101.量化投資技術(shù)中的量化擇時方法不包括( )。

　　I.趨勢擇時

　�、� .β中性策略

　�、�.有效資金模型

　�、�.跨期套利

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、III

　　C.Ⅱ 、IV

　　D.III、IV

　　答案及解析：C, 量化投資策略中量化擇時的方法有：①趨勢擇時;②市場情緒擇時;③有效資金模型;④牛熊線等。Ⅱ項屬于統(tǒng)計套利的方法;IV項屬于股指期貨套利的方法。

　　102.量化選股的方法有( )。

　　I.公司估值法 Ⅱ.趨勢法

　�、�.資金法 Ⅳ.價量分析法

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ

　　B.I、Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅲ、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：A, 量化選股就是采用數(shù)量的方法選擇公司股票，期望能獲得超額收益的行為。量化選股的方法主要有：①公司估值法;②趨勢法;③資金法。

　　103.量化投資技術(shù)的應(yīng)用范圍包含估值與選股。數(shù)量化選股策略具體包括的選股方法有( )。

　　I.基本面選股 Ⅱ.多因素選股

　�、�.動量選股 Ⅳ.反向選股

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ

　　B.I、Ⅱ、IV

　　C.I、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案： D

　　104.資本資產(chǎn)定價模型表明資產(chǎn)的收益由( )組成。

　　I.無風(fēng)險收益率

　�、�.市場收益率為零時資產(chǎn)i的預(yù)期收益率

　�、�.資產(chǎn)依賴于市場收益變化的部分

　�、�.資產(chǎn)收益中不能被指數(shù)解釋的部分

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.I、Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅲ

　　答案及解析：D, 根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，單個證券的期望收益率由以下兩個部分構(gòu)成：①無風(fēng)險利率;②風(fēng)險溢價，風(fēng)險溢價的大小取決于度量單個證券系統(tǒng)風(fēng)險的β值，β值越高，則風(fēng)險溢價越高。

　　105.常見的股票現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型包括( )。

　　I.零增長模型

　　Ⅱ.可變增長模型

　�、�.資本資產(chǎn)定價模型

　　Ⅳ.不變增長模型

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅱ、Ⅳ

　　答案及解析：D, 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票內(nèi)在價值的方法。常用的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型有兩類：①紅利貼現(xiàn)模型，包括可變增長模型、不變增長模型、零增長模型;②自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，包括企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、股東自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。

　　106.股票現(xiàn)金流貼現(xiàn)的不變增長模型可以分為兩種形式，包括( )。

　　I.股息按照不變的增長率增長

　　Ⅱ.凈利潤按照不變的增長率增長

　�、�.凈利潤按照不變的絕對值增長

　�、�.股息按照不變的絕對值增長

　　A.I、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅱ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：A, 不變增長模型可以分為兩種形式：①股息按照不變的增長率增長;②股息以固定不變的絕對值增長。相比之下，前者比后者更為常見。

　　107.有價證券作為虛擬資本的載體，其價格運動形式具體表現(xiàn)為( )。

　　I.市場價值由證券的預(yù)期收益和市場利率決定

　�、�.市場價值隨職能資本價值的變動而變動

　�、�.市場價值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場利率的高低成反比

　�、�.價格波動，既決定于有價證券的供求，也決定于貨幣的供求

　　A.I、Ⅲ B.Ⅱ 、IV

　　C.I、Ⅲ 、IV D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：C, 作為虛擬資本載體的有價證券，其價格運動形式具體表現(xiàn)為：①其市場價值由證券的預(yù)期收益和市場利率決定，不隨職能資本價值的變動而變動;②其市場價值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場利率的高低成反比;③其價格波動，既決定于有價證券的供求，也決定于貨幣的供求。

　　108.“內(nèi)在價值”即“由證券本身決定的價格”，其含義有( )。

　　I.內(nèi)在價值是一種相對“客觀”的價格

　�、�.內(nèi)在價值由證券自身的內(nèi)在屬性或者基本面因素決定

　�、�.市場價格基本上是圍繞著內(nèi)在價值形成的

　　Ⅳ.內(nèi)在價值不受外在因素的影響

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：D, 投資學(xué)上的“內(nèi)在價值”概念，大致有兩層含義：①內(nèi)在價值是一種相對“客觀”的價格，由證券自身的內(nèi)在屬性或者基本面因素決定，不受外在因素(比如短期供求關(guān)系變動、投資者情緒波動等等)影響;②市場價格基本上是圍繞著內(nèi)在價值形成的。

　　109.就債券或優(yōu)先股而言，其安全邊際通常代表( )。

　　I.盈利能力超過利率或者必要紅利率

　　Ⅱ.企業(yè)價值超過其優(yōu)先索償權(quán)的部分

　�、�.計算出的內(nèi)在價值高于市場價格的部分

　�、�.特定年限內(nèi)預(yù)期收益或紅利超過正常利息率的部分

　　A.I、Ⅱ B.I、Ⅲ

　　C.I、Ⅲ、IV D.Ⅱ 、Ⅲ、IV

　　答案及解析：A,安全邊際是指證券的市場價格低于其內(nèi)在價值的部分，任何投資活動均以之為基礎(chǔ)。就債券或優(yōu)先股而言，它通常代表盈利能力超過利率或者必要紅利率，或者代表企業(yè)價值超過其優(yōu)先索償權(quán)的部分;對普通股而言，它代表了計算出的內(nèi)在價值高于市場價格的部分，或者特定年限內(nèi)預(yù)期收益或紅利超過正常利息率的部分。

　　110.關(guān)于貼現(xiàn)債券，下列說法正確的是( )。

　　I.在票面上不規(guī)定利率

　�、�.屬于折價方式發(fā)行的債券

　�、�.在發(fā)行時將利息預(yù)先扣除

　�、�.在債券發(fā)行后才按期支付利息

　　A.I、Ⅳ

　　B.I、Ⅱ、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：B,貼現(xiàn)債券又稱為“貼水債券”，是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率以低于票面金額的價格發(fā)行的債券，債券發(fā)行價與票面金額之間的差額相當于預(yù)先支付的利息，到期時按面額償還本息。

　　111.在利率期限結(jié)構(gòu)的分析中，下列關(guān)于市場預(yù)期理論的表述正確的有( )。

　　I.長期債券不是短期債券的理想替代物

　　Ⅱ.在特定時期內(nèi)，各種期限債券的即期收益率相同

　�、�.某一時點的各種期限債券的收益率是不同的

　�、�.市場預(yù)期理論又稱無偏預(yù)期理論

　　A.I、Ⅱ、IV

　　B.I、Ⅲ、IV

　　C.Ⅱ、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：C, I項，在市場預(yù)期理論中，某一時點的各種期限債券的收益率雖然不同，但是在特定時期內(nèi)，市場上預(yù)計所有債券都取得相同的即期收益率，即長期債券是一組短期債券的理想替代物，長、短期債券取得相同的利率，即市場是均衡的。

　　112.關(guān)于債券的即期利率，下列說法正確的有( )。

　　I.即期利率也稱為零利率

　　Ⅱ.即期利率是零息票債券到期收益率

　�、�.即期利率是用來進行現(xiàn)金流貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率

　�、�.根據(jù)已知的債券價格，能夠計算出即期利率

　　A.I、Ⅱ、IV

　　B.I、Ⅲ、IV

　　C.Ⅱ 、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：D, 即期利率又稱零利率，是零息票債券到期收益率的簡稱。在債券定價公式中，即期利率就是用來進行現(xiàn)金流貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率。反過來，也可以從已知的債券價格計算即期利率。

　　113.關(guān)于期權(quán)時間價值，下列說法正確的是( )。

　　I.期權(quán)價格與內(nèi)涵價值的差額為期權(quán)的時間價值

　　Ⅱ.理論上，在到期時，期權(quán)時間價值為零

　　Ⅲ.如果其他條件不變，期權(quán)時間價值隨著到期日的臨近，衰減速度遞減

　�、�.在有效期內(nèi)，期權(quán)的時間價值總是大于零

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.I、Ⅳ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ

　　答案及解析：A, Ⅲ項，當期權(quán)臨近到期日時，如果其他條件不變，該期權(quán)的時間價值的衰減速度就會加快，而在到期日時，該期權(quán)就不再有任何時間價值; Ⅳ項，美式期權(quán)的時間價值總是大于等于0，實值歐式期權(quán)的時間價值可能小于0。

　　114.某債券基金持有1億元的債券組合，債券組合的久期是4.5，此時國債期貨合約最便宜交割債券(CTD券)的久期是5.0。經(jīng)過分析，認為未來市場收益水平會下降，如果基金公司希望將債券組合的久期調(diào)整為5.5，可以( )。

　　I.買入國債期貨 Ⅱ.買入久期為8的債券 Ⅲ.買入CTD券

　�、�.從債券組合中賣出部分久期較小的債券

　　A.I、Ⅲ B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅲ、Ⅳ D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：B.久期是債券各期現(xiàn)金流支付時間的加權(quán)平均值，該基金公司希望將債權(quán)組合的久期由4.5調(diào)整為5.5，可以選擇買入久期大于5的債券或者從現(xiàn)有債券組合中賣出部分久期較小的債券。

　　115.下列關(guān)于金融衍生工具的敘述錯誤的有( )。

　　I.金融衍生產(chǎn)品的價格決定基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價格

　�、�.金融衍生工具是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念

　　Ⅲ.金融衍生工具是指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格取決于后者價格(或數(shù)值)變動的派生金融產(chǎn)品

　�、�.金融衍生工具的基礎(chǔ)產(chǎn)品不能是金融衍生工具

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、IV

　　C.III、IV

　　D.Ⅱ、III

　　答案及解析：B.I項，金融衍生產(chǎn)品的價格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格(或數(shù)值)的變動;IV項，基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品(如債券、股票、銀行定期存款單等等)，也包括金融衍生工具。

　　116.按照標的資產(chǎn)的不同，互換的類型基本包括( )。

　　I.利率互換 Ⅱ.貨幣互換

　�、�.股權(quán)互換 Ⅳ.商品互換

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：D, 根據(jù)標的資產(chǎn)的不同，互換的類型基本包括利率互換、貨幣互換、股權(quán)互換、商品互換和信用互換。

　　117.在利率互換市場中，下列說法正確的有( )。

　　I.利率互換交易中固定利率的支付者稱為互換買方，或互換多方

　�、�.固定利率的收取者稱為互換買方，或互換多方

　　Ⅲ.如果未來浮動利率上升，那么支付固定利率的一方將獲得額外收益

　�、�.互換市場中的主要金融機構(gòu)參與者通常處于做市商的地位，既可以充當合約的買

　　方，也可以充當合約的賣方

　　A.I、Ⅲ B.I、IV

　　C.I、Ⅲ、IV D.II、IV

　　答案及解析：C, Ⅱ項，固定利率的收取者稱為互換賣方，或互換空方。

　　118.下列有關(guān)期現(xiàn)套利的說法正確的有( )。

　　I.期現(xiàn)套利是交易者利用期權(quán)市場和現(xiàn)貨市場之間的不合理價差進行的

　　Ⅱ.期權(quán)價格和現(xiàn)貨價格之間的價差主要反映了持倉費

　�、�.當期權(quán)價格和現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大的偏差時，期現(xiàn)套利的機會就會出現(xiàn)

　　Ⅳ.當價差遠高于持倉費時，可買入現(xiàn)貨同時賣出相關(guān)期權(quán)合約而獲利

　　A.I、Ⅲ B.Ⅲ、IV

　　C.Ⅱ、Ⅲ、IV D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：D, I項，期現(xiàn)套利是通過利用期貨市場和現(xiàn)貨市場的不合理價差進行反向交易而獲利。Ⅱ項，理論上，期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的價差主要反映持倉費的大小。Ⅲ項，現(xiàn)實中，期貨價格與現(xiàn)貨價格的價差并不絕對等同于持倉費，當兩者出現(xiàn)較大的偏差時，期現(xiàn)套利機會就會出現(xiàn)。Ⅳ項，如果價差遠遠高于持倉費，套利者就可以買入現(xiàn)貨，同時賣出相關(guān)期權(quán)合約，待合約到期時，用所買入的現(xiàn)貨進行交割。

　　119.期貨一現(xiàn)貨的跨境市場套利交易市場風(fēng)險可能會由下列( )因素引起。

　　I.匯率變動 Ⅱ.利率變動

　�、�.關(guān)稅變動 Ⅳ.價格變動

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅲ、IV

　　C.I、Ⅱ、IV

　　D.Ⅱ、Ⅲ、IV

　　答案及解析：C, 市場風(fēng)險包括價差的逆向運行、利率和匯率的變動等所產(chǎn)生的風(fēng)險。價差的逆向運行是指價差沿著套利者預(yù)測的相反方向運行。利率的調(diào)整直接影響到證券的定價，對已有的套利會直接產(chǎn)生影響。匯率變化會給跨市套利帶來風(fēng)險。

　　120.下列關(guān)于B—S—M定價模型基本假設(shè)的內(nèi)容中正確的有( )。

　　I.期權(quán)有效期內(nèi)，無風(fēng)險利率r和預(yù)期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風(fēng)險利率無限制借入或貸出資金

　�、�.標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù)

　�、�.無套利市場

　�、�.標的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空

　　A.I、Ⅱ B.Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：D, B—S—M定價模型有以下6個基本假設(shè)：①標的資產(chǎn)價格服從幾何布朗運動;②標的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空;③期權(quán)有效期內(nèi)，無風(fēng)險利率r 和預(yù)期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風(fēng)險利率無限制借入或貸出資金;④標的資產(chǎn)價格是連續(xù)變動的，即不存在價格的跳躍;⑤標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù);⑥無套利市場。

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