【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　假設(shè)不存在優(yōu)先股，下列關(guān)于總杠桿的表述中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.總杠桿能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用

　　B.總杠桿能夠表達(dá)企業(yè)基期邊際貢獻(xiàn)與基期利潤(rùn)總額的比率

　　C.總杠桿能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響

　　D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大

　　『正確答案』D

　　『答案解析』總杠桿是經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿共同作用的結(jié)果，選項(xiàng)A的表述正確;在不存在優(yōu)先股的情況下，總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤(rùn)總額，選項(xiàng)B的表述正確;總杠桿是由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象，選項(xiàng)C的表述正確;總杠桿系數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)越大，選項(xiàng)D的表述錯(cuò)誤。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　關(guān)于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法，可以用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)且考慮了市場(chǎng)反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)因素的是(　)。

　　A.現(xiàn)值指數(shù)法

　　B.每股收益分析法

　　C.公司價(jià)值分析法

　　D.平均資本成本比較法

　　『正確答案』C

　　『答案解析』每股收益分析法、平均資本成本比較法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分析，沒(méi)有考慮市場(chǎng)反映，也即沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法。現(xiàn)值指數(shù)法不是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　甲公司2019年每股收益1元，2020年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5。假設(shè)其他條件不變，如果甲公司2020年每股收益想要達(dá)到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng)，其2020年?duì)I業(yè)收入應(yīng)比2019年增加(　)。

　　A.50%

　　B.90%

　　C.75%

　　D.60%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』每股收益增長(zhǎng)率=(1.9-1)/1×100%=90%，總杠桿系數(shù)=1.2×1.5=1.8，則1.8=每股收益增長(zhǎng)率/營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，所以，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率/1.8=90%/1.8=50%。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　某公司年銷售收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40%，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定性經(jīng)營(yíng)成本增加50萬(wàn)元，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?　)。

　　A.2.4

　　B.3

　　C.6

　　D.8

　　『正確答案』C

　　『答案解析』方法一：

　　固定性經(jīng)營(yíng)成本增加前：

　　邊際貢獻(xiàn)=500×(1-40%)=300(萬(wàn)元)，

　　息稅前利潤(rùn)=300/1.5=200(萬(wàn)元)，

　　固定性經(jīng)營(yíng)成本=300-200=100(萬(wàn)元)，

　　DFL=200/(200-利息費(fèi)用)=2。

　　解得：利息費(fèi)用=100(萬(wàn)元)

　　固定成本增加后：總杠桿系數(shù)=300/[300-(100+50+100)]=6。

　　方法二：

　　固定性經(jīng)營(yíng)成本增加前：

　　邊際貢獻(xiàn)=500×(1-40%)=300(萬(wàn)元)，

　　總杠桿系數(shù)=300/(300-全部固定成本)=1.5×2=3。

　　解得：全部固定成本=200(萬(wàn)元)

　　固定性經(jīng)營(yíng)成本增加后：總杠桿系數(shù)=300/[ 300-(200+50)]=6。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，最佳資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)價(jià)值最大，同時(shí)(　)。

　　A.邊際資本成本最低

　　B.股權(quán)資本成本最低

　　C.債務(wù)資本成本最低

　　D.加權(quán)平均資本成本最低

　　『正確答案』D

　　『答案解析』根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　下列各項(xiàng)中，體現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論觀點(diǎn)的是(　)。

　　A.有負(fù)債企業(yè)價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值

　　B.有負(fù)債企業(yè)價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值

　　C.資本結(jié)構(gòu)由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系決定

　　D.企業(yè)更偏好內(nèi)部融資而不是外部融資

　　『正確答案』A

　　『答案解析』權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值。選項(xiàng)B是有稅MM理論的觀點(diǎn)，選項(xiàng)C是代理理論的觀點(diǎn)，選項(xiàng)D是優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　下列關(guān)于直接籌資方式的表述中，錯(cuò)誤的是( )。

　　A.不需要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)來(lái)籌措資金

　　B.籌資費(fèi)用高

　　C.籌資效率較高

　　D.有利于提高企業(yè)的知名度和資信度

　　『正確答案』C

　　『答案解析』直接籌資手續(xù)較為復(fù)雜，因而籌資效率較低，選項(xiàng)C的表述錯(cuò)誤。