第六章　投資管理

　　【知識(shí)點(diǎn)】企業(yè)投資的分類(lèi)

　　【經(jīng)典題解·單選題】下列投資活動(dòng)中，屬于間接投資的是(　　)。(2018年卷Ⅱ)

　　A.建設(shè)新的生產(chǎn)線(xiàn)

　　B.開(kāi)辦新的子公司

　　C.吸收合并其他企業(yè)

　　D.購(gòu)買(mǎi)公司債券

　　【答案】D

　　【解析】間接投資，是將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。

　　【經(jīng)典題解·判斷題】某投資者進(jìn)行間接投資，與其交易的籌資者是在進(jìn)行直接籌資;某投資者進(jìn)行直接投資，與其交易的籌資者是在進(jìn)行間接籌資。(　　)(2015年)

　　【答案】×

　　【解析】直接籌資，是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資金的籌資活動(dòng)。間接籌資，是企業(yè)借助于銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而籌集資金。直接投資是將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的實(shí)體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的企業(yè)投資。間接投資是將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。

　　【知識(shí)點(diǎn)】項(xiàng)目現(xiàn)金流量

　　【經(jīng)典題解·判斷題】在固定資產(chǎn)投資決策中,當(dāng)稅法規(guī)定的凈殘值和預(yù)計(jì)凈殘值不同吋,終結(jié)期現(xiàn)金流量的計(jì)算一般應(yīng)考慮所得稅的影響。(　　)(2018年卷Ⅱ)

　　【答案】√

　　【解析】固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對(duì)現(xiàn)金凈流量的影響=(賬面凈殘值-預(yù)計(jì)的凈殘值)×所得稅稅率，所以本題說(shuō)法正確。

　　【經(jīng)典題解·多選題】在考慮所得稅影響的情況下，下列可用于計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的算式中，正確的有(　　)。(2015年)

　　A.稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本

　　B.營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　C.(營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)

　　D.營(yíng)業(yè)收入×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率

　　【答案】AB

　　【解析】營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本=收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率。所以，選項(xiàng)A、B正確。

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　　【經(jīng)典題解·單選題】某投資項(xiàng)目某年的營(yíng)業(yè)收入為600000元，付現(xiàn)成本為400000元，折舊額為100000元，所得稅稅率為25%，則該年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為(　　)元。(2017年卷Ⅱ)

　　A.250000

　　B.175000

　　C.75000

　　D.100000

　　【答案】B

　　【解析】年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本抵稅=600000×(1-25%)-400000×(1-25%)+100000×25%=175000(元)，或者年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本=(600000-400000-100000)×(1-25%)+100000=175000(元)，因此選項(xiàng)B正確。

　　【知識(shí)點(diǎn)】?jī)衄F(xiàn)值(NPV)

　　【經(jīng)典題解·判斷題】?jī)衄F(xiàn)值可以直接用于壽命期不同的互斥方案選擇。(　　)(2018年卷Ⅱ)

　　【答案】×

　　【解析】?jī)衄F(xiàn)值法不能直接用于對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行決策�；コ忭�(xiàng)目由于壽命期不同，因而其凈現(xiàn)值不具有可比性。壽命期不同的互斥方案比較決策可以采用年金凈流量法。

　　【經(jīng)典題解·多選題】采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性時(shí)，貼現(xiàn)率選擇的依據(jù)通常有(　　)。(2017年卷Ⅱ)

　　A.市場(chǎng)利率

　　B.期望最低投資報(bào)酬率

　　C.企業(yè)平均資本成本率

　　D.投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率

　　【答案】ABC

　　【解析】確定貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)主要有:(1)以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn);(2)以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn);(3)以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)。

　　【經(jīng)典題解·判斷題】?jī)衄F(xiàn)值法不適用于獨(dú)立投資方案的比較決策。但能夠?qū)�壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。(　　)(2014年)

　　【答案】×

　　【解析】?jī)衄F(xiàn)值法不適用于獨(dú)立投資方案的比較決策，也不能直接用于對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行決策。

　　【知識(shí)點(diǎn)】年金凈流量(ANCF)

　　【經(jīng)典題解·單選題】某投資項(xiàng)目需要在第一年年初投資840萬(wàn)元，壽命期為10年，每年可帶來(lái)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量180萬(wàn)元，已知按照必要收益率計(jì)算的10年期年金現(xiàn)值系數(shù)為7.0，則該投資項(xiàng)目的年金凈流量為(　　)萬(wàn)元。(2018年卷Ⅱ)

　　A.60

　　B.120

　　C.96

　　D.126

　　【答案】A

　　【解析】?jī)衄F(xiàn)值=180×7.0-840=420(萬(wàn)元)，年金凈流量=420/7.0=60(萬(wàn)元)。