『2019考題·多選題』影響經(jīng)營杠桿效應(yīng)的因素有(　)。

　　A.銷售量　　B.單價　　C.利息　　D.固定成本

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重;息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平(單位變動成本和固定成本總額)高低的影響。選項C是影響財務(wù)杠桿效應(yīng)的因素。

　　『2018考題·單選題』下列籌資方式中，能給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)的是(　)。

　　A.認股權(quán)證　　B.融資租賃　　C.留存收益　　D.發(fā)行普通股

　　『正確答案』B

　　『答案解析』融資租賃的租金是固定的，利用融資租賃的資金賺取的收益如果大于租金，則超過的部分會增加普通股股東的每股收益，所以，融資租賃可以給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　『例題·單選題』某公司經(jīng)營風(fēng)險較大，準備采取一系列措施降低杠桿程度，下列措施中，無法達到這一目的的是(　)。

　　A.降低利息費用　　B.降低固定成本水平

　　C.降低變動成本　　D.提高產(chǎn)品銷售單價

　　『正確答案』A

　　『答案解析』影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重;息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平(單位變動成本和固定成本總額)高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。而利息費用屬于影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素。

　　『例題·單選題』甲企業(yè)2012年凈利潤750萬元，所得稅稅率25%。已知甲企業(yè)負債10000萬元，利率10%。2012年銷售收入5000萬元，變動成本率40%，固定成本總額與利息費用數(shù)額相同。則下列說法錯誤的是(　)。

　　A.如果銷售量增加10%，息稅前利潤將增加15%

　　B.如果息稅前利潤增加20%，每股收益將增加40%

　　C.如果銷售量增加10%，每股收益將增加30%

　　D.如果每股收益增加10%，銷售量需要增加30%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』稅前利潤=750/(1-25%)=1000(萬元)，利息費用=10000×10%=1000(萬元)，財務(wù)杠桿系數(shù)=(1000+1000)/1000=2。經(jīng)營杠桿系數(shù)=5000×(1-40%)/[5000×(1-40%)-1000]=1.5。

　　因為經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，所以銷售量增加10%，息稅前利潤將增加10%×1.5=15%，選項A的說法正確。由于總杠桿系數(shù)為3，所以如果銷售量增加10%，每股收益將增加10%×3=30%，選項C的說法正確。由于財務(wù)杠桿系數(shù)為3/1.5=2，所以息稅前利潤增加20%，每股收益將增加20%×2=40%，選項B的說法正確。由于總杠桿系數(shù)為3，所以每股收益增加10%，銷售量增加10%/3=3.33%，選項D的說法不正確。

　　『例題·計算分析題』某公司不存在優(yōu)先股，2015年銷售額為1000萬元，銷售凈利率為12%。其他有關(guān)資料如下：

　　(1)2016年財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5;

　　(2)2015年固定性經(jīng)營成本為240萬元;

　　(3)所得稅稅率為25%;

　　(4)2015年普通股股利為150萬元。

　　要求：

　　(1)計算2015年的稅前利潤;

　　(2)計算2015年的息稅前利潤;

　　(3)計算2015年的利息;

　　(4)計算2015年的邊際貢獻;

　　(5)計算2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù);

　　(6)計算2016年的總杠桿系數(shù);

　　(7)若2016年銷售額預(yù)期增長20%，計算2016年每股收益增長率。

　　『正確答案』

　　(1)2015年的稅前利潤=1000×12%/(1-25%)=160(萬元)

　　(2)由財務(wù)杠桿系數(shù)公式可知：

　　1.5=2015年息稅前利潤/2015年的稅前利潤

　　2015年息稅前利潤=1.5×160=240(萬元)

　　(3)由于：稅前利潤=息稅前利潤-利息

　　所以，2015年的利息=息稅前利潤-稅前利潤=240-160=80(萬元)

　　(4)由于：息稅前利潤=邊際貢獻-固定性經(jīng)營成本

　　所以，2015年的邊際貢獻=息稅前利潤+固定性經(jīng)營成本=240+240=480(萬元)

　　(5)2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)

　　=2015年邊際貢獻/2015年息稅前利潤=480/240=2

　　(6)2016年的總杠桿系數(shù)

　　=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=2×1.5=3

　　或：總杠桿系數(shù)=2015年邊際貢獻/2015年稅前利潤=480/160=3

　　(7)2016年每股收益增長率

　　=總杠桿系數(shù)×銷售增長率=3×20%=60%