【例題·單項(xiàng)選擇題】(2018年考生回憶版)

　　某公司基期息稅前利潤(rùn)為1000萬元，基期利息費(fèi)用為400萬元。假設(shè)與財(cái)務(wù)杠桿計(jì)算相關(guān)的其他因素保持不變，則該公司計(jì)劃期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(　)。

　　A.1.88

　　B.2.50

　　C.1.25

　　D.1.67

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題沒有優(yōu)先股股利，不考慮優(yōu)先股股利因素，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息費(fèi)用)=1000/(1000-400)=1.67。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　某公司沒有優(yōu)先股，本年銷售額為100萬元，稅后利潤(rùn)為15萬元，固定性經(jīng)營(yíng)成本為24萬元，下年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，所得稅稅率為25%。據(jù)此計(jì)算得出該公司下年的總杠桿系數(shù)為(　)。

　　A.2.7

　　B.2.4

　　C.3.0

　　D.2.1

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本年利潤(rùn)總額=15/(1-25%)=20(萬元);由于沒有優(yōu)先股，所以，下年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=本年息稅前利潤(rùn)/本年利潤(rùn)總額=本年息稅前利潤(rùn)/20=1.5，解得：本年息稅前利潤(rùn)=30(萬元);本年邊際貢獻(xiàn)=息稅前利潤(rùn)+固定性經(jīng)營(yíng)成本=30+24=54(萬元)，下年總杠桿系數(shù)=本年邊際貢獻(xiàn)/利潤(rùn)總額=54/20=2.7。

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　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　已知某公司流動(dòng)資產(chǎn)為3000萬元，固定資產(chǎn)為7000萬元，應(yīng)付賬款為1000萬元，長(zhǎng)期借款為4000萬元，股東權(quán)益為5000萬元，據(jù)此可斷定該企業(yè)(　)。

　　A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)過程中，必然承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);由于資本結(jié)構(gòu)中有承擔(dān)固定性資本成本的債務(wù)資本，則企業(yè)同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是無法進(jìn)行比較的，因?yàn)樗鼈儺a(chǎn)生于兩種性質(zhì)完全不同的業(yè)務(wù)活動(dòng)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于籌資活動(dòng)。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　已知甲公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為3，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2;乙公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3。假設(shè)兩家公司業(yè)務(wù)量的變動(dòng)幅度相同，則下列表述中正確的是(　)。

　　A.甲公司息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于乙公司

　　B.甲公司息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)幅度小于乙公司

　　C.甲公司每股收益的變動(dòng)幅度大于乙公司

　　D.甲公司每股收益的變動(dòng)幅度小于乙公司

　　『正確答案』A

　　『答案解析』甲公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大于乙公司，因此甲公司息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于乙公司;兩家公司總杠桿系數(shù)相同，均等于6，則兩家公司每股收益變動(dòng)幅度相同。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　公司在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策分析時(shí)，既應(yīng)當(dāng)考慮利息抵稅效應(yīng)的影響，也需要考慮財(cái)務(wù)困境成本的影響。持有這種觀點(diǎn)的資本結(jié)構(gòu)理論是(　)。

　　A.無稅MM理論

　　B.有稅MM理論

　　C.權(quán)衡理論

　　D.優(yōu)序融資理論

　　『正確答案』C

　　『答案解析』權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　甲公司目前存在融資需求，依據(jù)優(yōu)序融資理論，管理層首先選擇的融資方式是(　)。

　　A.公開增發(fā)新股

　　B.發(fā)行公司債券

　　C.利用留存收益

　　D.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

　　『正確答案』C

　　『答案解析』優(yōu)序融資理論認(rèn)為，籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資(利用留存收益)，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。