2018年自考《資產(chǎn)評估》章節(jié)試題：第9章

　　第九章期權(quán)定價模型在資產(chǎn)價值評估中的應(yīng)用

　　一、練習題

　　1、三周前你買了一份100股看漲期權(quán)合約。該看漲期權(quán)的到期日自今天算起還有五周。在那天，標的股票的價格將是120元或95元。兩種狀態(tài)的出現(xiàn)是等可能的。目前，該股票售價為96元;其執(zhí)行價格是112元。你能夠購買32股股票。你能以10%年利率借到錢。你的看漲期權(quán)合約的價值是多少?

　　2、假設(shè)戴爾塔運輸公司股票在今天算起的一年后到期時只存在兩種狀態(tài)。到那天戴爾塔公司股票的價格將是60元或40元。今天戴爾塔股票以55元交易�？礉q期權(quán)的執(zhí)行價格是50元。你能以9%的利率借款。你愿意為此看漲期權(quán)支付的款額是多少?

　　3、現(xiàn)有計算機普拉斯公司股票的看漲期權(quán)。該期權(quán)將于今天起的一年后到期，執(zhí)行價格是35元。無風險利率是7%。計算機普拉斯公司股票正以每股37元出售，而你對股票收益方差的估計值是0.004。

　　(1)利用布萊克-模型為該看漲期權(quán)定價。

　　(2)你發(fā)現(xiàn)方差的估計值應(yīng)該修改為0.0064�？礉q期權(quán)的新價格應(yīng)是多少?

　　(3)在公布該公司即將關(guān)閉其在加利福尼亞的三家工廠后，股票價格跌至35元。利用(2)中的結(jié)果，該期權(quán)的新價格應(yīng)該是多少?

　　4、你已應(yīng)顧客的要求確定他們將愿意為購買金斯利看漲期權(quán)而支付的最高價格。該期權(quán)具有執(zhí)行價格25元，且在120天后到期。金斯利股票的現(xiàn)行價格是27元，無風險年利率是7%，股票的估計方差是0.0576。預(yù)期在下六個月期間沒有任何股利被宣布。你的顧客應(yīng)該支付的最高價格是多少?

　　5、環(huán)球不動產(chǎn)合伙有限公司正在進行一個新項目。若該項目成功，一年后公司的價值將是6.5億元，但若最終失敗，公司將只值2.5億元。公司的現(xiàn)有價值是4億元。公司已公開發(fā)行的一年期債券的總面值為3億元。短期國庫券利率是7%。權(quán)益的價值是多少?負債的價值是多少?

　　6、假設(shè)上一題中的環(huán)球不動產(chǎn)合伙有限公司決定實施一項較有風險的項目：一年后公司的價值要么是8億元，要么是1億元，這取決于計劃是否成功。權(quán)益的價值是多少?負債的價值是多少?債權(quán)人更喜歡哪一個項目?

　　7、某公司發(fā)行了5億元的零息票債券，5年后到期。公司近些年來的利息和稅前收入(EBIT)約為4億元(稅率為40%)。預(yù)計收入以每年5%的速度永續(xù)增長。公司不付紅利。公司的股權(quán)資本成本為12%，加權(quán)資本成本為10%。可比公司價值波動的年標準差為12.5%(5年期國債利率為5%)。請你用貼現(xiàn)現(xiàn)金流和期權(quán)定價兩種方法計算該公司的股權(quán)資本的價值。