一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】2020年資金需要量=(500-20)×(1+8%)×(1+3%)=533.95(萬(wàn)元)。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】選項(xiàng)A、D都會(huì)導(dǎo)致留存收益減少，因此導(dǎo)致對(duì)外籌資需要量提高。固定資產(chǎn)增加會(huì)增加資金占用，會(huì)使對(duì)外籌資需要量增加。應(yīng)付賬款增加會(huì)減少資金占用，會(huì)使對(duì)外籌資需要量減少。

　　3.

　　【答案】A

　　【解析】企業(yè)為擴(kuò)大銷售所需增加的資金，一部分來(lái)源于預(yù)測(cè)期的留存收益。因此甲公司2020年的內(nèi)部籌資額=5000×(1+10%)×10%×40%=220(萬(wàn)元)。

　　4.

　　【答案】A

　　【解析】單位變動(dòng)資金=(108-100)/(30-20)=0.8(元)。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】1100×(1-3%)=1000×7%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　1067=52.5×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　當(dāng)Kb=4%時(shí)，52.5×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=52.5×4.4518+1000×0.8219=1055.62(元)

　　當(dāng)Kb=3%時(shí)，52.5×(P/A，3%，5)+1000×(P/F，3%，5)=52.5×4.5797+1000×0.8626=1103.03

　　(Kb-4%)/(3%-4%)=(1067-1055.62)/(1103.03-1055.62)(元)

　　解得：Kb=3.76%。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】1.45=120÷(120-I)，則I=37.24(萬(wàn)元)。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】由公式DOL=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)，可得：2018年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=10×(100-60)/(100×10-60×10-100)=1.33。所以選項(xiàng)D正確。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】?jī)?yōu)序融資理論以非對(duì)稱信息條件以及交易成本的存在為前提，認(rèn)為企業(yè)外部融資要多支付各種成本,使得投資者可以從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇來(lái)判斷企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。企業(yè)偏好內(nèi)部融資，當(dāng)需要進(jìn)行外部融資時(shí),債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資。從成熟的證券市場(chǎng)來(lái)看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資,其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券,最后是發(fā)行新股籌資。所以選項(xiàng)B、C錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確。

　　9.

　　【答案】D

　　【解析】股權(quán)價(jià)值=(250-50)×(1-25%)/12%=1250(萬(wàn)元)。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】同一企業(yè)不同發(fā)展階段上，資本結(jié)構(gòu)安排不同。企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例;企業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，可適度增加債務(wù)資金比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng);企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，應(yīng)逐步降低債務(wù)資金比重，保證經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量能夠償付到期債務(wù)，保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。所以選項(xiàng)B正確。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】ABC

　　【解析】根據(jù)因素分析法計(jì)算資金需要量的公式，即資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測(cè)期銷售增長(zhǎng)率)×(1-預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率)，可以看出選項(xiàng)A、B、C是正確的。

　　2.

　　【答案】CD

　　【解析】如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期收益率高，那么通過(guò)資本市場(chǎng)融通的資本，其資本成本水平就比較高;資本是一種稀缺資源，因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時(shí)限越長(zhǎng)，資本成本就越高。

　　3.

　　【答案】AB

　　【解析】籌資費(fèi)，是指企業(yè)在資本籌措過(guò)程中為獲取資本而付出的代價(jià)，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費(fèi)等。

　　4.

　　【答案】BCD

　　【解析】衡量企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，選項(xiàng)B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn);選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)減少，總杠桿系數(shù)變小，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.

　　【答案】BC

　　【解析】單價(jià)、銷售量與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)反方向變化;單位變動(dòng)成本、固定經(jīng)營(yíng)成本與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)同方向變化;利息費(fèi)用不影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】一般來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資可以主要依靠債務(wù)資金，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本比重，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。所以選項(xiàng)A、B、D均正確。

　　7.

　　【答案】BCD

　　【解析】在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有無(wú)負(fù)債不改變企業(yè)價(jià)值。所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

　　8.

　　【答案】CD

　　【解析】公司價(jià)值分析法，是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這種方法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時(shí)，在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。

　　9.

　　【答案】ABC

　　【解析】根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法，可以看出選項(xiàng)A、B、C是正確的。

　　10.

　　【答案】BC

　　【解析】總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2×3=6。根據(jù)三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知，選項(xiàng)A、D正確。

　　三、判斷題

　　1.

　　【答案】√

　　【解析】固定資產(chǎn)在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變，但如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，則固定資產(chǎn)也是敏感資產(chǎn)，按照銷售額的增長(zhǎng)比例增加固定資產(chǎn)投資。如果已知固定資產(chǎn)增加的具體數(shù)額，可直接在對(duì)外籌資需要量的公式中加上。

　　2.

　　【答案】×

　　【解析】運(yùn)用高低點(diǎn)法計(jì)算現(xiàn)金占用項(xiàng)目中不變資金和變動(dòng)資金時(shí)，高點(diǎn)和低點(diǎn)的確認(rèn)依據(jù)為產(chǎn)銷量的高點(diǎn)和低點(diǎn)。

　　3.

　　【答案】×

　　【解析】留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的收益率，其計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。

　　4.

　　【答案】×

　　【解析】一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本比重，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。

　　5.

　　【答案】√

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，企業(yè)資金來(lái)源全部為自有資金，所以I為0，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1。

　　6.

　　【答案】√

　　【解析】在息稅前利潤(rùn)為正的前提下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)最低為1，不會(huì)為負(fù)數(shù);只要有固定性經(jīng)營(yíng)成本存在，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于1。

　　7.

　　【答案】√

　　【解析】本題考點(diǎn)是每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法的決策原則。當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用高財(cái)務(wù)杠桿籌資方式比采用低財(cái)務(wù)杠桿籌資方式有利;當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用低財(cái)務(wù)杠桿籌資方式比采用高財(cái)務(wù)杠桿籌資方式有利;當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，兩種籌資方式下的每股收益相同。

　　8.

　　【答案】×

　　【解析】從企業(yè)管理當(dāng)局的角度看，高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，一旦經(jīng)營(yíng)失敗或出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，管理當(dāng)局將面臨市場(chǎng)接管的威脅或者被董事會(huì)解聘。因此，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)。

　　9.

　　【答案】×

　　【解析】根據(jù)因素分析法計(jì)算公式可知，當(dāng)預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增加時(shí)，資金需要量降低，當(dāng)預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度降低，資金需要量增大，所以預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度與資金需要量成反向變動(dòng)。

　　10.

　　【答案】×

　　【解析】籌資費(fèi)用通常在資本籌集時(shí)一次性發(fā)生，在資本使用過(guò)程中不再發(fā)生。因此，視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。

　　四、計(jì)算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)敏感資產(chǎn)銷售百分比=(10000+6250+15000)/62500×100%=50%

　　(2)敏感負(fù)債銷售百分比=(11250+7500)/62500×100%=30%

　　(3)2020年的銷售收入增加額=62500×20%=12500(萬(wàn)元)

　　增加的資金需要量=12500×(50%-30%)+2500=5000(萬(wàn)元)

　　(4)留存收益增加提供的資金=62500×(1+20%)×12%×(1-50%)=4500(萬(wàn)元)

　　外部籌資額=5000-4500=500(萬(wàn)元)。