第三節(jié)　建設(shè)方案的比選方法

　　一、建設(shè)方案聞的關(guān)系類型及建設(shè)方案

　　建設(shè)方案的比選工作可以分為兩個(gè)階段。

　　第一階段

　　●絕對(duì)效果分析

　　●淘汰不符合入門標(biāo)準(zhǔn)的方案

　　第二階段

　　●相對(duì)效果分析

　　●對(duì)符合入門標(biāo)準(zhǔn)的方案進(jìn)行優(yōu)劣排序和方案組合

　　(一)建設(shè)方案間的關(guān)系類型

　　方案間的關(guān)系包括獨(dú)立型、互斥型、互補(bǔ)型、相關(guān)型、從屬型和混合型關(guān)系。

　　(二)建設(shè)方案比選方法的類型

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　　二、建設(shè)方案的技術(shù)比選方法

　　1.簡(jiǎn)單評(píng)分法

　　2.加權(quán)評(píng)分法

　　三、建設(shè)方案的經(jīng)濟(jì)比選方法

　　(一)方案的絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果分析

　　1.投資收益率

　　投資收益率是指投資方案在達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份的年凈收益或年均凈收益與方案總投資的比率。

　　(1)總投資收益率ROI

　　總投資收益率是指投資方案達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)與方案總投資的比率，它是從融資前的角度評(píng)價(jià)方案總投資盈利性的靜態(tài)指標(biāo)。

　　1)計(jì)算公式

　　2)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則。將計(jì)算出來的總投資收益率ROI與所確定的基準(zhǔn)的總投資收益率ROIc

　　(2)資本金凈利潤(rùn)率ROE

　　資本金凈利潤(rùn)率是指投資方案達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈利潤(rùn)或年均凈利潤(rùn)與方案的資本金投資的比率，它是從融資后的角度評(píng)價(jià)方案資本金投資盈利性的靜態(tài)指標(biāo)。

　　1)計(jì)算公式

　　2)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則。將計(jì)算出來的資本金凈利潤(rùn)率ROE與所確定的基準(zhǔn)資本金凈利潤(rùn)率ROEc進(jìn)行比較：

　　3)特點(diǎn)

　�、倏偼顿Y收益率和資本金凈利潤(rùn)率兩項(xiàng)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便，在一定成都上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模;

　�、谔貏e適用于數(shù)據(jù)準(zhǔn)備不充分的決策早期的機(jī)會(huì)研究、項(xiàng)目建議書階段;

　�、圻@兩項(xiàng)指標(biāo)都沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，因此多用于初步比選分析或作為輔助指標(biāo)使用。

　　2.投資回收期(Pt)

　　靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收總投資所需要的時(shí)間。靜態(tài)投資回收期可以從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，也可以從項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起，但應(yīng)予以注明。

　　1)計(jì)算公式

　　2)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則

　　將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較：

　�、偃鬚t≤Pc，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則可以考慮接受方案;

　　②若Pt>Pc，方案是不可接受的。

　　3)特點(diǎn)

　　①容易理解，計(jì)算簡(jiǎn)便，該指標(biāo)在一定程度上反映了資本的周轉(zhuǎn)速度，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，盈利愈多;

　�、趯�(duì)于那些技術(shù)上更新迅速的項(xiàng)目，或資金相當(dāng)短缺的項(xiàng)目，或未來的情況很難預(yù)測(cè)而投資者又特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)捻?xiàng)目，適宜采用投資回收期指標(biāo)進(jìn)行分析;

　　③只考慮投資回收前的經(jīng)濟(jì)效果，沒有全面考慮方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量，且該指標(biāo)沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因此只能作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)，或與其他評(píng)價(jià)方法結(jié)合應(yīng)用。

　　3.凈現(xiàn)值(NPV)

　　凈現(xiàn)值是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，是直接用貨幣單位表示的絕對(duì)指標(biāo)。

　　投資方案的凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic，分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)(即方案計(jì)算期期初)的現(xiàn)值之和。

　　1)計(jì)算公式

　　2)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則

　�、佼�(dāng)NPV≥0時(shí)，說明該方案在滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，故該方案可行;

　�、诋�(dāng)NPV<0時(shí)，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，故該方案不可行。

　　3)凈現(xiàn)值函數(shù)

　　凈現(xiàn)值可以看做是方案現(xiàn)金流量、方案計(jì)算期和折現(xiàn)率的函數(shù)，即：

　　NPV=f(NCF，n，i)

　　式中NCF是方案的凈現(xiàn)金流量。

　　影響NPV的各項(xiàng)因素中，方案的凈現(xiàn)金流量和計(jì)算期可以看做是方案本身的技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件所決定的;而因素i，即基準(zhǔn)收益率ic，是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)加成決定的，如果側(cè)重考慮外部因素的影響，可以把NPV看做i的函數(shù)。

　　4)特點(diǎn)

　�、賰衄F(xiàn)值指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，且全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;

　�、诮�(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能直接以貨幣額表示項(xiàng)目的超額盈利水平;

　�、叟袛嘀庇^;

　　④基準(zhǔn)收益率的確定是比較困難的。

　　凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算要求方案的收益和費(fèi)用都能定量化、貨幣化。實(shí)踐中，有時(shí)方案的收益難以定量化，比如公益性、環(huán)境保護(hù)等方案的評(píng)價(jià);還有的情況下，參與比選的方案都是為了滿足項(xiàng)目中的某個(gè)特定環(huán)節(jié)的需求，此時(shí)，項(xiàng)目對(duì)該環(huán)節(jié)的功能性要求成為方案入選的及格條件，而方案的費(fèi)用多少則是方案入選的決定性條件，各方案的收益是由項(xiàng)目統(tǒng)一限定的相同的收益，因此也就沒必要具體計(jì)算方案的收益。

　　上　　費(fèi)用現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算不考慮方案的收益，但需考慮方案的投資和經(jīng)營(yíng)成本支出，還需考慮方案資產(chǎn)的余值回收。該指標(biāo)不能用于判定單一方案的合格與否，只能用于多個(gè)方案間的比選，評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是PC越小越好。

　　4.凈年值(NAV)

　　與凈現(xiàn)值一樣，凈年值也是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，也是直接用貨幣單位表示的絕對(duì)指標(biāo)，但與NPV是在項(xiàng)目計(jì)算期初的匯總項(xiàng)目超額收益的視角不同，NAV是基于按年動(dòng)態(tài)平均視角的年均超額收益。

　　NAV的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則與NPV完全相同，但對(duì)于特定現(xiàn)金流量類型的方案評(píng)價(jià)和方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果分析，NAV有其特有的優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于計(jì)算期或壽命期無(wú)限長(zhǎng)的方案：

　　NAV=NPV×ic

　　與NPV和PC之間的關(guān)系一樣，對(duì)應(yīng)NAV的是費(fèi)用年值A(chǔ)C。

　　對(duì)于計(jì)算期或壽命期無(wú)限長(zhǎng)的方案：

　　AC=PC×ic

　　5.內(nèi)部收益率(IRR)

　　內(nèi)部收益率是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

　　內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，也可以看做是方案所能承受的最高貸款利率，與凈現(xiàn)值指標(biāo)依賴于方案“外部”的基準(zhǔn)收益率不同，內(nèi)部收益率指標(biāo)的確定只取決于方案“內(nèi)部”的現(xiàn)金流量和方案計(jì)算期。

　　1)計(jì)算公式

　　常規(guī)現(xiàn)金流量項(xiàng)目的凈現(xiàn)值函數(shù)是折現(xiàn)率i的遞減函數(shù)，凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大而減小，凈現(xiàn)值曲線會(huì)穿越橫軸，該曲線與橫軸的交點(diǎn)就是內(nèi)部收益率IRR。

　　按照凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，NPV(i)≥0時(shí)，方案可接受，折現(xiàn)率i越高，方案被接受的可能性就越小。

　　2)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則

　�、買RR≥ic時(shí)，該方案可行;

　�、贗RR

　　對(duì)于單一方案的評(píng)價(jià)分析，采用NPV和NAV指標(biāo)得到的結(jié)論與采用IRR指標(biāo)得到的結(jié)論是一致的。

　　3)特點(diǎn)

　　①考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;

　�、谀苤苯雍饬糠桨肝词栈赝顿Y的收益率;

　　③不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率;但內(nèi)部收益率僅適用于常規(guī)現(xiàn)金流量項(xiàng)目，且要求項(xiàng)目的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出均可用貨幣計(jì)量。