3、多項(xiàng)選擇題

　　(1)企業(yè)價(jià)值的表現(xiàn)形式有( )

　　a、企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值 b、企業(yè)投資價(jià)值 c、企業(yè)股東權(quán)益價(jià)值

　　d、企業(yè)債務(wù)價(jià)值 e、企業(yè)債權(quán)價(jià)值

　　(2)企業(yè)的投資價(jià)值是( )

　　a、企業(yè)所有的投資人所擁有的對于企業(yè)資產(chǎn)索取權(quán)價(jià)值的總和。

　　b、企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值減去無息流動(dòng)負(fù)債價(jià)值，

　　c、代表了股東對企業(yè)資產(chǎn)的索取權(quán)，它等于企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值減去負(fù)債價(jià)值。

　　d、權(quán)益價(jià)值加上付息債務(wù)價(jià)值。

　　e、企業(yè)所擁有的所有資產(chǎn)包括各種權(quán)益和負(fù)債的價(jià)值總和。

　　(3)下列企業(yè)中，可以從股權(quán)現(xiàn)金流量估價(jià)模型中得出更高估計(jì)價(jià)值的是( a、b )，可以從股利折現(xiàn)估價(jià)模型中得出更高估計(jì)價(jià)值的是( c、d )，從兩個(gè)模型中得出的估計(jì)價(jià)值相同的是( e )。

　　a、 企業(yè)支付的股利低于企業(yè)的股權(quán)自由現(xiàn)金流量，多余的現(xiàn)金儲(chǔ)備投資于國債。

　　b、 企業(yè)支付的股利低于企業(yè)的股權(quán)自由現(xiàn)金流量，多余的現(xiàn)金儲(chǔ)備投資于對其他企業(yè)的收購。

　　c、 企業(yè)支付的股利高于企業(yè)的股權(quán)自由現(xiàn)金流量，差額部分通過發(fā)行新股票彌補(bǔ)。

　　d、 企業(yè)支付的股利高于企業(yè)的股權(quán)自由現(xiàn)金流量，差額部分通過發(fā)行新債券彌補(bǔ)。

　　e、 企業(yè)支付的股利等于企業(yè)的股權(quán)自由現(xiàn)金流量。

　　(4)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長階段的主要特征有( )

　　a、實(shí)際的銷售增長達(dá)到均衡水平。

　　b、企業(yè)投資活動(dòng)減少，只是對現(xiàn)有生產(chǎn)能力的簡單更新、常規(guī)改進(jìn)及升級。

　　c、實(shí)際的現(xiàn)金流量增長為零。

　　d、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)定型。

　　e、企業(yè)的各種利潤率保持不變。

　　(5)在評估企業(yè)價(jià)值時(shí)，如果在待評估企業(yè)與可比企業(yè)之間的資本結(jié)構(gòu)有較大差異時(shí)，則應(yīng)選擇( )

　　a、價(jià)值 / 重置成本比率 b、市盈率 c、價(jià)格 / 銷售收入比率

　　d、價(jià)格 / 賬面價(jià)值比率 e、價(jià)值 / 息稅折舊前收益比率

　　(6)運(yùn)用( )作為乘數(shù)評估出的是企業(yè)股權(quán)價(jià)值

　　a、價(jià)值 / 重置成本比率 b、市盈率 c、價(jià)格 / 銷售收入比率

　　d、價(jià)格 / 賬面價(jià)值比率 e、價(jià)值 / 息稅折舊前收益比率

　　4、問答題

　　(1)企業(yè)價(jià)值評估有什么用途?

　　(2)如何確定企業(yè)價(jià)值評估的范圍?

　　(3)加和法評估企業(yè)價(jià)值有哪些不足?

　　(4)比較分析股權(quán)價(jià)值評估的股權(quán)現(xiàn)金流量估價(jià)模型和股利折現(xiàn)估價(jià)模型。

　　(5)現(xiàn)金流量預(yù)測應(yīng)遵循什么原則?

　　(6)選擇可比企業(yè)應(yīng)注意什么問題?

　　(7)企業(yè)價(jià)值評估的比較法有哪些可供選擇的乘數(shù)?

　　5、計(jì)算題

　　(1)某企業(yè)2000年支付的每股股利為1.28元，預(yù)期股利將永久性地每年增長5%。股票的貝塔系數(shù)為0.9，1年期國債利率為3.25%，市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為5%。估算該企業(yè)每股的價(jià)值。

　　(2)某企業(yè)2000年的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示每股收益為2.5元，支付的每股股利為0.72元。預(yù)期2001年至2005年期間收益將每年增長15%，這一期間的股利支付率保持不變。自2006年起收益增長率預(yù)計(jì)將保持在5%的穩(wěn)定水平，股利支付率會(huì)達(dá)到70%。企業(yè)目前的貝塔系數(shù)為1.42，2005年以后的貝塔系數(shù)預(yù)計(jì)為1.10，國債利率為3.25%，市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為5%。試求2001年1月1日的每股股權(quán)價(jià)值為多少?

　　(3)某企業(yè)2000年的銷售額為6000萬元，預(yù)計(jì)2001-2004年以6%的比率增長，自2005年起增長率保持在3%。該企業(yè)的稅前營業(yè)利潤率為20%，資本支出等于年折舊費(fèi)，營運(yùn)資本占銷售額的20%。該企業(yè)未償還的債務(wù)為3000萬元，利息率為10%，權(quán)益與全部資本的比率為80%，貝塔系數(shù)為1.25，國債利率為3.25%，市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為5%。企業(yè)所得稅稅率為33%。估算該企業(yè)2001年1月1日的企業(yè)價(jià)值和權(quán)益價(jià)值。

　　(4)某企業(yè)2000年的收入為95000萬元，預(yù)期2001-2005年每年增長6%，以后每年增長4%。2000年每股收益為2.50元，預(yù)期2001-2005年期間每股收益年增長10%，以后每年增長5%。2000年每股的資本支出為2.20元，每股折舊為1.10元，2001-2005年期間預(yù)期增長速度與收益相同。營運(yùn)資本保持在收入的5%水平上。企業(yè)當(dāng)前的債務(wù)/全部資本比率為10%，貝他系數(shù)為1.25，國債利率為3.25%，市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為5%。目標(biāo)債務(wù)比率為20%，自2006年企業(yè)資本結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。企業(yè)已經(jīng)發(fā)行有6000萬股股票。試估算企業(yè)的權(quán)益價(jià)值。

　　(5)根據(jù)表8-1估算乙企業(yè)的權(quán)益價(jià)值。為什么會(huì)有不同估算的結(jié)果?

　　表8-1

　　項(xiàng) 目

　　甲 企 業(yè)

　　乙 企 業(yè)

　　1、 銷售額

　　2、 稅后收益

　　3、 權(quán)益賬面價(jià)值

　　4、 發(fā)行股份

　　5、 股票價(jià)格

　　1,340,000,000元

　　90,000,000元

　　590,000,000元

　　40,000,000股

　　35元

　　620,000,000元

　　46,000,000元

　　207,000,000元

　　(6)試根據(jù)表8-2數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，找出價(jià)值被低估的股票。

　　表8-2

　　企 業(yè)

　　市 盈 率

　　預(yù) 期 增 長 率

　　貝 他 系 數(shù)

　　股 利 支 付 率

　　1

　　2

　　3

　　4

　　5

　　6

　　7

　　8

　　9

　　10

　　11

　　12

　　13

　　14

　　13.3

　　22.6

　　12.1

　　13.9

　　10.4

　　17.3

　　11.4

　　15.5

　　9.5

　　8.7

　　16.5

　　12.4

　　10.2

　　11.0

　　16.5

　　13.0

　　9.5

　　11.5

　　4.5

　　3.4

　　10.5

　　11.5

　　9.0

　　5.5

　　13.0

　　14.0

　　9.5

　　8.0

　　0.75

　　1.15

　　0.75

　　1.00

　　0.70

　　1.10

　　0.80

　　1.25

　　1.05

　　0.95

　　0.85

　　0.85

　　0.85

　　0.85

　　23%

　　37%

　　28%

　　38%

　　50%

　　28%

　　37%

　　40%

　　47%

　　15%

　　41%

　　11%

　　37%

　　22%