zhǔn)化合約、柜臺(tái)交易，沒有履約保證

　　(當(dāng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)一方有利時(shí)，另一方就有可能不履行或無力履行合約，因此，違約風(fēng)險(xiǎn)較高)

　　【2010年真題，判斷】金融遠(yuǎn)期合約是為了賺取交易價(jià)差而產(chǎn)生的(　　)。

　　考試網(wǎng)答案：錯(cuò)誤

　　考試網(wǎng)答案解析：為滿足買賣雙方控制價(jià)格不確定性的需要而產(chǎn)生

　　考點(diǎn)六、金融期貨

　　1、特征

　　標(biāo)準(zhǔn)化合約

　　履約大部分通過對(duì)沖方式

　　合約的履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保

　　合約的價(jià)格有最小變動(dòng)單位和浮動(dòng)限額

　　2、與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別

	金融期貨	金融遠(yuǎn)期合約
合約	標(biāo)準(zhǔn)化	非標(biāo)準(zhǔn)化
交易場(chǎng)所	場(chǎng)內(nèi)交易	柜臺(tái)交易，沒有公開而集中的交易市場(chǎng)，價(jià)格信息不容易獲得
保證金制度	有特定的保證金制度，交易雙方都必須要繳納保證金	由交雙方自行商定是否收取保證金
結(jié)算	每日無負(fù)債結(jié)算	合約到期日
是否進(jìn)行實(shí)物交割	對(duì)沖平倉是多數(shù)，少數(shù)實(shí)物交割	遠(yuǎn)期交易的合約在未到期之前很難直接轉(zhuǎn)手，無論生產(chǎn)或經(jīng)營發(fā)生什么變化，到期合約必須按規(guī)定進(jìn)行實(shí)際商品交割。

3、主要制度

　　1)保證金制度

　　任何交易者按期貨合約價(jià)值的一定比例繳納資金，用于結(jié)算和保證履約，保證金歸客戶所有

　　2)每日結(jié)算制度(“逐日盯市”制度)

　　期貨交易的結(jié)算，由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行

　　3)持倉限額制度

　　4)大戶報(bào)告制度

　　5)強(qiáng)行平倉制度

　　強(qiáng)行平倉的幾種情形

　　會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足

　　持倉量超出其限倉規(guī)定

　　因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰

　　根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉

　　4、期貨交易的策略

　　1)多頭套期保值：在投資者打算在將來買入標(biāo)的資產(chǎn)而同時(shí)擔(dān)心將來該資產(chǎn)價(jià)格上漲的情況下，提前買入期貨的操作策略

	期貨市場(chǎng)	現(xiàn)貨市場(chǎng)
3月	小麥2300元/噸	2200元/噸
6月	2500元/噸	2400元/噸
	買入：盈利200元/噸	價(jià)格上漲，成本多付出200元/噸

2)空頭套期保值在投資者持有標(biāo)的資產(chǎn)的情況下，為防范資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，而賣出期貨的操作策略

　　【2013年真題，多選】

　　下列選項(xiàng)中屬于金融期貨合約的特征的有(　　)。

　　A.標(biāo)準(zhǔn)化合約

　　B.有履約擔(dān)保

　　C.場(chǎng)外交易

　　D.履約大部分通過對(duì)沖方式

　　E.合約的價(jià)格有最小變動(dòng)單位和浮動(dòng)限額

　　考試網(wǎng)答案： ABDE。

　　考試網(wǎng)答案解析：金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個(gè)日期，按約定的條件買人或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)議。期貨合約的特征：(1)標(biāo)準(zhǔn)化的合約。期貨合約在商品品種、品質(zhì)、數(shù)量、交貨時(shí)問和地點(diǎn)等方面事先確定好標(biāo)準(zhǔn)條款;(2)履約大部分通過對(duì)沖方式。期貨合約只有很少一部分進(jìn)行實(shí)物交割，絕大多數(shù)合約都會(huì)在交割期之前以平倉的方式了結(jié);(3)合約的履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保：(4)合約的價(jià)格有最小變動(dòng)單位和浮動(dòng)限額。

　　【2011年真題，單選】期貨合約的特點(diǎn)包括(　　)。

　　(1)標(biāo)準(zhǔn)化合約

　　(2)履約大部分通過對(duì)沖方式

　　(3)合約的履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保

　　(4)合約的價(jià)格有最大變動(dòng)單位和浮動(dòng)限額

　　A.(1)(3)(4)　　　　B.(2)(3)(4)

　　C.(1)(2)(3)　　　　D.(1)(2)(4)

　　考試網(wǎng)答案：C

　　考點(diǎn)七、金融期權(quán)

　　1、定義：實(shí)際是一種契約，賦予持有人在未來某一特定的時(shí)間內(nèi)按買賣雙方約定的價(jià)格，買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利

　　2、要素

　　基礎(chǔ)資產(chǎn)、期權(quán)買方、期權(quán)賣方、執(zhí)行價(jià)格、

　　到期日(行權(quán)日)

　　期權(quán)費(fèi)(期權(quán)買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用)

　　3、金融期權(quán)的分類

　　按照對(duì)價(jià)格的預(yù)期，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

　　按行權(quán)日期不同，分為歐式期權(quán)(期權(quán)的持有者只有在到期日才能執(zhí)行期權(quán))和美式期權(quán)(期權(quán)持有者在到期日前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán))

　　按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，分為現(xiàn)貨期權(quán)(以金融工具本身作為標(biāo)的物，如外匯期權(quán)、股指期權(quán)、股票期權(quán)、債券期權(quán))和期貨期權(quán)(以期貨合約作為標(biāo)的物，如外匯期貨期權(quán)、利率期貨期權(quán)、股指期貨期權(quán))

　　4、金融期權(quán)的交易策略

　　1)買進(jìn)看漲期權(quán)(預(yù)期價(jià)格上漲)

　　P到期市場(chǎng)價(jià)格，C期權(quán)費(fèi)，X執(zhí)行價(jià)格

　　買方的收益=P-X-C(P≥X)

　　買方的損失=C(P< p>

　　2)賣出看漲期權(quán)(預(yù)期價(jià)格下跌)

　　期權(quán)賣出者最大的利潤是期權(quán)費(fèi)，最大損失隨著金融工具價(jià)格的上漲水平而定，從理論上講，損失無限，但發(fā)生巨額損失的概率有限

　　3)買進(jìn)看跌期權(quán)(預(yù)期價(jià)格下跌)

　　P到期市場(chǎng)價(jià)格，C期權(quán)費(fèi)，X執(zhí)行價(jià)格

　　買方的損失=C(P>X)

　　買方的收益=X-P-C(P≤X)

　　4)賣出看跌期權(quán)(預(yù)期價(jià)格上漲)

　　期權(quán)賣出者最大的利潤是期權(quán)費(fèi)，最大損失隨著金融工具價(jià)格的下跌水平而定，從理論上講，損失無限，但發(fā)生巨額損失的概率有限

　　5)總結(jié)做題技巧

　　【2010，2011年真題，多選】劉先生購買A股票，購買期權(quán)費(fèi)為20元，執(zhí)行價(jià)格80元，到期后A股票價(jià)格上漲到120元，劉先生選擇執(zhí)行期權(quán)，下列表述正確的有(　　)。

　　A.劉先生的損失是無限的

　　B.劉先生執(zhí)行期權(quán)后收益為40元

　　C.劉先生執(zhí)行期權(quán)后收益為20元

　　D.劉先生購買的是看漲期權(quán)

　　E.假如到期A股票價(jià)格跌到60元，則劉先生最大損失為期權(quán)費(fèi)20元

　　考試網(wǎng)答案：CDE