一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】年折舊=(400-10)/5=78(萬元)

　　凈利潤=[(150-75)×5-(78+25)]×(1-25%)=204(萬元)

　　項(xiàng)目最后一年現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊+固定資產(chǎn)殘值=204+78+10=292(萬元)。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】第一年所需營運(yùn)資金=160-55=105(萬元)

　　第一年墊支的營運(yùn)資金=105-0=105(萬元)

　　第二年所需營運(yùn)資金=300-140=160(萬元)

　　第二年墊支的營運(yùn)資金=第二年所需營運(yùn)資金-第一年墊支的營運(yùn)資金=160-105=55(萬元)。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】當(dāng)一項(xiàng)投資方案的凈現(xiàn)值等于零時(shí)，表明該方案年金凈流量為0，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;該方案的現(xiàn)值指數(shù)等于1，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;凈現(xiàn)值等于0，不能得出動態(tài)回收期等于0的結(jié)論，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

　　4.

　　【答案】B

　　【解析】凈現(xiàn)值=-100+200×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,1)=589.24(元)。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】根據(jù)計(jì)算年金凈流量的公式：年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)，所以選項(xiàng)A、B、C都是會影響的，D選項(xiàng)是投資者實(shí)際獲得的收益率，與計(jì)算年金凈流量是沒有關(guān)系的。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】由于C方案凈現(xiàn)值小于0，故C方案不可行;由于A方案和B方案壽命期不同，故應(yīng)比較兩方案的年金凈流量，A方案的年金凈流量=80/6.1446=13.02(萬元)

　　7.

　　【答案】C

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)法是在凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上考慮了原始投資額現(xiàn)值與獲得收益之間的比率關(guān)系，是相對數(shù)指標(biāo)，反映了投資效率，所以可以適用于原始投資額現(xiàn)值不同的方案決策，但是同樣沒有考慮壽命期的問題，所以適用的范圍是壽命期相同但原始投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立方案決策。內(nèi)含收益率反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的收益率。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】內(nèi)含收益率計(jì)算復(fù)雜，所以不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】不包括投資期的靜態(tài)回收期=4+5/20=4.25(年)。包括投資期的靜態(tài)回收期=2+4.25=6.25(年)。

　　10.

　　【答案】D

　　【解析】折舊=100/10=10(萬元)

　　營業(yè)現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊=15+10=25(萬元)

　　設(shè)：該項(xiàng)目動態(tài)投資回收期為n年，則：25×(P/A，8%，n)=100,(P/A，8%，n)=4，內(nèi)插法列式：

　　(n-5)/(6-5)=(4-3.9927)/(4.6229-3.9927)，解得n=5.01(年)。

　　11.

　　【答案】B

　　【解析】獨(dú)立投資方案之間比較時(shí)，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨(dú)立方案之間的優(yōu)先次序。排序分析時(shí)，以各獨(dú)立方案的獲利程度作為評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一般采用內(nèi)含收益率法進(jìn)行比較決策。所以選項(xiàng)B正確。

　　12.

　　【答案】C

　　【解析】年折舊=60000×(1-10%)/6=9000(元)，賬面價(jià)值=60000-9000×5=15000(元)，變現(xiàn)損失抵稅=(15000-14000)×25%=250(元)，繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=14000+250=14250(元)。

　　13.

　　【答案】D

　　【解析】債券價(jià)值=100×(P/F，10%，5)+100×12%×(P/A，10%，5)=107.58(元)。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】選項(xiàng)A、B跟債券的價(jià)值是同向變化，選項(xiàng)D是跟債券價(jià)值沒有關(guān)系的因素。

　　15.

　　【答案】B

　　【解析】內(nèi)部收益率=2.2/21.5+2%=12.23%。

　　16.

　　【答案】D

　　【解析】該股票的價(jià)值=2.2×(1+2%)/(10%-2%)=28.05(元)。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】ACD

　　【解析】發(fā)展性投資也可以稱為戰(zhàn)略性投資，如企業(yè)間兼并合并的投資、轉(zhuǎn)換新行業(yè)和開發(fā)新產(chǎn)品投資、大幅度擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的投資等。

　　2.

　　【答案】BD

　　【解析】原始投資額=45×3+70=205(萬元)，所以選項(xiàng)A不正確;NCF3=-墊支的營運(yùn)資金=-70萬元，所以選項(xiàng)B正確;NCF7=60+(45×3-11)/8-40=35.5(萬元)，所以選項(xiàng)C不正確;NCF11=60+(45×3-11)/8+40/4+70+11=166.5(萬元)。

　　3.

　　【答案】AB

　　【解析】內(nèi)含收益率法的缺點(diǎn)有：(1)計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小。(2)在互斥投資方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)無法作出正確的決策。

　　4.

　　【答案】BCD

　　【解析】內(nèi)含收益率，是指對投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。因此，項(xiàng)目的最低收益率不會影響內(nèi)含收益率的變動，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】投資項(xiàng)目的回收期指標(biāo)只考慮了部分現(xiàn)金凈流量，沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金凈流量，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　6.

　　【答案】ABCD

　　【解析】內(nèi)含收益率法考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關(guān)系,適用于任何獨(dú)立投資方案;現(xiàn)值指數(shù)法是在凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關(guān)系，是相對數(shù)指標(biāo)，所以可以適用于原始投資額不同的獨(dú)立投資方案，但是同樣沒有考慮壽命期的問題，所以適用的范圍是壽命期相同但原始投資額不同的獨(dú)立方案決策;年金凈流量法因?yàn)榘褍衄F(xiàn)值平均分?jǐn)偟矫恳荒旰筮M(jìn)行決策，考慮了項(xiàng)目壽命期的問題，所以適用于壽命期不同但原始投資額相同的獨(dú)立方案決策。

　　7.

　　【答案】ABC

　　【解析】互斥方案的評價(jià)指標(biāo)：如果項(xiàng)目壽命期相同，采用凈現(xiàn)值法或者年金凈流量法的決策結(jié)論一致;如果項(xiàng)目壽命期不同，采用年金凈流量法或共同年限法。

　　8.

　　【答案】ABCD

　　【解析】設(shè)備重置方案運(yùn)用年金成本方式?jīng)Q策時(shí)，應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量主要有：①新舊設(shè)備目前市場價(jià)值。對于新設(shè)備而言，目前市場價(jià)格就是新設(shè)備的購價(jià)，即原始投資額;對于舊設(shè)備而言，目前市場價(jià)值就是舊設(shè)備的重置成本或變現(xiàn)價(jià)值。②新舊設(shè)備殘值變價(jià)收入。殘值變價(jià)收入應(yīng)作為現(xiàn)金流出的抵減。殘值變價(jià)收入現(xiàn)值與原始投資額的差額，稱為投資凈額。③新舊設(shè)備的年?duì)I運(yùn)成本，即年付現(xiàn)成本。如果考慮每年的營業(yè)現(xiàn)金流入，應(yīng)作為每年?duì)I運(yùn)成本的抵減。

　　9.

　　【答案】ABC

　　【解析】固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案決策，所以選項(xiàng)A不正確;決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含收益率法，所以選項(xiàng)B不正確;大部分以舊換新的設(shè)備重置屬于替換重置，所以選項(xiàng)C不正確。

　　10.

　　【答案】ABC

　　【解析】證券資產(chǎn)的特點(diǎn)有：(1)價(jià)值虛擬性;(2)可分割性;(3)持有目的多元性;(4)強(qiáng)流動性;(5)高風(fēng)險(xiǎn)性。

　　11.

　　【答案】ACD

　　【解析】證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括：(1)違約風(fēng)險(xiǎn);(2)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn);(3)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。再投資風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　12.

　　【答案】ABCD

　　【解析】債券期限越短，債券票面利率對債券價(jià)值的影響越小。不論是溢價(jià)債券還是折價(jià)債券，當(dāng)債券期限較短時(shí)，票面利率與市場利率的差異，不會使債券的價(jià)值過于偏離債券的面值，所以，選項(xiàng)A正確;隨著債券期限延長，債券的價(jià)值會越偏離債券的面值，所以，選項(xiàng)B正確;長期債券對市場利率(貼現(xiàn)率)的敏感性會大于短期債券，所以，選項(xiàng)C正確;市場利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價(jià)值就會發(fā)生劇烈的波動;市場利率超過票面利率后，債券價(jià)值對市場利率變化的敏感性減弱，市場利率的提高，不會使債券價(jià)值過分降低，所以，選項(xiàng)D正確。

　　13.

　　【答案】ABCD

　　【解析】債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資收益，這些投資收益來源于三個(gè)方面：(1)名義利息收益;(2)利息再投資收益;(3)價(jià)差收益，它指債券尚未到期時(shí)投資者中途轉(zhuǎn)讓債券，在賣價(jià)和買價(jià)之間的價(jià)差上所獲得的收益，也稱為資本利得收益。因此，選項(xiàng)A、B、C、D均正確。

　　14.

　　【答案】CD

　　【解析】本題的考查點(diǎn)是股票價(jià)值的估價(jià)模式，V=D1/(RS-g)，由公式看出，股利增長率g，預(yù)計(jì)第一年股利D1，與股票價(jià)值呈同向變化，而必要收益率RS與股票價(jià)值呈反向變化，而β與必要收益率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價(jià)值亦成反向變化。

　　15.

　　【答案】ABC

　　【解析】證券投資基金主要投資于證券交易所或銀行間市場上公開交易的有價(jià)證券,如股票、

　　債券等;另類投資基金包括私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、對沖基金以及投資于實(shí)物資產(chǎn)如

　　房地產(chǎn)、大宗商品、基礎(chǔ)設(shè)施等的基金。

　　三、判斷題

　　1.

　　【答案】√

　　【解析】對內(nèi)投資都是直接投資，對外投資主要是間接投資，也可能是直接投資。

　　2.

　　【答案】×

　　【解析】墊支的營運(yùn)資金是項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)資金，不是成本費(fèi)用，不存在攤銷的問題。

　　3.

　　【答案】×

　　【解析】當(dāng)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值和稅法規(guī)定的殘值不一致時(shí)，要考慮對所得稅的影響，如果變現(xiàn)價(jià)值大于稅法規(guī)定的殘值，就要考慮變現(xiàn)收益納稅;如果變現(xiàn)價(jià)值小于稅法規(guī)定的殘值，就要考慮變現(xiàn)損失抵稅。

　　4.

　　【答案】×

　　【解析】年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。

　　5.

　　【答案】×

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)反映了投資效率，凈現(xiàn)值反映了投資效益。

　　6.

　　【答案】√

　　【解析】內(nèi)含收益率的計(jì)算與項(xiàng)目設(shè)定的貼現(xiàn)率的高低無關(guān)。

　　7.

　　【答案】√

　　【解析】因?yàn)榛厥掌谟?jì)算的只是考慮了未來的現(xiàn)金凈流量(或現(xiàn)值)總和中等于原始投資額(或現(xiàn)值)的部分，所以是沒有考慮超過原始投資額(或現(xiàn)值)的現(xiàn)金凈流量。

　　8.

　　【答案】√

　　【解析】內(nèi)含收益率法中，原始投資額=投產(chǎn)后每年相等的現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)，所以，年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的現(xiàn)金凈流量;而靜態(tài)回收期=原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的現(xiàn)金凈流量，所以說此時(shí)年金現(xiàn)值系數(shù)=靜態(tài)回收期。

　　9.

　　【答案】×

　　【解析】擴(kuò)建重置的設(shè)備更新后會引起營業(yè)現(xiàn)金流入與流出的變動，應(yīng)考慮年金凈流量最大的方案。替換重置的設(shè)備更新一般不改變生產(chǎn)能力，營業(yè)現(xiàn)金流入不會增加，只需比較各方案的年金流出量即可，年金流出量最小的方案最優(yōu)。

　　10.

　　【答案】×

　　【解析】價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場利率上升，而使證券資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌的可能性。題目描述的是購買力風(fēng)險(xiǎn)。

　　11.

　　【答案】×

　　【解析】非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響到資本市場上的所有證券，無法通過投資多元化的組合而加以避免，也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　12.

　　【答案】×

　　【解析】長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券，在市場利率較低時(shí)，長期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券，在市場利率較高時(shí)，長期債券的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券。

　　13.

　　【答案】×

　　【解析】股票的內(nèi)在價(jià)值包括兩部分，一部分是在未來持有期間內(nèi)預(yù)期將取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。