試題二

　　某企業(yè)目前年銷售收入為3 200萬元,年經營成本為2 400萬元,財務效益較好.現(xiàn)計劃從國外引進一套設備進行改擴建.該設備的離岸價格為l63萬美元,海上運輸及保險費為17萬美元,運到中國口岸后需要繳納的費用:(1)關稅41.5萬元;(2)國內運輸費用l2.7萬元;(3)外貿手續(xù)費(費率為3.5%);(4)增值稅及其他附加稅費87.5萬元.通過擴大生產規(guī)模,該企業(yè)年銷售收入可增加到4 500萬元,年經營成本提高到3 200萬元.設備投資假定發(fā)生在期初,當年即投產運營.該企業(yè)生產的產品為市場競爭類產品,國民經濟評價產出物的影子價格與市場銷售價格一致.在經營成本的計算中,包含國家環(huán)保部門規(guī)定的每年收取200萬元的排污費.該企業(yè)污染嚴重,經濟及環(huán)境保護專家通過分析認為,該企業(yè)排放的污染物對國民經濟的實際損害應為銷售收入的l0%才合理.經營成本其余部分及國內運輸費用和貿易費用的國民經濟評價的計算結果與財務評價相同.市場研究表明,該產品還可以在市場上銷售5年,5年后停止生產.每5年末進口設備殘值為50萬元,并可以此價格在國內市場售出.如果決定現(xiàn)在實施此項目,原有生產線一部分設備可以l00萬元的資產凈值在市場售出.設備的國民經濟評價影子價格與市場出售價格相同.本企業(yè)的財務基準收益率為l0%,社會折現(xiàn)率為l0%,美元兌人民幣官方匯率為1:8.3,影子匯率換算系數(shù)為1.08.

　　問題:

　　1.用財務凈現(xiàn)值法,從財務評價的角度分析此項目是否可行.

　　2.用經濟凈現(xiàn)值法,從國民經濟評價的角度分析此項目是否可行.

　　答案:

　　1.財務可行性評價

　　(1)初始投資:

　　設備購置費=(163+17)X 8.3 X(1+3.5%)+41.5+87.5+12.7=1 687.99(萬元)

　　初始投資=設備買價一舊設備變現(xiàn)收入=1 687.99-100=1 587.99(萬元)

　　(2)分析每年營業(yè)現(xiàn)金流量增量:

　　收入增加:4 500一3 200=1 300(萬元)

　　經營成本增加:3 200-2 400=800(萬元)

　　則經營期每年現(xiàn)金流入增加:1 300-800=500(萬元)

　　(3)考慮到第5年末殘值變現(xiàn)收入50萬元,則項目的財務凈現(xiàn)值為

　　FNPV=500×(P/A,10%,5)+50×(P/F,10%,5)一1587.99=338.56(萬元)

　　FNPV>0從財務評價角度分析此項目可行.

　　2.國民經濟評價

　　(1)初始投資:

　　設備買價=(163+17)x 8.3×1.08+(163+17)×8.3×3.5%+12.7

　　=1 678.51(萬元)

　　凈投資=設備買價一舊設備變現(xiàn)=1 678.51-100=1 578.51(萬元)

　　(2)項目投資每年國民經濟凈效益費用流量:

　　收入增加:4 500-3 200=1 300(萬元)

　　擴建前的國民經濟運營費用=2 400+3 200×10%一200=2 520(萬元)

　　擴建后的國民經濟運營費用=3 200+4 500X 10%一200=3 450(萬元)

　　國民經濟運營費用增加:3 450-2 520=930(萬元)

　　凈效益費用流量增量:l 300-930=370(萬元)

　　(3)考慮到第5年末殘值變現(xiàn)收入50萬元,則項目的經濟凈現(xiàn)值為

　　ENPV=370×(P/A,10%,5)+50×(P/F,10%,5)一1 578.51=一144.79(萬元)

　　ENPV<0從國民經濟評價角度分析此項目不可行